传媒行业2019年投资策略：建议关注5只个股

　　2019年重点关注：

　　2018年传媒行业延续了2017年估值回调的趋势，展望2019年，在板块整体估值回调至历史低位时，在风险因素逐步释放后，我们认为稳健增长，现金流优异，低估值高分红的出版发行板块以及成长确定性较高的内容付费板块值得重点关注。

　　出版发行板块稳健增长，现金流优异。

　　出版发行行业在教材教辅和一般图书的双重推动下呈现稳健增长趋势，教材教辅在学生数复苏、纸价成本下行以及17年下半年起低基数的共同影响下，19年有望呈现复苏趋势。一般图书在少儿、社科类图书以及电商渠道驱动下保持增长，同时，板块现金流充足(货币资金/总资产前三名为中国科传、中南传媒和凤凰传媒，分别为0.64/0.59和0.36)、偿债能力较强(板块资产负债率平均为33.91%，流动比率平均为2.72)、整体估值较低(出版发行公司PE(TTM)中值为14倍，PB中值为1.46倍)，股息率高(股息率排名前三的分别为中南传媒、时代出版和中文传媒，分别为4.92%、4.80%和3.25%)。

　　流量红利消退，内容付费是主流趋势。

　　内容付费行业五大驱动力包括：移动互联网普及率高内容付费用户基础庞大，用户粘性提升奠定付费基础，收入提升及消费群体代际演进推动付费意愿提升，支付便捷性和智能推荐技术为移动内容付费提供了技术支持，盗版打击力度加强，政策保驾护航。我们看好内容付费领域中付费率提升空间大，优质IP具备稀缺性的移动阅读板块和未来有望从B端向C端延展的图片付费板块。

　　我们的选择：

　　我们看好2019年出版发行行业和内容付费行业的投资机会，在出版发行行业，建议关注中文传媒(600373.SH)、中南传媒(601098.SH)，内容付费领域建议关注移动阅读行业龙头阅文集团(0772.HK)，图片付费行业龙头视觉中国(000681.SZ)，并建议关注奥飞娱乐(002292.SZ)。

　　风险提示

　　行业政策发生重大变化的风险；商誉大幅减值的风险。

　　（文章来源：国联证券）