申万宏源：5G带动射频器件新需求 国产厂商任重

　　申万宏源：半导体行业深度：5G带动射频器件新需求，国产厂商任重道远

　　射频前端市场容量增速平稳，智能终端射频器件价值量持续上升。随着5G不断推行， RF前预计将在2023年达到352亿美元，复合年增长率为14%。各个组件的增速不尽相同。iPhone X的射频器件组中，包括射频器件模组等，其中基带芯片+射频组件的价值量已经达到。其中iPhone 8P的射频器件价值量为$28.5，整体价值量将进一步上升24.56%；

　　4G到5G，三大发展趋势重构射频器件，载波聚合、大规模MIMO和波束成形成5G新手段。1、随着载波单元的数量提升带来更快的移动连接，但也增加了射频前端的设计难度。2、从4x4 MIMO端的发展角度来说，对于下行链路中天线、调谐、开关、滤波器、LNA等器件的需求将实现翻倍增长；3、波束成形对于射频器件的总数量不太会产生比较大的影响，但是对于放大器所使用的技术将会更加亲赖于SOI技术，对制程产生新的要求；。

　　行业壁垒集中在制造工艺+模组化+基带厂商话语权。射频前端市场一直是欧美日厂商的竞争之地，其集中度非常高。例如其中在SAW滤波器中，全球80%的市场份额被Murata、TDK、TAIYO YUDEN所瓜分，而在4G、5G中应用的BAW滤波器则被Avago和Qorvo占据95%的市场空间，PA全球93%的市场集中在Skyorks、Qorvo和Avago所瓜分。

　　产业链垂直整合，头部效应显现。射频前端产业链中，各大厂也在不断加大自身对于产业链纵深布局的加速，美系厂商已经在全产业链均有布局，日系厂商依旧保持跟随者的角色，国内厂商的产业之路还在追赶。对于国内射频产业来说，高端市场短期进入门槛很高，产品质量与验证周期均长，依靠成本优势和资金优势走低端市场。

　　推荐标的：三安光电、长电科技；风险提示：5G推进不达预期，国内企业进展慢；