1-9月房地产数据点评：单月销售面积负增长 “降

　　房地产投资增速回落，单月新开工面积连续三月同比增长超20%。全国房地产开发投资8.87万亿元，同比增长9.9%，增速比1-8月份下降0.2个百分点。房屋累计新开工面积15.26亿平米，增长16.4%，增速提高0.5个百分点；单月新开工面积1.93亿平米，单月同比增长20.29%，连续三个月维持同比20%以上增长，进入下半年以来，房企加快新开工和推货节奏补库存，但随着销售走弱，房企将谨慎开工，数据下行将滞后体现，我们预计进入四季度，新开工数据将会走弱。

　　销售面积单月负增长，中西部区域下行明显。商品房销售面积约11.9亿平方米，同比增长2.9%，增速比1-8月份下降1.1个百分点，单月商品房销售面积1.68亿平方米，同比减少3.59%，为近五个月的首次单月同比为负。国房景气指数达到101.99，较8月提升0.01。中部区域、西部区域销售面积约为3.36亿平米和3.16亿平米，同比保持10.2%和8.9%的增速，增速分别下降1.9、1.5个百分点。下半年棚改货币化安置比例的降低对于市场尤其是三四线城市的影响已经在逐渐显现，房地产销售承压，我们预计四季度单月销售面积负增长的趋势将会持续。

　　土地成交价格下行，溢价率保持低位。1-9月份，房地产开发企业土地购置面积1.94亿平方米，同比增长15.7%，增速较1-8月提升0.1个百分点；土地成交价款10002亿元，增长22.7%，增速回落1个百分点。根据100大中城市土地出让数据，9月的土地成交溢价率为9.10%，成交均价为2580元/平米，较8月有明显下降，溢价率保持较低水准。我们认为随着销售降温，房企土地投资强度也会出现明显下降，预计四季度土地成交情况将会明显降温。

　　资金面持续好转，国内贷款回暖明显。1-9月份，房地产开发企业到位资金12.19万亿元，同比增长7.8%，增速比1-8月份提高0.9个百分点。其中，国内贷款1.80万亿元，下降5.1%，降幅收窄1.5个百分点；个人按揭贷款约1.75亿元，下降1.2%，降幅扩大0.2个百分点。

　　重点推荐业绩确定性强、资源卓越的行业龙头股：万科A、华侨城A、华夏幸福、新城控股、保利地产、【、】和中南建设；

　　风险提示：调控政策进一步深化；货币政策超预期收紧。

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