早评：市场反弹有望延续展开 多只ETF规模逆势猛

　　导读：

　　昨日，三大指数震荡下跌，市场热点欠活跃，过节气氛浓郁，多数板块下跌，概念板块出现普跌情况，量能方面较前一交易日缩量不算明显。分析人士表示，大盘出现技术性回调，超买后短线出现震荡走势应属正常，沪指没有跌破支撑点仍然能够保持反弹之势，同时近期市场积极因素累积，市场反弹趋势有望延续展开。

　　【市场测评】>>>

　　积极因素积聚 反弹有望延续(本页)

　　反弹鼓舞人心 基金经理紧追“吃饭行情”

　　【市场聚焦】>>>

　　国际指数公司巨头急向A股伸出橄榄枝的背后

　　次新股开板提速 打新盈利缩水严重

　　【板块聚焦】>>>

　　多只ETF规模逆势猛增 谁在抄底指数基金？

　　A股小幅回踩 无碍北向资金继续增持白马股

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　　昨日，三大指数震荡下跌，市场热点欠活跃，过节气氛浓郁，多数板块下跌，概念板块出现普跌情况，量能方面较前一交易日缩量不算明显。

　　分析人士表示，大盘出现技术性回调，超买后短线出现震荡走势应属正常，沪指没有跌破支撑点仍然能够保持反弹之势，同时近期市场积极因素累积，市场反弹趋势有望延续展开。

　　大盘回调整固

　　昨日，市场震荡下跌，出现回调走势，截至收盘，上证指数下跌0.54%，报收2791.78点，止步三连阳，失守2800点，深证成指下跌1.02%，报收8334.74点，创业板指数下跌1.44%，报收1400.36点。从量能上来看，市场有所缩量，但较前期缩量不明显。昨日上证指数成交额为1234亿元，深证成指成交额为1626亿元，沪市成交有所缩量，深市无明显缩量。

　　从盘面上来看，昨日个股跌多涨少，正常交易的个股仅有507只上涨，下跌个股数达到2975只，同时涨停个股数仅有20只，较上一交易日减少19只，跌停个股数为24只，较上一交易日增加16只。市场情绪谨慎，人气较为低迷。

　　板块方面，申万一级28个行业板块中仅3个行业板块小幅上涨，其中采掘指数上涨0.31%，医药生物指数上涨0.19%，钢铁指数上涨0.04%，通信、国防军工、电子。休闲服务跌幅超过2%。概念板块普跌，次新股大幅下挫，3D打印、军民融合、天然气、页岩气、大数据等跌幅居前。

　　而在看到震荡下跌的同时，也应该看到盘中上证指数出现多次直线拉升。另一方面，上证指数从2644点反弹以来，最高触碰2827点，反弹接近200点。市场人士表示，市场交投意愿尚未完全恢复，近期指数已经反弹不少，节前最后两个交易日的上攻空间有限，预计延续震荡歇整的基调。

　　国泰君安证券策略分析师李少君认为，行情展开过程中，相关风险因素对于市场的扰动始终存在，市场风险偏好修复或会反复，但相对于前期整体紧张的态势已经明显缓和，市场反弹趋势有望延续展开。

　　积极因素积累

　　在大盘震荡下跌时，不防放大来看市场背景，近期市场积极因素不断积累。

　　首先，从长期增量资金上来看，昨日早晨，全球第二大指数公司富时罗素宣布，将A股纳入其全球股票指数体系，A股分类是次级新兴市场，从2019年6月开始将A股纳入次级新兴市场。根据文件，A股纳入分三步走：2019年6月纳入20%，2019年9月纳入40%，2020年3月纳入40%。涵盖大、中、小股票。

　　国金证券策略分析师李立峰表示，A股正式纳入富时罗素初期，将会“分多步、分批”逐步提高所在权重。目前“富时罗素全球及新兴市场”两条指数涵盖1.5万亿美元，若按照“中国A股占MSCI新兴市场指数的比重”来粗略估计，假若A股纳入“富时罗素指数体系”初期仅占0.8%-1%，那么被动资金流入规模约为120亿美元至150亿美元，折合人民币800亿元至1000亿元，正式启动时间至少待明年年中。

　　另一方面，明晟公司(MSCI)9月25日公告称，就进一步提高A股在MSCI指数中的权重这项议题展开咨询。MSCI建议，将MSCI中国A股大盘指数纳入因子从5%增加至20%，于2019年5月半年度指数评审和2019年8月季度指数评审这两个阶段分步实施；2019年5月，评审将创业板市场加入符合MSCI指数条件的证券交易所名单；2020年5月，评审将中国中盘A股以20%的纳入因子一步纳入MSCI中国指数。

　　据兴业证券策略测算，2019年，A股在MSCI中的纳入因子从5%提升至20%，维持仅大盘股的加入，则将带来497亿美元的资金流入；2020年，A股在MSCI的纳入因子仍然维持20%，但纳入成分由此前的大盘股成分扩充至大盘和中盘股成分，则将带来126亿美元的资金流入；若未来纳入因子提升至100%，MSCI层面将有3500亿美元左右的资金配置A股。

　　同时，近期政策微调，9月20日，管理层发文要求完善促进消费体制机制，要求不断提升居民消费能力，构建更加成熟的消费细分市场，壮大消费新增长点，推动农村居民消费梯次升级。

　　广发证券预计，2030年我国中产阶级及以上人口有望达到目前美国的3.4倍，这将催生大量中高端消费品需求，推动消费结构升级。可持续进行产品结构升级或提价的行业寡头最受益，易出现此类公司的行业有家电、医药、家具、白酒等。综合券商研报，从细分行业来看，调味品及化妆品行业对标海外发展空间巨大。

　　另外，9月20日，多部门联合印发《关于提高研究开发费用税前加计扣除比例的通知》：企业未形成无形资产计入当期损益的，在按规定据实扣除的基础上，在2018年1月1日至2020年12月31日期间，再按照实际发生额的75%在税前加计扣除；形成无形资产的，在上述期间按照无形资产成本的175%在税前摊销。

　　招商证券策略团队测算，本次提高税前扣除比例总计可以使得全部A股上市公司省税288亿(对2017年假设测算，下同)，相当于影响全部A股的净利润比例为0.81%。从贡献净利润占行业净利润比例的角度来看，受益最大的五个行业为通信、国防军工、电气设备、计算机、电子，分别相当于可以直接增加行业净利润的比例为6.57%、4.27%、3.91%、3.77%、3.30%，可以看出，新的税前扣除比例将对TMT、军工、电气设备等科技类和先进制造类企业净利润产生显着的拉动作用。

　　平安证券表示，当市场对于宏观经济和金融监管的预期逐渐稳定，市场也终于获得了企稳回升的动力，市场新的框架制度已经基本确立，未来市场的底部确认过程可能仍存在一定的反复，但市场已经在底部区域出现了较多股权的交易行为，二级市场交易的估值甚至低于一级市场，市场的机会正在逐渐增加。

　　反弹趋势未变

　　市场人士表示，市场震荡回调是反弹中的正常反应，市场仍然处于反弹进程之中，目前市场整体估值水平已经回落至历史底部区域，指数下跌空间有限，而随着上市公司回购力度不断加大，以及场外资金进场意愿的提升，反弹走势将进一步向纵深延续。

　　中银国际证券策略分析师陈天乐表示，8月以来，国内经济边际改善的信号已出现，而近期的政策利好更是不断，预期这将进一步提升市场风险偏好以及经济悲观预期的修复，推动市场产生新一轮的反弹行情。在反弹行情的配置上，金融地产是中流砥柱，周期与成长具有弹性，而消费领域也将在近期消费供给侧改革和外资入A股预期中迎来短期机会。建议先传统板块，后新兴行业，传统板块选龙头，新兴行业从三年方向选个股。

　　长江证券策略分析师包承超表示，金融周期行业值得关注。逻辑在于：第一，目前市场仍以左侧博弈为主，金融周期无疑是逻辑上阻力较小方向；第二，中报情况较好，部分龙头标的分红及回购催化，同时估值处于底部，机构配置较低。从中长期视角来看，转型制造值得长期关注。主题配置方面建议关注区域主题和军民融合。()

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　　A股市场今年以来的梯度下跌，令偏股型基金的基金经理们备受折磨，也令最近一周半的反弹显得十分珍贵。部分基金经理在接受采访时乐观表示，随着利好的缓步增加，市场长期受压抑的情绪有望得到释放，A股市场可能迎来今年唯一的一次“吃饭行情”。

　　不过，有乐观者，也就有谨慎者。一些仓位较重的基金经理反而将此次反弹视为控制仓位的一次好机会。在他们看来，目前无论是宏观环境还是A股自身动能，都远没有到发动一次大规模反弹的时候，不能对反弹给予过高希望。

　　久旱逢甘霖

　　今年以来，权益类基金的业绩全线溃败，给了基金经理们巨大的压力。

　　数据显示，截至9月25日，纳入统计的普通股票型和偏股型基金合计956只，其中获得正收益的仅有16只，占比不到2%。而这16只基金中，又有9只是受益于上半年医药股强劲走势的医药行业主题基金。

　　与此同时，大幅亏损的基金数量却在激增。数据显示，截至9月25日，在956只权益类基金中，今年以来亏损幅度高达20%以上的基金竟有220只之多，占比达到23%。其中，亏损最大的基金，今年以来净值已经缩水了36.41%。

　　因此，对于最近这一周多的反弹，基金经理们寄予厚望。上海某基金经理向记者表示，目前A股市场的利空消息逐渐出尽，利多消息逐渐增多，市场正处于估值底、政策底、情绪底“三底合一”的格局，叠加减税政策的落实、MSCI考虑提高A股权重，以及富时罗素意欲将A股纳入富时新兴市场指数等重磅消息刺激，A股短期一波强势反弹应该能够持续。

　　而有些仓位较低的基金经理，已经在懊恼没有及时加仓，令自己错过了反弹最迅猛的时候。“想追不敢追，不追又心慌。”一位基金经理这样形容自己目前的纠结心态。

　　是反弹非反转

　　虽然对此次反弹力度寄予厚望，但不少基金经理还是强调，此次“吃饭行情”的定义核心是反弹，到了合适位置就需落袋为安，不可恋战。

　　海富通投资经理朱铭杰表示，本轮反弹成交量相对偏小，明显上涨的主要包括银行、保险等金融板块，这类股票的结构和流动性相对较好，安全边际较大。他认为，目前来看，经济下行压力仍在，市场对于中期投资方向有争议。由于10月中旬将面临上市公司三季报发布的时间窗口，需对此保持关注。具体操作策略上仍将精选投资标的，相对看好蓝筹龙头股。

　　不过，对于这波弥足珍贵的反弹行情，基金经理们还是踊跃布局。九泰基金就表示，在前期抑制市场情绪因素有所缓解和好转的背景下，改革预期提升催化的投资机会将愈发显现。随着国企改革加速器再次启动，预计四季度国企改革政策力度和推进速度将会大幅提升。()

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　　本周，全球最大两家指数编制公司接连向A股伸出橄榄枝。继MSCI宣布考虑将A股纳入因子从5%大幅提升至20%之后，昨日富时罗素宣布将A股纳入其全球股票指数体系，分类为次级新兴市场，2019年6月开始生效。

　　两大国际指数编制公司背后，是管理着全球多达25万亿美元金融资产的投资者。正是投资者迫切的需求，推动MSCI及富时罗素加快将A股纳入其指数体系。在全球投资者看来，中国作为全球第二大经济体，其资本市场是全球资产配置不可或缺的一部分。同时，在国际政治经济复杂的背景下，行稳致远的中国正日益显现出风险低、收益稳的全球资本避风港特征。

　　富时罗素首席执行官麦思平(Mark Makepeace)预测，未来5至10年，以跟踪指数形式进入中国市场的海外被动资金可达2.5万亿美元。

　　中国证券市场或迎2.5万亿美元外资

　　富时罗素拟在2020年3月前通过三个批次分段实施纳入A股，股票纳入将按富时中国A股互联互通全盘指数中合资格个股可投资市值的25%计算。在纳入的第一阶段完成后，预计中国A股在富时新兴市场指数中的权重约为5.5%，能带来约100亿美元的被动管理资产净流入。

　　这只是海外被动配置资金近期谋求进入中国市场的冰山一角。就在本周初，MSCI宣布考虑将现有中国大盘A股的纳入因子从5%增加到20%。此举将给A股市场带来660亿美元资金。

　　麦思平在接受互联网专访时表示：“全球大概有25万亿美元的被动资金追踪富时罗素和MSCI两大指数公司。我们相信中国市场规模在未来能够占25万亿美元的10%以上，也就是大约2.5万亿美元的被动资金有望在未来5至10年内流入中国市场。”

　　配置中国资产已是全球投资者必选项

　　海外资金，尤其是以指数化方式进行被动投资的长期资金为何迫切地希望进入A股市场？

　　对于全球指数型投资者而言，安排资产配置就如同以世界经济为模特绘制一幅肖像画，肖像画画得越“像”，资产配置的科学性就越强。

　　因此，当中国成为全球第二大经济体，中国资本市场的规模和重要性已经稳居世界前列，配置中国资产已成为国际投资者的必选项。

　　广发证券首席经济学家沈明高在接受采访时表示，一个没有中国A股的投资组合很难说是一个全球组合。目前，全球投资组合中中国资产的配置比例一般在2%左右，未来这一比例可能会逐渐向中国经济在世界经济中的占比靠拢。

　　全球最大的指数投资基金Vanguard集团早在2015年6月就将A股纳入其全球新兴市场指数基金，该基金规模约820亿美元，是全球最大的新兴市场股票型基金。Vanguard集团中国区总裁林晓东表示，A股作为全球前三大股票市场之一，是全球投资者不可或缺的一部分。

　　同时，在国际经济形势复杂的背景下，中国经济的稳健气质和蕴含的巨大增长潜力也令国际投资者对中国资产趋之若鹜。

　　上交所总经理蒋锋指出，A股被纳入富时全球股票指数系列，体现了国际投资界对中国经济发展前景和资本市场稳健发展的良好预期，是对中国坚持对外开放、深度融入全球金融市场投下的信任票。

　　麦思平则在接受采访时坦言，全球经济处在一个相对困难的阶段，而美国又由于大量减税政策和强美元政策使得经济处于过热状态，进一步加大了未来全球环境的波动性和不确定性。在这样动荡的外部环境中，明显处于低风险位置的中国市场显示出强大的吸引力。

　　麦思平同时表示，在一个经济周期的末端，技术对全球经济的驱动作用将越来越明显。在这方面，中国和中国企业目前已经有一定的优势，并且未来也将受益于技术的进步和发展。

　　带给中国企业的不仅仅是资金

　　那么，海外资金能为中国经济和中国企业带来什么？

　　业内人士普遍认为，进入中国市场的海外长期资金首先将改善中国资本市场生态。

　　沈明高指出，全球202.3万亿美元全球客户可投资资产中，约有三分之一以上的资金来自退休基金、保险公司资金和主权基金，为长期基金。过去的经验表明，外资进入将带来投资理念的变化，有助于改善投资者结构，提高中国股市机构化程度。

　　麦思平则提供了一个崭新的视角：随着中国在全球经济中的重要性越来越突出，中国企业将不可避免地深度参与全球市场，而引入海外长期资金作为投资者，将赋能中国企业参与全球市场竞争。“在富时罗素纳入A股的工作中，伴随着客户的需求，我们帮助更多国际投资者了解中国的市场，这也会进一步刺激主动型投资者把资金带到中国市场。事实上，流入中国的不仅仅是单纯的外资，更将是知识、视野、见识，这些都将赋能中国公司更好地拥抱世界，拓展境外业务。”麦思平表示。(互联网)

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　　9月26日，长沙银行在上海交易所敲钟上市。成为湖南省首家A股上市银行、A股第28家上市银行。上市首日长沙银行顶格上涨，涨幅达到44.06%。昨日早间涨停价开盘后，大量资金抛售，盘中一度跌超2%，尾盘收涨4.08%，收出一根长长的光头阴线。长沙银行的发行价为7.99元/股，若以昨日盘中最高价12.66元/股计算，每中一签新股的盈利为4670元，如此表现使其挤进打新盈利最少的个股之列。

　　·数据宝统计显示，剔除尚未开板的，近一年上市的次新股中，以开板当天最高价减去发行价计算，每中一签新股盈利在万元以下的有19只。打新盈利最低的是郑州银行，其于9月19日登陆深交所中小板，上市后第四天即开板，当天最高价8.09元/股，其发行价为4.59元/股，如此计算，其打新盈利仅有1750元。华能水电去年底在上交所主板上市，上市后第五天即开板，打新盈利2400元。今年上市的华西证券、江苏租赁打新盈利均在5000元以下。此外，鹏鼎控股、南京证券、中信建投、科顺股份等打新盈利均在万元以下。

　　新股炒作热情降温

　　一字板数骤降

　　通常情况下，新股上市后的涨幅越大，中签投资者的打新盈利越高。近期，由于市场炒作新股热情的下降，新股上市后的涨幅同比出现明显下滑的情况，比如9月上市的部分次新股上市后仅收获2、4个涨停板，而在此前，上市后的次新股动辄就走出十几个，甚至二十几个一字涨停板。上市后次新股涨幅的下滑，直接导致打新盈利的缩水。

　　统计显示，近几个月来，剔除上市首日外，次新股一字涨停板数目下降明显。9月份上市的已开板的次新股中，平均一字涨停板数降至3.63个。是近12个月份中最低的。5月份、7月份上市的新股平均一字涨停板数均在10个以上，8月份这个数值降至7.33个，9月份继续下滑态势。

　　78股回调幅度超50%

　　在监管趋严及价值回归等多方面因素影响下，次新股的炒作降温已是不争事实。今年以来，深次新股指数累计下跌32.07%，市场表现远远弱于同期沪深300指数。多数次新股在经历上市初期的大涨后大幅回调。数据显示，近一年上市的次新股中，与上市后最高价相比，78股回调幅度在50%以上。

　　回调幅度最大的是精研科技，该股昨日下跌4.44%，最新收盘价不足30元，跌破发行价，其上市后最高价一度达到110元以上，与最高点相比累计下跌73.95%。与精研科技一样，振江股份最新收盘价跌破发行价。振江股份上市后第7天达到历史最高价，之后股价一路下跌，与最高点相比，累计回调71.57%。值得注意的是，精研科技、振江股份上市后的业绩均不甚理想，两家公司去年和今年上半年净利润均出现下滑。类似这样的次新股还有今创集团、恒林股份、华西证券、财通证券、明阳电路等。

　　部分次新股三季报的业绩依然堪忧。数据显示，已经披露三季报业绩预告的次新股中，17股净利润预计增幅中值为负值。聚灿光电预计前三季度净利润亏损0.7亿元至0.75亿元，比上年同期下降175.43%至180.82%。业绩大幅下降主要是受行业发展和市场竞争加剧，本期产品价格出现调整，导致毛利率下滑；同时公司利息支出上升，以及本期汇兑损失较去年同期增加等因素影响。此前，聚灿光电因芯片概念而受到市场广泛关注，刚上市时一字涨停板数一度达到24个，是近一年上市次新股中一字板数量最多的。如今，该股遭到市场冷遇，最新收盘价创下开板以来新低。

　　精研科技预计前三季度净利润为0.17亿元至0.22亿元，比上年同期下降81.01%至85.26%。华阳集团预计前三季度净利润为0.2亿元至0.5亿元，比上年同期下降74.58%至89.83%。净利润预计下降幅度较高的还有铭普光磁、集泰股份、伊戈尔、庄园牧场、德赛西威。()

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　　今年以来，部分指数基金规模在弱市中增长明显。业内人士透露，包括保险、银行理财、私募、FOF在内的机构投资者和部分个人投资者都在积极买入，投资逻辑除了认可当前的市场估值，更重要的是在个股风险频发的情况下，指数投资能够分散风险。当前主要指数估值在10年均线以下，从过往经验看，3年期赚钱效应显着。

　　机构与个人均参与

　　虽然A股筑底进程仍在持续，但各路资金持续借道指数基金入场，相关ETF规模逆势攀升。以南方中证500ETF为例，截至9月26日，总份额为58.19亿份，较年初增长超过50%。多只创业板ETF基金规模也增势明显，如华安创业板50ETF最新份额已突破150亿份，其折合规模为75.95亿元，相比2017年底的2.02亿元，规模增长率高达3667%。易方达创业板ETF也逆势吸引了大量新增资金，最新规模超过130亿元，上周涨幅达3.23%。

　　大型公募基金指数基金经理王强(化名)透露：“机构和个人都在积极买入指数基金。机构包括保险、银行理财，个人投资者既有在场内买创业板、证券等弹性较大、波动率较高品种的，也有在场外投资指数基金和指数增强基金，进行低位布局和定投的。”天相投顾投研总监贾志指出，指数基金的巨额申购主要是机构在买入，表明机构认可目前的点位，开始配置权益类产品。

　　华夏基金数量投资部总监徐猛表示，ETF等指数基金的大额申购，从投资者类别看，主要是一些相对长线的资金入市，如保险机构、FOF以及部分私募基金。从入市途径看，一部分投资者通过直接买入或申购ETF，另一部分投资者则通过申购ETF的联接基金入市，而ETF联接基金再买入或申购ETF。

　　银河证券某客户经理也表示，ETF规模增长是机构资金对于大盘点位的认可，如果指数继续下行，规模可能会更大，会有更多观望资金涌入。

　　除了长线资金，一些短线套利资金也在积极进场。徐猛说：“近一个月以来，除了中长期配置外，套利资金的流入也增加了ETF规模。如在9月份的连续4个交易日内，上证50ETF净申购约40亿元，资金主要源于套利资金的流入，即上证50指数期货持续出现溢价，套利投资者买入上证50ETF，同时卖出高溢价的上证50指数期货完成套利操作。”

　　看重低估值和风险分散

　　投资者敢于买入指数基金的底气何在？徐猛指出，虽然短期市场仍可能受到低迷情绪的影响，但从中长期来看，市场已经具有很高的配置价值。投资者一般采用分步逆势建仓，而ETF由于其自身高透明、低成本优势，作为抄底工具更为合适，这是投资者逆势买入ETF的逻辑。

　　王强分析了三方面原因：“一是指数估值处在近10年的均线以下或者附近，投资者在估值低的点位进场意愿增强；二是今年以来个股触雷次数较多，主动型基金或者机构投资者投资个股不好做，而指数投资流动性好，即便个股触雷，只要仓位不高影响就不大；三是随着外资的不断流入，市场结构走向机构化、长期化、国际化，很多内部机构持股也偏向基本面较好、分红高、波动小的大盘蓝筹和行业龙头股票，这些个股大部分都是指数成分股，因此投资指数基金一揽子买入。”

　　指数基金规模逆势上涨，增加了机构对市场底部阶段的信心。某中型公募基金相关负责人向记者表示，其公司今年除买入部分指数基金外，还发行了几只指数基金产品，销量情况令人满意，买入的投资者主要是看好当下布局的时点。

　　3年期赚钱效应显着

　　虽然机构和个人积极投资指数基金，但是业内专家并不认为市场将很快见底反弹。徐猛认为，ETF持续大额逆势申购之后，并不意味着市场能立刻见底反弹，短期内市场走势仍受市场情绪支配。ETF的大额申购不是短线看多的信号，ETF持续大额申购多出现在长期市场筑底的阶段，更多体现为长期配置的较好时机。贾志同样指出，机构大笔买入ETF说明认可市场当前估值下的投资价值，但是无法确定现在就是市场底部，机构都是长线布局，也不会太在意是否是反转前的底部。

　　“这一波大型保险机构布局指数基金也不完全是市场见底的信号。”王强坦言，“从过往经验看，估值在10年均线以下是一个逐步布局的好时机，但市场何时见底反弹，时间可能是3个月，也有可能是一年两年，此时进场风险不大，但反弹盈利的时间点不好把握。底部区域有投资价值和市场反弹要分开看，市场反弹往往需要一些外部因素的推动，但这些因素并不好预测。”

　　但王强强调，当前估值处在10年均线以下的底部区域，这是可以作为投资依据的。“从过往经验看，此时进场，未来两三年赚钱的概率很大，据统计3年后盈利的中位数是20%。而且无论是短期反弹还是长期上涨，指数基金往往表现更好，因为是满仓操作。目前指数投资是长投、抄底两相宜。”

　　王强还认为指数化时代正在悄悄到来。他说：“虽然很多个人投资者还不敢进场，但已经有越来越多的个人投资者通过网络渠道进行纪律化的定投，期望长期获得高于货币基金和银行理财的收益。这部分投资者某种程度上并不希望市场马上反弹，因为定投需要在低估值时中充分吸筹。”()

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　　在连续上攻之后，A股昨日小幅回踩，三大主要指数全线回调。但大盘权重股的走势明显强于成长股，创业板指数跌幅为1.44%，上证50指数跌幅仅0.28%。在大盘蓝筹股坚挺的背后，可以看到北向资金的活跃身影，贵州茅台、招商银行和上汽集团等白马股昨日均有超过1亿元的北向资金净买入。

　　分析人士表示，外资是A股的重要增量资金，未来随着A股纳入富时罗素新兴市场指数进程的推进和A股在MSCI指数中的权重提升，白马股依然是资金的主攻方向。由于外资更偏爱低估值、高分红和确定性较强的龙头股，未来金融、消费和科技等板块的龙头股将继续获得“确定性溢价”。

　　由于获利资金回吐外加节前观望情绪浓厚，A股昨日小幅回调。截至昨日收盘，上证指数报收于2791.77点，下跌15.04点，跌幅0.54%；深证成指报收于8334.75点，下跌85.79点，跌幅1.02%；创业板指数报收于1400.36点，下跌20.39点，跌幅1.44%。昨日两市共成交2859亿元，成交金额较前一交易日有所下降。

　　白马股在大盘调整中表现出易涨难跌的特性，走势相对坚挺。电力股昨日领涨，浙能电力、华能国际和国投电力等涨幅均超过2%，煤炭、石油涨幅居前，中国神华、西山煤电和潞安环能等个股涨幅均超过1%。银行、食品饮料和水泥等板块尽管略有回调，但整体均跑赢大盘。智能手机、互联网和物联网等成长股均大幅跑输大盘。

　　值得关注的是，北向资金无视大盘调整，继续增持白马股。昨日北向资金共净流入31.54亿元，而在近1个月里，北向资金已经净流入238亿元，其中多只白马股获得北向资金的抢筹。例如，自沪指2644点反弹以来，北向资金已经净买入贵州茅台19亿元。

　　昨日A股成功“入富”，外资将成为A股重要的增量资金。分析人士表示，MSCI、富时罗素新兴市场指数与沪伦通等将成为A股市场的重要变量。机构预计，富时罗素新兴市场指数初步纳入A股将给A股市场带来潜在增量资金约千亿元人民币，MSCI如果将A股纳入因子从5%提升至20%将会给A股带来660亿美元的海外增量资金。

　　自2017年以来，白马股在每一轮反弹中均表现出易涨难跌的特性。机构预计，白马股将依然是未来的行情主线。上海证券表示，在外资、公募和险资持有A股流通市值接近三分天下时，外资的边际增量最大，这一趋势会对A股市场价值投资理念的确立产生较大影响，存量经济下龙头公司的确定性溢价有望继续提升。

　　广发证券表示，由于行业龙头股往往公司治理规范、财务较为透明，在去杠杆大背景下强者恒强的马太效应明显，因此外资更加青睐龙头股。外资持续流入，将强化龙头股的风格。(互联网)