通信行业：研发费抵税 新政利好通信股

　　通信行业研发费抵税新政利好通信股

　　中信证券顾海波

　　研发费用税前扣除比例增加利好通信股

　　9月20日，财政部、税务总局和科技部联合发布99号文《关于提高研究开发费用税前加计扣除比例的通知》，提出企业开展研发活动中实际发生的研发费用未形成无形资产计入当期损益的，在按规定据实扣除的基础上，在2018年1月1日至2020年12月31日期间，再按照实际发生额的75%在税前加计扣除；形成无形资产的，在上述期间按照无形资产成本的175%在税前摊销。新政提高了企业研发费用税前加计扣除比例，旨在支持科技创新、降低税负。新政的核心变化2018-2020年，企业费用化的研发支出，将可按照实际发生额的75%在税前加计扣除(原为50%)，形成无形资产的研发支出，可按照无形资产成本的175%在税前摊销(原为150%)；根据我们测算，预计通信板块利润增厚幅度为5.26%。

　　核心受益个股

　　预计高研发投入个股将明显受益于该政策。我们的计算方式如下所得税率取15-17年的平均所得税率，净利润取2017年的净利润，测算对合并税后利润的影响。

　　核心受益标的的受益情况预计如下中兴通讯(减税约4.97亿，增厚利润比例9.2%)、紫光股份(减税约0.68亿，增厚利润比例2.6%)、烽火通信(减税约0.36亿，增厚利润比例4.0%)、中天科技(减税约0.35亿，增厚利润比例1.9%)、中国联通(减税约0.33亿，增厚利润比例2.0%)、亨通光电(减税约0.32亿，增厚利润比例1.4%)、星网锐捷(减税约0.2亿，增厚利润比例2.8%)、生益科技(减税约0.16亿，增厚利润比例1.4%)、深信服(减税约0.15亿，增厚利润比例2.7%)、沪电股份(减税约0.15亿，增厚利润比例7.3%)。

　　2018世界人工智能大会“边缘智能主题论坛”成功举办，垂直应用拉动5G

　　2018年9月18日在2018世界人工智能大会举办期间，“边缘智能主题论坛”在上海富豪环球东亚酒店召开。论坛以“边缘计算，智能未来”为主题，科学展望未来边缘计算发展新变革，探讨人工智能与边缘计算产业互动发展面临的机遇与挑战、趋势与未来。我们认为，这说明随着5G标准尘埃落定，基于5G的相关应用的研讨开始逐渐步入高潮，可以开始关注5G后周期的投资机会。

　　物联网发展进入新阶段，将成为5G的重要发力点

　　工信部通信科委常务副主任韦乐平指出，电信行业发展具有周期性，若找不到杀手锏业务形成增长点，行业发展将不可持续，基础需求只能走平，流量收入将不断下滑。目前5G的驱动力主要包括业务、网络、商业模式三个方面。物联网作为业务驱动力的重要组成部分，其连接数将从几十亿扩展到数百上千亿，海量的连接和多样化的应用触发了移动通信的技术革命，这既给移动通信带来全新的挑战也提供了机遇。我们认为，物联网作为5G最重要的应用场景，需要密切关注其后续发展，它既是5G业务层面的动力自身也是重要的增长点。

　　中国移动8月4G用户净增642.8万宽带用户净增372.5万

　　2018年8月份，中国移动4G客户数达到6.89755亿，当月净增642.8万。有线宽带方面，中国移动有线客户总数达到1.41868亿，本月净增客户数372.5万，本年累计净增客户数2918.1万。我们认为，中国移动的宽带用户数相比中国电信仅相距不到100万，预计2018年9月就将成为中国第一大宽带运营商，后续建设重心很有可能从宽带转移到5G，投资者要注意投资重心的转移。

　　中国联通5G频谱分配是战略点，将决定5G起跑线位置

　　在9月19日举行的“第一届中国无线电大会”上，中国联通运维部副总经理王睿表示，5G频率高低和宽度是战略点，决定5G起跑线位置。我们认为5G频谱分配在即，频谱分配方案将确定三大运营商5G相关赛道，投资者需要重点关注。

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