五大券商周二看好6板块37股（9.10）

　　通信行业:新计划明确信息基建重要性 荐11股

　　类别行业研究 机构中泰证券股份有限公司 研究员吴友文,易景明 日期2018-09-10

　　市场回顾

　　本周沪深 300 上涨2.71%,创业板上涨2.03%,其中上涨4.21%,板块价格表现强于大盘;通信(中信)指数的的 125 支成分股本周内换手率为1.67% ;同期沪深300 成份股换手率为0.26%,板块整体活跃程度强于大盘。

　　通信板块个股方面,本周涨幅居前五的公司分别是:邦讯技术(25.78%)、拓维信息(19.81%)、高升控股(18.66%)、光讯科技(15.66%)、烽火通信(12.90%);跌幅居前五的公司分别是:光弘科技(-10.17%)、凯乐科技(-8.06%)、动力源(-6.78%)、【、】(-5.53%)、ST 大唐(-5.41%)。

　　核心观点

　　工信部发表扩大升级信息消费行动计划,明确了三年期阶段将继续加大信息基础设施建设的政策导向,契合扩大升级内需、延续基建投入的背景,对通信行业景气企稳形成重要参考。在计划中开宗明义,到2020 年,信息消费规模达到6 万亿元,年均增长11%以上,拉动相关领域产出达到15 万亿元,到2020 年98%行政村实现光纤通达和4G 网络覆盖。在信息基建投入上,强调了加快推进5G 产业成熟和确保商用启动。通信网络建设对生产效率的拉动及社会运作的撬动效应体现最为直接明显,在扩大升级内需、延续基建投入的宏观背景下,是最具有实际和前瞻意义的领域。虽然运营商资本开支近年出现普遍下滑,但ICP 厂商在云数据中心基建上的投入高速增长,水平空前,反应了信息基建的社会需求是客观实在的。当务矛盾是产业链价值与建设负担分配脱节的问题,如果能在运营商与ICP 之间形成良性合作,将有望充分打开信息基建的空间。对于5G 商用前的产业链总开支,我们认为将保持平稳,无需过分悲观。

　　ICT 产业围绕5G 布局的思路已经十分明确,5G 建设不但关乎基础网络规模,更是新应用生态构建成型的关键时间窗。目前RAN 设备市场正处于多种技术向5G 的过度期,现阶段运营商着力通过small cell 实现宏网络的致密化,以解决室内无线技术问题,并逐步演进至5G、LAA、未授权和共享频谱等新技术。根据ABI,目前占据RAN 市场27%的室内设备的全球支出将以15.5%的年复合增长率增长,到2023 年将占据整体市场的42%。亚太地区拥有全球最大的RAN 市场,份额高达58%,并将继续主导地位,北美和欧洲分列第二、三位,这些地区基础设施目前仍以更换和升级至LTE 为主,从2019 年其5G 设备份额将会增加。5G 一直是中国着力规划的重点方向,根据德勤数据,从2015年起中国已累计投入建设35 万个5G 技术相关的新基站,远超美国3万的规模,总计比美国多出240 亿美元,这些将使中国运营商融入5G 的成本极大减少。我们认为,5G 不单是网络规模的简单叠加,其技术的整体转型更是为传统和细分领域供应商带来莫大机遇,庞大的市场外部效应也是构建新应用生态的基础,中国在此方面的优势还将进一步显现,5G 将是通信与信息领域的长期投资主线。

　　谷歌力图重返国内市场,已与本土云服务和设备厂商启动接洽,相关业务一旦回归将对本土OTT 格局引入重大变化。在其他国家,谷歌云出租云端计算能力和存储,并出售运行于自己数据中心的智能办公套件G Suite。

　　由于国内要求所提供服务的数字信息要存储在境内,谷歌在中国大陆没有数据中心,需要与土企业建立合作伙伴关系。谷歌正在寻找国内云服务和云设备厂商,除此之外,公司已在北京开设了人工智能研究中心,并正在香港建设云数据中心,这些都预示着谷歌重返中国的步伐正在加快,我们认为,Google 将可能在中国市场推出审查版本搜索引擎服务,鉴于其年初与腾讯达成了技术共享协议,腾讯也在自己的云服务中使用了谷歌技术,我们进一步认为,腾讯将可能是谷歌的本土合作伙伴,这样的格局将为目前国内公有云阿里一家独大的格局引入重大变化。

　　投资建议:建议重点关注负面预期充分反映后的5G 主题,5G 频谱有望在三季度正式确立,关注度持续提升,核心标的包含【、】与中兴通讯;光通信高景气和上游核心自主可控的长期逻辑下,重点推荐光迅科技和中际旭创;受益于云网络引入的设备变革,重点关注浪潮信息、星网锐捷和紫光股份;国内数据中心和云服务高速发展为网宿科技、宝信软件、光环新网和深信服带来重大机遇;关注伴随融合通信深入发展的亿联网络。

　　风险提示:贸易争端悬而未决、5G 投资不及预期风险、云计算发展不及预期风险、市场系统性风险。

　　煤炭行业:预期差下龙头回购彰显价值 荐11股

　　类别行业研究 机构信达证券股份有限公司 研究员郭荆璞,左前明 日期2018-09-10

　　18年投资策略核心观点:18年煤炭消费增速在能源消费弹性恢复叠加能源结构调整阶段性放缓中继续回升,但供给端产能与库存自然出清叠加扩张性投资乏力,产量增速将明显下滑,18年供需缺口明显进一步放大,全球陷入煤炭紧缺状态,价格继续上扬而非预期的稳中有降或维持高位。由此带来业绩增速继续高企,悲观预期证伪后估值明显修复,在业绩超预期和估值提升下,煤炭板块迎来历史性重大配置机会(详见12月14日信达证券发布的18年煤炭策略报告)。

　　煤炭价格及库存:截至9月5日,秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价620元/吨,较上周下降2元/吨。动力煤价格指数(RMB):CCI进口5500(含税)603元/吨,较上周持平。纽卡斯尔港动力煤现货价114.18美元/吨,较上周下跌4.55元/吨。9月5日我国重要港口(秦皇岛、国投京唐、曹妃甸港、【、】)煤炭库存较上周增加11.7万吨至1536.8万吨,环比增幅0.76%;截至9月2日,澳大利亚纽卡斯尔港煤炭库存下降6.07万吨至168.1万吨。

　　煤炭需求端:9月以来全国高温天气逐渐退去,水电出力下降,沿海六大电厂日耗维持稳定,本周六大电日耗均值68.13万吨,较上周的68.07万吨基本持平,较17年同期的69.16万吨下降1.03万吨,降幅1.51%。另一方面,神华集团9月份下水动力煤长协价格出炉,5500大卡煤种年度长协553元/吨,月度长协602元/吨,现货627元/吨,月度长协煤价下调10-14元/吨。,北方冬储启动,产地煤炭销售旺盛,部分煤矿块煤价格小幅上涨。产地煤价坚挺支撑港口煤价在进入淡季之后仍保持高位震荡。,进入8月下旬开始,远期市场价格也呈现震荡盘整格局,动力煤期货1901合约价格围绕615元/吨上下波动,彰显在中下游高库存对涨价预期有所压制的,市场对后市煤价的信心。

　　煤炭供给端:本周沿海航线运费下行明显,中下游库存小幅回升。从库存水平来看,本周国内重要港口(秦皇岛、曹妃甸、广州港、京唐东港)库存小幅回升,周内库存水平均值1,537.55万吨,较上周增加6.88万吨,增幅0.45%。,从下游电厂库存来看,本周六大电厂煤炭库存均值1,536.99万吨,较上周增加20.73万吨,增幅1.37%,较17年同期增加400万吨,增幅35.13%,主要原因在于六大电厂普遍采用了高库存战略,叠加日耗季节性下滑导致库存小幅提升;本期重点电厂库存6696万吨,环比上期增加44万吨,增幅0.66%,较17年同期增加1238万吨,增幅22.68%。另一方面,本周国内海上煤炭运价指数大幅下行,本期运价指数报收于1080.9点,与上期相比下行82.77点,降幅为7.11%,其中,秦皇岛至广州航线5-6万吨船舶的煤炭平均运价环比下行5.7元/吨至44.9元/吨;秦皇岛至上海航线4-5万吨船舶的煤炭平均运价环比下行3.9元/吨至36.2元/吨,现阶段,海运费及港口调度处于小幅波动阶段,下游拉运相对平稳;,北方各港强制疏港,市场对船舶需求有所增加,油价及成本的增加对煤炭海运价形成一定支撑。

　　煤焦板块:焦炭方面,针对焦企对焦炭价格发起的第六轮提涨,目前唐山地区部分钢厂已经同意,幅度为100元/吨,六轮提价累计调涨640元/吨,由于9月份唐山地区较多高炉复产,部分钢厂焦炭日耗明显增加,导致库存偏紧,对焦企的提涨并无明显抵抗,但其他地区部分库存相对充裕的钢厂目前仍对提涨表现出明显的抵触,以观望为主。短期看在环保压制下,焦企现阶段库存低位,订单相对充足,对价格仍有一定信心,贸易商方面对于高价继续持谨慎态度;焦煤方面,近期山西吕梁地区的环保、安全检查及部分主流煤矿的大幅度减产,对当地中高硫主焦煤市场造成较大影响,导致区域性煤源供应偏紧,,随着山西焦煤集团长协价格的上调,提振市场,目前山西其他矿务局也陆续上调自己的长协价格,整体看,短期焦煤供需两面分别呈现利好表现,支撑焦煤价格偏强运行。

　　我们认为,在市场整体低迷,但行业基本面向好,股价严重背离基本面和趋势背景下,继兖煤,冀中大股东宣布增持后,龙头公司陕西煤业公告拟以集中竞价方式按价格上限不超过每股10元进行回购,金额上限不超过50亿元,进一步彰显板块极佳配置价值。另一方面,前期煤炭板块估值下杀反映了在去杠杆、贸易战背景下经济下行继而拖累煤炭基本面走弱的悲观预期。但我们强调的是能源(煤炭)消费的结构和弹性,而非单纯考虑总量。即便宏观经济如预期下行,只要保持在合理区间,那么能源和煤炭需求就依然健康,不会如预期的明显走弱。反而若政府因去杠杆、贸易战或经济下行预期进行预调微调,通过财政支持基建稳定经济,那么投资增速下行趋缓或将带动能源消费弹性进一步提升,煤炭供需将更加紧张。且考虑到贸易战下,能源安全自主保障能力的需要、能源进口配额与成本竞争力考量,煤炭有望更为受益。在八月份煤炭板块取得良好的相对收益之后,接下来的九月份至年底旺季将大概率开启估值修复之路。我们坚持认为,18年煤炭板块的配置机会将是历史性的,确定性的,整体性的,不分品种的,但我们仍强调动力煤、无烟煤细分板块的高确定性和炼焦煤细分板块的高弹性,建议弱化个股,对煤炭板块分煤种进行整体性集中配置。动力煤如兖州煤业(重点推荐)、陕西煤业(重点推荐)、中国神华(重点推荐)、阳泉煤业、大同煤业等煤炭上市公司,炼焦煤如西山煤电、平煤股份、潞安环能、冀中能源、开滦股份、盘江股份。

　　8月PMI小幅回升,出口抢跑影响分项数据。8月制造业PMI小幅回升0.1个百分点至51.3%,分项数据呈现生产强于订单、购进价格上涨、出口订单不及6-7月等情况。从供给与需求看,8月PMI生产表现强于订单,一方面这是7-8月淡季的普遍现象,另一方面从各行业PMI产量与库存指数看,目前部分行业供给仍然受限,其中周期行业表现最为明显,这与环保相关政策对产量的影响有关。从价格角度看,8月原材料购进价格指数出现回升,黑色金属、石油炼焦原材料价格回升,整体价格水平仍不及去年。从贸易角度看,8月PMI出口数据出现较大的回落,6-7月贸易战背景下企业出口抢跑是造成8月出口指数大幅回落的主要原因。

　　风险因素:下游用能用电部继续较大规模限产,宏观经济大幅失速下滑。

　　汽车:7月新能源汽车销量符合预期 荐3股

　　类别行业研究 机构国金证券股份有限公司 研究员梁美美,张帅 日期2018-09-10

　　乘联会发布7月新能源汽车厂家销售数据。7月,全国新能源狭义乘用车批发销售7.08万辆,同比增长65%,环比下降1%。2018年1-7月累计销售新能源汽车42万辆,同比增长111%。7月,纯电A00级车销量同比下降20%,环比增长3%;纯电A0级车销量同比增长436%;纯电A级车销量同比增长100%。

　　评论

　　过渡期后首个完整月份销量数据出炉,整体平稳过渡,总量符合预期:7月是2018年新能源汽车补贴政策正式实施后的首个完整月份,同比保持较快增速,环比销量有所下降,主要是源于7月处于淡季,预计后续环比销量将会改善。我们认为,高续航化之后,7月新能源乘用车销量实现平稳过渡,符合市场预期。我们预计全年新能源乘用车销量将突破80万辆。

　　纯电A00级车市场稳定,纯电A级车表现欠佳,纯电C级车实现零的突破,高端市场成为新亮点:乘用车方面,7月纯电动乘用车销量格局总体与6月基本接近。纯电A00级车、A0级车、A级车分别占比为36%、22%和38%,与上月基本持平,但A0级、A级车占比略有下降。A00级车环比微增,说明经过产品升级后,即使在过渡期后,低价代步的纯电A00级车仍有其稳定市场。纯电C级车销量近年来实现零的突破,销量达到1331辆,占比达到3%。插电销量同比保持高增长,同比增长129%,但插电A级车占比大幅下降至68%,而插电B级和C级车销量大幅增加,环比增幅分别达到90%和74%。我们认为在新能源汽车高品质化的趋势中,高端市场需求已经无法忽视。

　　龙头车企地位稳固,蔚来抢占高端纯电市场,交付超过千辆,:从厂商销量来看,7月单月销量前三名分别为比亚迪、上汽乘用车和北汽新能源,份额分别达到26%、15%和6%,销量分别达到1.8万辆、1万辆和6033辆。其中产品线丰富的比亚迪同比、环比继续保持高增速,进一步拉开与其他车企的销量差距,而上汽乘用车和北汽新能源环比均有下降。,合资品牌也有突出表现,产品线较为丰富的华晨宝马本月销量环比增长41%,位列第9,其中插混版5系和X1分别位列插混销量第6和第8;一汽大众销量环比增长超过3倍,全部来自奥迪A6Le-tron。值得注意的是,造车新势力蔚来已经实现交付,7月销量达到1331辆,单月排名第12名。作为最早实现交付的造车新势力,蔚来销量已经直逼广汽新能源、长安汽车等老牌车企,其单一车款ES8贡献了全部纯电C级车市场销量。

　　高品质车型成为市场增长的主要动力,厂家加速布局高端市场,造车新势力势头强劲:我们认为,7月销量结构呈现显着高端化、大型化趋势,纯电车型升级值得关注,插电车型竞争还将加剧。在从纯电A00向A0级、A级转变的,纯电B级、C级车市场也逐步成为关注重点。出于消费者用车习惯或加大续航等考虑,整车厂也紧紧把握市场,推出更多更大、更高品质的车型,例如上汽荣威的Marvel X和比亚迪唐EV都将于下半年上市。造车新势力交付日期趋近,蔚来计划9月底前完成交付1万辆创世版ES8,威马也计划9月底左右交付紧凑纯电SUV威马EX5,定价较为合理,设计和配置富有特色,也有望成为新能源汽车市场的重要品牌之一。下半年合资品牌将推出大众途观LPHEV、起亚K5PHEV等车型,定位总体较宝马、奥迪略低,预计将进一步加剧插混市场的竞争。

　　投资建议

　　我们认为,新能源汽车高端化进程中,拥有先进技术储备、产品线丰富、市场地位稳固、口碑良好的新能源汽车产销龙头企业将受益。继续关注中高端新能源汽车整车标的:比亚迪、上汽集团。关注借壳SST先锋上市的北汽新能源。

　　风险提示

　　宏观经济增速下滑影响汽车市场销量;新车型被市场认可存不确定因素。

　　轻工制造行业:第19批外废进口名单公布,核定量为23万吨 荐6股

　　类别行业研究 机构川财证券有限责任公司 研究员孙灿 日期2018-09-10

　　川财周观点

　　造纸板块:消费旺季来临,纸价上涨有望逐步兑现,预计进口浆价将维持高位,叠加贸易战影响,拥有良好内生增长能力的龙头将持续获益,相关标的有太阳纸业。家居板块:定制家居方面,受去年以来房地产市场的严格调控、整装企业截流以及行业竞争日趋激烈等因素影响,板块持续调整。我们认为,门店数量较多、产品品类齐全、布局前端整装渠道的行业龙头有望突出重围,相关标的有欧派家居、尚品宅配;成品家居板块,美国针对出口家具加征关税的的措施尚未落地,行业仍存在隐忧。长期来看,软体家居龙头凭借渠道优势和品类扩大能力,市场份额有望继续扩大,相关标的有顾家家居。包装印刷板块:拥有高端大客户资源和部分定价权,新品新客户资源较多的行业龙头存在投资机会,相关标的有裕同科技,建议关注电子烟行业,相关标的有劲嘉股份。

　　市场表现

　　本周川财建材轻工指数下跌4.03%,收于6654.23。在各子板块中,包装印刷板块收于2201.34,下跌0.09%;家用轻工板块收于1987.46,下跌2.61%;造纸板块收于2093.29,下跌2.26%。

　　价格追踪

　　本周瓦楞纸市场均价为4540元/吨,环比小幅下滑0.40%;箱板纸均价为5110元/吨,环比持平;A级250g灰底白板纸含税均价4663元/吨,环比持平;250-400g白卡纸含税均价5633元/吨,环比上涨1.90%;铜版纸市场价为6800元/吨,环比持平;双胶纸市场均价为6970元/吨,较上周环比上涨0.41%。

　　公司公告

　　鸿博股份:公司拟以现金3.45亿元收购弗兰德科技30%股权;山东华鹏:公司拟以每股35.16元的价格以现金方式认购壹玖壹玖酒类平台科技股份有限公司股份,认购金额1933.80万元。

　　行业资讯

　　环保部固体废物与化学品管理技术中心公示今年第19批限制进口类产品明细,共有5家企业获批,新增的总核定量为23.22万吨(生态环境部);1到7月全国机制纸及纸板产量为6923.3万吨,同比下降0.9%(中国纸网)。

　　风险提示:宏观经济不达预期;原材料价格波动;公司经营管理风险。

　　电力行业:两部委推进电力交易机构股份制改造 荐4股

　　类别行业研究 机构川财证券有限责任公司 研究员杨欧雯 日期2018-09-10

　　川财周观点

　　国家发改委、国家能源局近日联合发布了《关于推进电力交易机构规范化建设的通知》,通知要求推进电力交易机构股份制改造,其中,非电网企业资本股比要求不低于20%,并鼓励按照非电网企业资本占股50%左右完善股权结构。各类交易主体成为股东后,电力交易机构的股东将更具代表性,交易机构的公开透明以及功能完善等将得到保证,有望进一步为市场化交易提供更高效的服务,促进电力市场化交易平稳发展,优质发电企业将有望受益。火电方面,可关注装机结构优质的华能国际、华电国际、浙能电力、皖能电力、粤电力A等;水电方面,根据国家能源局印发的《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》,雅中直流落点确定为江西,白鹤滩水电站两条特高压直流工程,落点分别是江苏和浙江,相关水电站消纳有望得到保障,可关注长江电力、国投电力、川投能源等;核电方面,田湾4号机组完成装料,工程建设推进顺利,继续关注中国核电等。

　　市场表现

　　本周川财公用事业指数下跌2.35%,电力行业指数下跌0.49%,沪深300指数下跌1.71%。各子板块中,火电指数下跌0.47%,水电指数块下跌0.72%,电网指数下跌1.75%。个股方面,周涨幅前三的股票分别是绿色动力、华通热力、嘉泽新能,涨幅分别为27.57%、16.65%、10.93%;跌幅前三的股票分别是联美控股、东方市场、建投能源,跌幅分别为5.88%、5.65%、5.22%。

　　行业动态

　　1、国家发展改革委、国家能源局日前联合发布了《关于推进电力交易机构规范化建设的通知》,推进电力交易机构股份制改造。(国家发改委官网)2、8月份,湖南电网统调用电量约139.5亿千瓦时,比上年同期增长8.14%。(北极星电力网)3、广东省发改委发布了《关于降低天然气发电上网电价有关事项的通知》。(北极星电力网)

　　公司公告

　　深圳能源:公司控股子公司深圳市能源环保有限公司中标贵州省盘州生活垃圾焚烧发电PPP项目和义乌市再生资源利用中心PPP项目;福能股份:公司控股子公司福建省福能龙安热电有限公司所属福鼎热电厂项目于近日建成投产。

　　风险提示:电力需求不及预期;行业政策实施不及预期等。

　　银行业:股份制银行如期领涨,期待无风险利率下行 荐6股

　　类别行业研究 机构中信建投证券股份有限公司 研究员杨荣 日期2018-09-07

　　随着行业监管从“去杠杠”逐步过渡到“稳杠杆”阶段,银行股右侧投资机会继续巩固。我们在7月5日提示银行股底部确立后,银行板块上涨10%以上。我们的理由是:测算显示0.7倍PB隐含不良率14%,而行业资本充足率只有13.68%,估值已反映市场最悲观预期,底部确立。,随着政策转向,银行面对的宏观环境和行业监管环境改善,银行业绩和估值需逐步回升,从而我们认为是:右侧机会。

　　上周周报,我们提示《从2季度监管数据来看,股份制银行基本面改善最显着》,上周股份制领涨板块,我们的观点得到市场验证。其中我们重点推荐每周一股:平安银行,一周涨幅18%,领涨板块。我们认为主要的原因是:估值低,业绩增长超预期,不良确认压力在减轻,而且在业绩发布会上,谢永林行长提出了零售转型下一步是私人银行业务,管理层确定零售银行2.0版。在零售贷款占比位列行业第一后,零售银行业务需要升级,未来平安信托财富管理团队纳入平安银行内部后,随着资产管理子公司、债转股专营子公司牌照的申请和获得,平安银行将搭建起私人银行客户和股权类产品成功对接的业务模式,实现零售业务更进一步,提升估值。

　　我们认为:未来无风险利率将逐步下行,带动市场和板块估值回升。8000亿地方政府专项债需在10月底之前发行完成,为了顺利发行,相关的政策正在逐步酝酿和陆续出台。比如:借助政府增信,将地方政府专项债的信用级别提高到国债和政策性专项债相同的级别;将地方政府债券风险权重从25%下调到0%等。这些政策将降低地方政府债券风险,降低其发行利率,减轻地方政府风险。而随着地方政府专项债利率的下降,银行资产端收益率也将下降,为保持净息差,预计未来负债端成本率也需降低,带动无风险利率的下降。静待后续政策变化。 2季度监管数据显示:股份行改善相对最好。其一、2季度股份行、城商行的资产增速均已回升,大行、农商行的资产增速降幅在收窄。其二、股份行NIM回升幅度高于大行。2Q18,股份行回升幅度最大。其三、股份制银行的不良率开始环比下降。

　　,从国际比较来看,国内银行股估值已处于低位,随着行业景气度回升,银行业ROE稳步回升,PB将逐步提高。我们的测算显示:18年行业ROE合理中枢为14.5%,对应的PB合理中枢为0.9倍。目前老16家上市银行18年PB只有0.75倍,估值优势显着。

　　重点推荐标的

　　每周一股:浦发银行(没有不良确认压力;同业负债占比25%,NIM弹性更大;估值低;监管压力减轻)

　　8月重点推荐:宁波银行(行业内最高的ROE,行业内最低的不良率,NIM开始企稳回升,高业绩增长)

　　中长期重点推荐:优质银行股、宁波、南京、平安、浦发(新增)、工行、上海银行。