新计划明确信息基建重要性 5g建设占先机 5股涨

　　新计划明确信息基建重要性 国内5g建设已占先机

　　市场回顾

　　本周沪深 300 上涨2.71%,创业板上涨2.03%,其中上涨4.21%,板块价格表现强于大盘;通信(中信)指数的的 125 支成分股本周内换手率为1.67% ;同期沪深300 成份股换手率为0.26%,板块整体活跃程度强于大盘。

　　通信板块个股方面,本周涨幅居前五的公司分别是:邦讯技术(25.78%)、拓维信息(19.81%)、高升控股(18.66%)、光讯科技(15.66%)、烽火通信(12.90%);跌幅居前五的公司分别是:光弘科技(-10.17%)、凯乐科技(-8.06%)、动力源(-6.78%)、【、】(-5.53%)、ST 大唐(-5.41%)。

　　核心观点

　　工信部发表扩大升级信息消费行动计划,明确了三年期阶段将继续加大信息基础设施建设的政策导向,契合扩大升级内需、延续基建投入的背景,对通信行业景气企稳形成重要参考。在计划中开宗明义,到2020 年,信息消费规模达到6 万亿元,年均增长11%以上,拉动相关领域产出达到15 万亿元,到2020 年98%行政村实现光纤通达和4G 网络覆盖。在信息基建投入上,强调了加快推进5G 产业成熟和确保商用启动。通信网络建设对生产效率的拉动及社会运作的撬动效应体现最为直接明显,在扩大升级内需、延续基建投入的宏观背景下,是最具有实际和前瞻意义的领域。虽然运营商资本开支近年出现普遍下滑,但ICP 厂商在云数据中心基建上的投入高速增长,水平空前,反应了信息基建的社会需求是客观实在的。当务矛盾是产业链价值与建设负担分配脱节的问题,如果能在运营商与ICP 之间形成良性合作,将有望充分打开信息基建的空间。对于5G 商用前的产业链总开支,我们认为将保持平稳,无需过分悲观。

　　ICT 产业围绕5G 布局的思路已经十分明确,5G 建设不但关乎基础网络规模,更是新应用生态构建成型的关键时间窗。目前RAN 设备市场正处于多种技术向5G 的过度期,现阶段运营商着力通过small cell 实现宏网络的致密化,以解决室内无线技术问题,并逐步演进至5G、LAA、未授权和共享频谱等新技术。根据ABI,目前占据RAN 市场27%的室内设备的全球支出将以15.5%的年复合增长率增长,到2023 年将占据整体市场的42%。亚太地区拥有全球最大的RAN 市场,份额高达58%,并将继续主导地位,北美和欧洲分列第二、三位,这些地区基础设施目前仍以更换和升级至LTE 为主,从2019 年其5G 设备份额将会增加。5G 一直是中国着力规划的重点方向,根据德勤数据,从2015年起中国已累计投入建设35 万个5G 技术相关的新基站,远超美国3万的规模,总计比美国多出240 亿美元,这些将使中国运营商融入5G 的成本极大减少。我们认为,5G 不单是网络规模的简单叠加,其技术的整体转型更是为传统和细分领域供应商带来莫大机遇,庞大的市场外部效应也是构建新应用生态的基础,中国在此方面的优势还将进一步显现,5G 将是通信与信息领域的长期投资主线。

　　谷歌力图重返国内市场,已与本土云服务和设备厂商启动接洽,相关业务一旦回归将对本土OTT 格局引入重大变化。在其他国家,谷歌云出租云端计算能力和存储,并出售运行于自己数据中心的智能办公套件G Suite。

　　由于国内要求所提供服务的数字信息要存储在境内,谷歌在中国大陆没有数据中心,需要与土企业建立合作伙伴关系。谷歌正在寻找国内云服务和云设备厂商,除此之外,公司已在北京开设了人工智能研究中心,并正在香港建设云数据中心,这些都预示着谷歌重返中国的步伐正在加快,我们认为,Google 将可能在中国市场推出审查版本搜索引擎服务,鉴于其年初与腾讯达成了技术共享协议,腾讯也在自己的云服务中使用了谷歌技术,我们进一步认为,腾讯将可能是谷歌的本土合作伙伴,这样的格局将为目前国内公有云阿里一家独大的格局引入重大变化。

　　投资建议:建议重点关注负面预期充分反映后的5G 主题,5G 频谱有望在三季度正式确立,关注度持续提升,核心标的包含【、】与中兴通讯;光通信高景气和上游核心自主可控的长期逻辑下,重点推荐光迅科技和中际旭创;受益于云网络引入的设备变革,重点关注浪潮信息、星网锐捷和紫光股份;国内数据中心和云服务高速发展为网宿科技、宝信软件、光环新网和深信服带来重大机遇;关注伴随融合通信深入发展的亿联网络。

　　风险提示:贸易争端悬而未决、5G 投资不及预期风险、云计算发展不及预期风险、市场系统性风险。

　　【、】(个股资料 操作策略 股票诊断)

　　光迅科技:海外与数通市场稳步拓展,期待行业回暖释放业绩

　　光迅科技 002281

　　研究机构华金证券 分析师蔡景彦 撰写日期2018-08-27

　　【事件】2018年8月24日,公司发布2018年半年报。2018年上半年,公司实现:主营业务收入24.3亿元,完成年度目标46%,同比增长2%;归属于母公司股东净利润13916.39万元,同比下滑18.94%。公司受传统市场竞争环境恶化,资源型材料价格上涨等影响,毛利及净利润有不同程度下滑。

　　传统业务需求疲软,新兴需求市场有力切入:报告期内,公司传输业务、接入和数据业务分别实现收入146453.45万元和93083.47万元,同比增长3.42%、3.62%。受运营商投资放缓、设备商需求疲弱并矫正库存的影响,传统市场增长脚步放慢。新兴的数通、互联网市场依然是推动光电子器件需求增长的主力,针对市场新变化,公司机动调整市场策略,设备商领域,高速新产品形成销售突破,高速模块获重点客户大份额;运营商市场,中标多个项目,中标行业网市场多个项目,光路子系统市场占有率提升至70%;新兴的咨讯商市场,以大份额或全份额中标多个客户。

　　国际化发展顺利,海外业务增长显着:公司坚持立足国内、面向全球的国际化发展思路,上半年完成海外销售收入9.09亿元,同比显着增长近60%,北美和欧洲市场斩获不俗,亚太地区成功突破新加坡电信市场,部分产品获得韩国客户最大份额,日本客户形成销售突破。

　　数通需求增长强劲,5G商用预期良好:数据流量激增带动数通领域技术迭代升级,100G产品已经成为市场主流,400G需求也将在2019年进入部署阶段。电信领域,随着中兴事件落地,运营商采购H2有望回暖,,工信部及发改委近期印发《扩大和升级信息消费三年行动计划(2018-2020年)》,进一步贯彻信息基础设施提速降费政策,加快5G标准研究,确保启动5G商用。由于5G应用场景对高带宽的进一步增加,将驱动承载网速测的整体上升,前传和回传网络都需要大量新的光收发模块,25G﹑50G﹑100G以及200G直接调制光模块以及相干光模块都存在海量需求。公司已经布局数通产品、5G研发,上半年已推进定增项目扩充100G数通光模块产能,并在光芯片技术继续保持国内领先优势。

　　投资建议:根据公司公告,2018年前三季度公司预期实现归母20127.12-27674.79万元,同比变动-20%-10%。随着国内电信市场逐步回暖、新需求预期起量,公司业绩有望触底回升,我们预测公司2018年-2020年每股收益分别为0.46、0.66和0.93元,对应52倍、37倍和26倍动态市盈率,对比目前同行业公司估值水平,调整公司评级至增持-A。

　　风险提示:传统电信需求不及预期;数通业务拓展不及预期;中美贸易 摩擦风险;证券市场系统性风险。

　　中际旭创

　　中际旭创:业绩符合市场预期,400G产品通过客户验证

　　中际旭创 300308

　　研究机构国信证券 分析师程成,汪洋 撰写日期2018-08-10

　　业绩保持快速增长,符合市场及我们预期

　　2018年上半年,公司实现营收28.26亿元,同比增长3902.91%;归母净利润3.17亿元,同比增长7884.94%;扣非净利润3.17亿元,同比增长13531.89%,ROE达到7.60%,基本符合市场及我们预期。公司业绩大幅增长主要原因为子公司苏州旭创纳入合并范围(去年上半年并未并表)。

　　旭创呈现良好发展态势,毛利率逐步回升

　　子公司苏州旭创上半年实现营收27.58亿元,净利润3.62亿元,呈现良好发展态势。伴随上半年库存消化调整及40G/100G产品销售占比提升,公司光模块毛利率逐步回升,达到25.08%。

　　400G产品已送样并通过验证,奠定高端光模块领先地位

　　公司已向北美重点客户送样试用了400G产品,并取得客户的认可和验证通过,有望在2019年向客户小批量供应,奠定了公司在高端光模块领域的领先地位。据ightcounting预测,400G光模块将遵循100G光模块市场的发展规律,有望在2020年逐渐放量,我们预计400G产品未来将成为公司新的盈利点。

　　国内数通市场需求逐步启动,公司5G光模块进展顺利

　　随着国内互联网厂商对云计算业务的重视,数据中心的建设和升级也逐步加速,拉动对100G光模块的需求。,旭创继续与国内外通信主设备商在5G无线光模块方面的合作,不断优化提升5G产品的各项指标和可靠性,为5G网络建设做好布局。

　　看好公司在光模块领域的领先地位,维持“增持”评级

　　我们看好苏州旭创在光模块领域的领先地位,预计公司2018-2020年营业收入分别为60.15/86.61/120.66亿元,归母净利润分别为7.22/10.99/14.84亿元,同比增速为347%/52%/35%,当前股价对应的动态PE为30/20/15倍,维持“增持”评级,建议重点关注。

　　风险提示:40G/100G等中高端光模块价格竞争加剧的风险;中美贸易战等政策性风险。

　　浪潮信息

　　浪潮信息:股权激励授予完成,18Q2服务器收入同增112%

　　浪潮信息 000977

　　研究机构中泰证券 分析师谢春生 撰写日期2018-09-10

　　公司股权激励计划落地。(1)具体计划。以2018年9月7日为授予日,公司向136名激励对象授予3796万份股票期权,约占公司总股本的2.94%。本次授予的股票期权的初始行权价格为17.48元/股。(2)业绩考核目标。以2016年业绩为基数,2018、2019、2020年三个行权期的业绩目标为公司营收增长率分别不低于20%、33%、46%,净资产收益率增长率分别不低于70%、100%、120%,且每个行权期内营收增长率和净资产收益率增长率都不低于同行业平均水平。以达到绩效考核目标作为激励对象的行权条件。(3)成本摊销情况。成本摊销总费用4.50亿元,2018-2022年分别摊销5148万元、1.63亿元、1.39亿元、7170万元、2564万元。(4)股权激励利于公司长远发展。公司实施股权激励计划有利于进一步完善公司治理结构,促进公司建立、健全激励机制,调动公司董事、高级管理人员和中层管理人员的积极性,将股东利益、公司利益和经营者个人利益结合在一起,使各方共同关注公司的长远发展。

　　服务器收入跻身全球TOP5。2018年之前,全球服务器收入前五名一直是HPE/新华三、戴尔、IBM、联想和思科。2018年9月5日,IDC发布2018年Q2全球服务器市场收入和出货量报告,浪潮信息18Q2服务器收入10.88亿美元,同比增长112%,市占率4.8%,全球排名第五位;服务器出货量20.32万台,同比增长70%,全球排名第四位。在云计算行业快速发展的大背景下,浪潮信息18Q2服务器市场收入增速全球第一,打破了HPE/新华三、戴尔、IBM、联想和思科五家厂商常年垄断的竞争格局,未来发展可期。

　　发布OpenStackAI云平台,全面加速AI业务。(1)系统平台。2017年以来,公司构建了完整的AI系统平台,包括计算平台、管理套件、框架优化、应用加速等四个层次。(2)AI服务器龙头。根据IDC的统计数据,2017年中国AI基础架构市场增速235%,浪潮市占率达57%,超过其他厂商份额的总和。其中,百度、阿里巴巴、腾讯的AI服务器有90%以上来自浪潮。(3)发布OpenStackAI云平台。2018年8月30日,浪潮在InspurWorld2018峰会上,发布了OpenStackAI云平台。基于OpenStack云平上,可快速、轻松的构建AI开发能力,将云计算的灵活性与人工智能的“智慧”相融合,从而使行业AI用户可以更加敏捷的利用开源云计算平台,完成各类AI研究与开发工作。

　　盈利预测与投资建议。我们认为,公司是云计算驱动的服务器增长浪潮中的较大受益者。我们预计公司2018-2020年,归母净利润分别为6.57亿元/9.59亿元/13.50亿元,EPS分别为0.51元/0.74元/1.05元,目前股价对应的PE分别为51倍、35倍、25倍。维持“买入”评级。

　　风险提示。服务器产品价格下降的风险;服务器收入增速低于预期的风险。

　　星网锐捷

　　星网锐捷:主营业务增长显着,公司多方布局新产业

　　星网锐捷 002396

　　研究机构渤海证券 分析师徐勇 撰写日期2018-09-06

　　营收稳步增长,产品结构调整导致毛利率下滑

　　公司于8月29日发布中期业绩报告称,公司实现营业收入人民币35.17亿元,比上年同期增长47.39%;实现利润1.86亿元,比上年同期增长156.47%;归属于上市公司股东的净利润1.17亿元,比上年同期增长126.39%。中报符合市场预期。

　　上半年,公司营收增长主要因为公司及子公司锐捷网络、升腾资讯与德明通讯业务规模扩大,网络终端产品销售增长45.94%、通讯产品销售增长168.19%。不过上半年公司整体毛利率下降9.21%,各分项产品的毛利率均有下降,特别是通讯产品下降16个百分点,主要是系统集成类产品增加了份额所导致毛利率下滑。费用方面,管理和运营费用基本保持平稳,财务费用由于人民币汇率贬值产生汇兑收益。投资收益同比增长16倍,主要是由于对凯米网络股权重估所产生的。

　　抓住信息产业发展机遇,积极布局视频、智慧新产业

　　今年上半年,国内经济逐步向高质量方向发展,信息技术产业面临较好的发展机遇。公司抓住这一机遇,坚持融合创新技术,主营业务取得了良好的发展态势,并在相关产品领域拥有领先的核心技术以及竞争优势。

　　在通信和云计算方面,公司的数据中心交换机、云课堂产品、家庭智能网关以及企业融合网关取得较快的增长,并在海外发力,设立了马来西亚和土耳其全资子公司,取得一定的业务进展。公司把握住了“云教育”、“云办公”、“智慧营业厅”、等市场机遇,云桌面解决方案产品取得较快增长,智能终端产品已经成为业内竞争力较强的智慧营业厅产品,从而带着公司的支付业务稳步推进。在视频应用方面,子公司凯米网络完成B轮融资,引入腾讯音乐、美团点评等战略投资者,升级改造K米布局线下KTV,并加强线下业务与K米平台的整合互动,强化“K米智慧KTV”的整体优势,提高产品的竞争力和盈利能力。,公司还在智慧社区方面布局,重点针对地产开发商,整合智慧社区产品、系统方案和云平台,以方案优势带动硬件产品销售。

　　目前公司的各个业务产线都具有完全自主知识产权,符合国家行业指导方向。随着网络通讯产业与各行业的融合渗透越来越紧密,公司业务未来具有非常广阔的市场前景。

　　公司竞争力不断增强,业绩将保持稳定增长

　　上半年以来,公司各产品线不断强化有特色的核心竞争力。作为通信行业,知识产权的重要性毋庸置疑,公司上半年共申请专利61项,其中发明专利46项,外观设计专利9项,实用新型专利6项,获得新增专利55项。累计拥有专利1672(其中发明专利1058)项。这样的专利数量在行业内也是屈指可数的,充分反映了公司在核心竞争力方面的重视。

　　同样在人才方面,公司非常重视人才的培养,已拥有良好的技术支撑能力和丰富项目管理经验的技术管理团队,并通过项目管理机制,不断优化核心管理团队,发现优秀的技术型人才,提升公司的竞争力。

　　正是基于公司在技术和管理上的核心竞争力,公司的近几年的业绩都保持稳健增长。在复杂的外部环境和行业整体向下的趋势中,公司依然能取得超越行业平均的水平的增长,并预计三季报净利润预计能增长10.00%至50.00%。主要是基于公司主营产品销售继续稳步增长,并表升腾与视易以及对凯米网络股权处置带来的相关投资收益。

　　盈利预测

　　考虑下半年行业环境改善,公司各方面业务稳定增长,虽然公司毛利率有所下滑,随着K米业务互联网化推进以及智慧社区的整合,公司未来三年业务将持续稳步增长,2018~2020年公司营收预计达到107.87亿、140.23亿和179.50亿元,对应的归母净利润为5.94亿、7.21亿和9.28亿元,给予公司“增持”评级。

　　风险提示:行业竞争加剧导致产品单价下降;K米业务推进不及预期。

　　紫光股份

　　紫光股份:营收同比增长33%,“平台+生态”能力持续深化

　　紫光股份 000938

　　研究机构新时代证券 分析师田杰华 撰写日期2018-08-27

　　扣非后归母净利同比增长13.58%,“平台+生态”能力持续深化

　　公司发布2018 半年报:实现营业收入224.44 亿元,同比增长33 %;实现营业利润14.68 亿元,同比增长17%,归母净利润7.33 亿,同比下降8.56%,扣非后归母净利润5.84 亿,同比增长13.58%,研发投入为15.81 亿,同比增长19.74%,经营活动现金流净额为2.95 亿,同比增长177.53%。公司持续聚焦新城市产业云和私有云建设,加大核心产品技术及新一代IT 技术应用研发投入,加强行业市场拓展力度,加深与生态伙伴合作,以“平台+生态”的模式,进一步整合公司在IT 基础架构产品、集成系统及软件平台、行业解决方案、系统集成、运营维护等方面的优势资源,夯实融合行业生态应用的端到端交付和服务能力。

　　网络产品进入运营商市场,强化云计算和安全产品线竞争力

　　(1)网络产品市场份额继续保持领先,推出全球首款400G 平台的数据中心核心交换机 S12500X-CF,连续两年最大份额中标中国移动高端路由器集采,继续保持国内 SDN/NFV 市场份额第一;(2)构建支持公有云、私有云、混合云等多种模式的全栈式云服务平台,全新升级的面向行业云和产业云的H3C Cloud OS 3.0 云服务平台;(3)入选 Gartner 全球企业级网络安全设备商前10 名,下一代入侵防御系统 T5000/T9000 序列新品以高份额中标中国农业银行、交通银行、中国移动等重大集采,安全产品线以最大份额和最大金额中标“国税系统政府采购信息系统信息化产品入围采购项目”。

　　践行“全栈服务、全景生态”的策略,效果显着

　　公司在政务云、教育云、金融云、交通云等行业云领域进行大力拓展并取得重点突破,陆续中标国家外网云、北京政务云等项目,继续保持政务云市场领先地位,还成功进入以中国人民银行清算中心为代表的金融云高端应用领域。公司发布全新的“云网安融合”、“工业互联网”、“智慧教育云”、“3D 融媒云”等业界领先的云解决方案,并且“安全云”已在国家信息中心、四川政务云、上海政务云等多个省部级政务云落地应用。

　　投资建议

　　预计公司2018-2020 年EPS 分别为1.97、2.50 和3.34 元,维持“推荐”评级。

　　风险提示:行业云城市云业务拓展不及预期、技术研发进度不及预期、网络行业增速放缓。