中报分化股价齐跌 龙头影视股下半年有望逆袭

　　随着“暑期档”的结束，以及2018年中报披露的收官，影视业的上半年正式画上句号。

　　上半年A股影视股业绩呈现出两极分化。申万行业的25只影视股中，16只净利同比增长，另有9只同比下滑。

　　不同于业绩分化的是，自年初至9月4日收盘，25只影视股的股价却呈现出齐跌状态，下跌家数达到23家，更有8家跌幅超过50%。

　　多位受访人士对记者表示，上半年影视业面临多轮舆论压力，加之A股行情波动，造成股价普遍下跌，下半年随着大环境回暖，行业龙头股有望恢复。

　　业绩严重分化

　　Wind数据显示，A股25家影视股中（分类参照申万行业），上半年营业收入以及归母净利同比增长的企业均达到16家，9家则同比下滑。

　　当代明诚（600136.SH）成为营业收入同比增长最高的影视股，增幅达299.34%；【、】（300251.SZ）则是归母净利同比增长最高的影视股，增幅为426.05%。，当代明诚的归母净利润同比增幅也达到426.04%。

　　【、】有关人士表示，业绩大幅增长的原因，在于公司上半年完成了2018年俄罗斯亚洲区域代理权销售及电视剧《猎毒人》完成电视台及网络销售所致。

　　数据显示，当代明诚共计完成了3笔世界杯亚洲区的销售代理，合计收入6000万美元，毛利率约为20%-30%。

　　光线传媒上半年归母净利润21.07亿元，则受益于高达18.81亿元的非经常性损益，主要为出售新丽传媒确认的投资收益。

　　与业绩大幅增长影视股相比，完成控股权变更不久的【、】（300291.SZ），则陷入了业绩大幅下滑和亏损的局面。

　　其中报显示，上半年营业收入同比下降63%，归母净利则同比下降514%，亏损2.67亿元，成为A股影视股中净利润同比下滑幅度和亏损额度最大的企业。

　　对于业绩亏损的原因，华录百纳有关人士解释，主要是因为上半年公司旗下多个综艺栏目招商低于预期，或收入大幅减少，内容营销收入也大幅下滑。

　　“下半年，公司会积极进行存量业务的梳理和改善及模式调整，并推进业务升级转型。另一方面，会加大应收账款的催收，对后续业务的开展强化经营性现金流入考核目标。”上述华录百纳人士说。

　　下半年估值或得到修复

　　与业绩出现分化的情况不同，自年初至今，影视股一直“跌跌不休”。

　　25只影视股中的23只，今年股价均呈现不同程度的下跌，且下跌幅度均在10%以上。只有视觉中国（000681.SZ）和处于停牌状态的万达电影（002739.SZ）股价未下跌，且前者股价还出现高达64.50%的涨幅。

　　23只股价下跌的影视股中，文投控股（600715.SH）和唐德影视（300426.SZ）成为跌幅最大的两只个股，跌幅分别高达77.61%和58.08%。

　　唐德影视上半年面临诸多波折，先是耗巨资打造的《巴清传》男主角出现丑闻，此后与公司合作密切、也是《巴清传》女主角的范冰冰因“阴阳合同”问题舆论缠身，加之多位明星股东减持的传闻，更进一步促使股价走低。

　　对于上述多个事项，稍早前唐德影视有关负责人对记者解释， A股行情整体面临压力，加之受影视行业近期舆情影响，公司股价才出现较大幅度非理性下跌。对于明星股东减持公司股票一事，其也给予了否认。

　　，对于《巴清传》的播出时间问题，唐德影视方面回应称，目前公司尚未收到电视台的排播通知，若该剧未能在2018年播出，本年度经营活动现金流会受到不利影响，进而可能影响对其他影视剧项目的投资进度。

　　不过，对于上半年股价持续走低的影视股，下半年估值将如何变化，多位券商行业研究员认为龙头股或许将率先迎来估值修复。

　　中泰证券康雅雯认为，影视内容板块行业竞争加剧，利润率难以维持高位，现金流恶化增加了行业的财务费用，再融资趋紧背景下，内容公司财务压力难以缓解，叠加行业监管趋严，我国影视内容领域已由粗放式发展逐步进入精细化发展阶段，未来有望引发新一轮影视内容板块洗牌。

　　兴业证券一位传媒行业分析师则表示，国产电影已从2014-2015年票补和影片资本化所带来的行业浮躁期走出，目前电影制片方更注重内容品质的打磨，而随着电影品质的逐渐提高人均观影频次也将保持增长。

　　“目前我国的票房增速主要集中在三四线及以下城市，推荐三四线占比高，以及未来新建影院项目确定性高的个股。”上述分析师称。