公用事业行业：降低一般工商业电价再添新举措

　　事件据北极星电力网、等媒体报道，国家发改委日前发布了特急文件《国家发展改革委关于降低一般工商业目录电价有关事项的通知》(发改价格〔2018〕1191号，下文简称“本次特急文件”)，针对目前8项降电价措施实施后，尚未达到降一般工商业电价10%的地区，再部署3项措施，主要仍是电网环节让利。

　　背景——多项措施并举，确保降价任务完成2018年《政府工作报告》提出“降低电网环节收费和输配电价格，一般工商业电价平均降低10%”。截至目前，已出台三批次发布降价政策(见表1)。根据国家发改委8月16日新闻发布会上的介绍，上述降价措施涉及金额超过821亿元。按金额测算，一般工商业电价调整目标已近完成。

　　降价措施主要针对电网环节，火电上网电价调整担忧可消除针对尚未达到目标的地区，本次特急文件提出3项补充措施，均围绕电网环节开展。截至目前，国家发改委提出的降价措施并未涉及火电上网电价。关于上网电价下调的传闻和担忧，观点一直非常明确目前的盈利状况已近无法保证火电供给的可持续性，若再行压缩，则下一轮用电高峰期(如2018年冬季)，电力供应稳定性堪忧。坚持认为，即便个别地区由于各自特定的原因，向火电行业索取电价空间，仍不能认为这是普遍、可持续、可推广现象。

　　投资建议自2018年一季度以来推荐火电行业的中期逻辑并未被破坏。对上网电价的担忧，改变的仅是短期的市场情绪以及寄希望于火电盈利快速、不间断反转的投资者的预期(恰恰不认为火电行业盈利能够出现这样完美的反转)。电力股的替代效应(相对配置价值提升)和逆周期性(成本敏感性高于电量敏感性)仍为行业在二级市场表现的核心驱动力。维持公用事业“增持”评级，建议忽略短期市场煤价格、电量波动及电价下调等噪音扰动，继续增加电力行业配置。首推火电【、】、华电国际、浙能电力；水电国投电力、川投能源、黔源电力。建议关注华能国际(H)、华电国际(H)。(光大证券 王威, 车玺)