化工行业周报：PX-PTA强势上涨，推荐PTA及天然气

　　化工行业在经历了过去两年的大行情以后，部分产品处于价格和盈利高位，在宏观经济预期较弱的大背景下，后续较大的化工周期行情较难，精选具备长周期成长逻辑的龙头公司、伴随行业变迁的优质成长股以及目前仍处于周期低位的子行业。大背景来看，原油价格进入“中油价”时代格局明确，利好相关炼化油服及煤化工等行业。“供给侧收缩，龙头扩产”仍是催化化工板块龙头的核心逻辑。供给侧收缩主要来自“环保高压常态化”、落后产能淘汰、“退城入园”、从“量的减化”走向“量的优化”、全行业固定资产投资见底，龙头扩产，集中度提高。，受益于国家在先进显示、半导体领域的持续投入，下游突破带来相关电子化学品及公司业绩持续向好，值得长期关注。

　　【、】公司正推进吸收合并万华化工，进一步巩固全球MDI龙头地位，2017年备考归母净利润158.97亿元。八角工业园和新材料事业部有望引领公司二次成长，13万吨/年PC、5万吨/年MMA、8万吨/年PMMA、30万吨/年TDI预计2018-2019年陆续建成投产，推进100万吨大乙烯项目，中国化工巨头冉冉升起。

　　原油及工程服务产业链在原油价格震荡上涨的大背景下，上游盈利提升，经济增长信心修复，下游“化工型”炼厂持续景气；聚酯产品顺油价叠加行业集中度提高，下游复工，需求提升；油服及工程市场触底回暖。重点推荐中国石化、四大金刚(桐昆股份、荣盛石化、【、】、恒力股份)、新奥股份(Santos业绩改善，公司聚焦天然气，业绩拐点)、新凤鸣、通源石油、中国化学。

　　煤化工产业链油价提升，而原料煤价相对稳定，煤化工经济性明显提升，重点推荐【、】和华鲁恒升。作为煤化工龙头，鲁西化工和华鲁恒升具有完整产业链，且构建了极高的环保及园区壁垒，叠加新增产能投放，估值低位。

　　农化板块作为油价后周期品种，2017年以来全球粮食价格逐步出现回暖迹象，有望带动化肥和农药价格上涨。国内环保高压常态化下，行业集中度不断提升，重点推荐农药原药生产企业龙头扬农化工，菊酯、麦草畏双龙头，优嘉三期项目续航公司未来成长。以及草铵膦龙头利尔化学，四川广安项目助力公司未来成长。化肥板块在新农业服务模式下公司业绩有望持续增长，重点推荐金正大、新洋丰。

　　产品涨价行业经过三年的供给侧洗牌以后小产能陆续出清，环保高压下进一步收缩行业供给，需求端稳中有升，重点推荐环保过硬的龙头浙江龙盛。从2017下半年以来，英威达美国、英威达-索尔维法国己二腈、巴斯夫己二胺、奥升德等装置均出现不同程度不可抗力影响，全球尼龙66产业链供应持续偏紧，尼龙66价格高位运行。重点推荐全产业链配套，国内尼龙66龙头神马股份。

　　成长股中国半导体行业发展迫在眉睫，国家发布一系列政策支持半导体行业的发展，相关掌握核心技术和客户的材料公司有望率先受益。看好电子特气、湿化学品、CMP材料、大硅片等领域陆续放量。推荐具备核心材料技术、切入核心客户、大基金助推导入加成的相关标的，重点推荐雅克科技、飞凯材料。，抗老化剂行业小而美，利安隆作为龙头，量价齐升助力公司业绩增长，重点推荐利安隆。

　　本周金股组合万华化学(20%)、桐昆股份(20%)、万润股份(20%)、通源石油(20%)、新奥股份(20%)。(太平洋证券 杨伟)