家用电器：持续降雨下需求略有波动，龙头企业

　　产业在线7月空调出货数据：内销增速略有波动，出口符合预期：产业在线数据显示，7月家用空调整体销售1369.5万台，YOY-2.6%。其中，内销988.1万台，YOY-5.1%；出口381.5万台，YOY+4.4%。1-7月，空调总销量10439.5万台，YOY+11.7%，内销量YOY+16.1%，外销量YOY+5.8%。

　　由于前期618促销活动对需求有一定透支，以及7月华东、华中地区降雨量较多，零售端数据有一定下滑。奥维云网推总数据显示，7月空调零售额/零售量分别同比-17.2%/-18.3%。

　　7月单月数据：零售端波动下内销下滑，龙头企业份额明显提升：在零售端下滑及去年高基数影响下，7月总销量YOY-2.6%，内销量YOY-5.1%，外销量YOY+4.4%。受到天气因素和零售端需求相对较弱影响，7月内销出货量出现一定波动，但行业龙头凭借产品优势与渠道优势，增速依然超过行业，份额出现明显提升。具体来看，格力销量YOY+7.3%(内销+6.1%、外销+12.5%)，市占率32.1%(+3.0PCT)，美的销量YOY+6.9%(内销+6.3%、外销+8.5%)，市占率27.0%(+2.4PCT)。在行业性因素影响下，本月海尔销量YOY-10.4%(内销-14.6%、外销+25.0%)，市占率7.5%(-0.7PCT)。

　　前7月累计数据：高温天气持续，但台风形成的降雨有一定扰动：1-7月出货端增速依然符合预期，总销量YOY+11.7%，内销量YOY+16.3%，外销量YOY+5.6%。市占率上，格力、美的分别为30.0%(+0.9PCT)、24.1%(-0.3PCT)，海尔在家装建材市场、小微社区、顺逛平台等渠道不断深化建设，市场份额有明显提升+1.1PCT(其中内销+0.6PCT、外销+1.6PCT)。

　　台风造成的降雨对需求形成阶段性扰动，8月降雨仍然偏多。7月-8月华东、华中降雨主要由台风引发，中央气象台预计，未来10天(8月18-27日)，江南南部/江淮/黄淮/华北南部/华南/西南地区东部等地区降雨依然延续，降雨量较常年同期偏多3～8成，局地偏多1倍以上。未来11-20天(8月30日至9月8日)，华南、西南地区东部降雨将比常年同期偏多，但华北南部、黄淮、江淮等地降水量将显着偏少，并可能出现3～5天晴热高温天气。

　　总体上看，预计18年内销有望保持较为稳健增长，同时，在难以撼动的强势行业地位下，格力全年收入目标依然明确，海尔渠道优化和全球化拓展效果将不断显现，美的T+3生产将弹性更强。

　　投资建议：基于行业增长趋势、龙头估值变化和资金流入趋势，持续重点推荐家电产业兼具业绩确定性与估值优势标的：格力电器、【、】、美的集团，同时推荐产业链上游竞争环境优化优选标的：三花智控。(国盛证券 林寰宇)