房地产：重点城市成交增幅扩大，流动性环境边

　　政策环境综述：流动性环境边际改善

　　住建部在沈阳召开工作座谈会，一方面强调支持合理住房消费，坚决遏制投机炒房，另一方面强调对楼市调控不力的城市坚决问责。值得注意的是，近期中央层面强调稳健的货币政保持中性、松紧适度，保持流动性合理充裕，基本明确下半年流动性环境将有所改善，有助于行业信贷成本压力的缓解。

　　成交市场综述：供给改善叠加低基数效应，重点城市成交增幅扩大

　　根据房管局数据，7月39个重点城市成交面积在基数压力缓解的背景下，同比上涨16.4%。分城市看，4个一线、12个二线及23个三线城市同比分别上涨18.4%、6.9%和31.6%。而推盘方面，重点城市价格调控压力将有所缓解，重点城市预售证发放顺畅度大幅提升，26城市商品房推盘同比上涨17.4%，而批售比数值则继续低于1。

　　土地市场综述：供需比有所抬升，降温迹象初显

　　300城市住宅用地推出规划9979万平米(环比-6%，同比+36%)，成交规划建面8067万平米(环比+8%，同比+26%)，成交土地出让金3207亿元(环比+4%，同比+8%)，楼面均价3975元/平米，平均溢价率15.8%地位继续下行。分线来看，一线宅地供需在17年高基数背景下，而二线城市在成交量带动下出让金小幅上涨4%，三四线城市宅地表现突出，在17年同样高基数影响下，供需同比单月增速均超过40%。值得一提的是，18年7月土地供需比(供给/成交，移动平均6个月)抬升显着，土地市场降温迹象初步显现。

　　资金环境综述：按揭贷利率增速显着放缓，继续推荐一二线龙头

　　按揭贷方面，融360数据显示，2018年7月首套、二套房贷利率分别为5.67%、6.03%，增速显着放缓。总体来看，35个重点城市首套房按揭贷利率已底部回升了123bp，与此同时，高信用评级的房企融资成本也开始边际下移，结合7月23日国常会提出“积极的财政政策要更加积极，稳健的货币政策要松紧适度”，预示了流动性环境改善的预期，预计往后地产行业利率成本改善将更加明确。流通性改善对板块估值修复有边际支撑，叠加集中度提升带来的业绩弹性，龙头公司具备投资价值。继续推荐低估值的一二线龙头房企。(【、】 乐加栋, 郭镇, 李飞)