电力行业景气度向好 市场化交易促优胜劣汰

　　事件

　　7月23日，国家能源局公布了2018年1-6月份全国电力工业统计数据。1-6月份，全社会用电量累计32,291亿千瓦时，同比增长9.4%；6,000千瓦以上电厂发电设备容量为173,058万千瓦，同比增长6.2%；全国发电设备累计平均利用小时为1,858小时，同比增加68小时。

　　点评

　　6月份用电量增速环比回落，上半年用电量增速加快趋势不变。6月份，全社会用电量同比增长8.0%，增速同比提高1.5百分点，环比下降3.4个百分点；其中第二产业用电量在全社会用电量中占比为71.29%，同比增长6.6%，增速同比提高1.1个百分点，环比下降4.3个百分点。受第二产业用电量增速放缓影响，6月份单月增速有所回落，但仍然维持在较高的水平。整体来看，上半年全社会用电量同比增长9.4%，增速同比提高了3.1个百分点，用电量增速加快的趋势不变，预计全年用电量增速将有望超预期。

　　行业景气度持续向好，发电设备利用小时数回升。今年以来，随着全社会用电量增速加快以及电力装机增速放缓，电力行业景气度持续向好。上半年，6,000千瓦以上电厂发电设备容量同比增长6.2%，增速较上年同期下降0.7个百分点；其中火电装机容量同比增长4.1%，增速较上年同期下降0.5个百分点，今年多个省份出现电力供应紧张，火电装机限制有所放松，装机增速环比有所提高，但总体仍保持放缓的趋势。受益于行业景气度持续向好，上半年发电设备平均利用小时数同比增加69小时，其中，水电、火电、核电、风电分别同比增加-9、116、141、159小时。

　　电力市场化交易加速，关注优质电力企业。近日国家发改委、国家能源局联合发文，要求加快推进电力市场化交易，加快放开发用电计划，扩大市场主体范围，2018年通过放开煤炭、钢铁、有色、建材等4个行业电力用户发用电计划，建立市场化价格形成机制。电力行业景气度持续提升有望推动电力企业发电量保持稳定增长，但电力市场化规模扩大预计短期将导致平均销售电价有所下调。长期来看，通过“基准电价+浮动机制”的市场化定价模式，电价将在上下游进行有效传导，销售电价有望回升。此外电力企业还将面临用户的竞争，行业优胜劣汰或将加快，行业集中度有望提升。龙头企业凭借其较强的议价能力，有望在未来的竞争中持续受益，可关注优质电力企业，火电相关标的有【、】、华电国际、皖能电力、粤电力A；水电相关标的有长江电力、桂冠电力、国投电力；核电相关标的有中国核电、中广核电力等。

　　风险提示：行业政策实施不及预期；用电需求低于预期。