机械行业2018年下半年投资策略

　　三新策略寻找边际增量，先进制造是必然趋势。2018年下半年，我们继续推荐春季策略会提出的机械行业“三新”研究框架，即由消费升级、大自动化+自主可控、周期更新三个根本驱动力推动下机械行业“新消费、新制造、新周期”的投资框架，机械行业本质是需求驱动，三新框架，是我们能够紧紧地抓住新时代制造业的特征，来寻找机械行业未来发展的增量方向有利武器。“新消费”涵盖服装产业链设备、装备、定制家具设备、高铁产业链与汽车轻量化；“新制造”包括专用自动化对应的各细分领域和通用自动化对应的工业(,)和先进机床、面板产业链、半导体产业链；“新周期”有工程机械及核心零部件、油气产业链和集装箱产业链。

　　新消费的根本驱动力来自于新中产，衣食住行升级传导带动设备全面。2015年我国中产群体达2.76亿人，且对标美日仍有一倍以上的增量空间。中产群体对于对衣食住行均提出较高要求，催生新产品新需求，带动相关设备放量。衣个性化/快销化着装；食生鲜化/品质化；住定制化/个性化家居；行高速化/绿色化出行。

　　推进机器换人与实现自主可控是新制造的两大核心驱动力，明确中游的重要发展趋势。1)推进机器换人解决刘易斯后劳动力短缺与成本上升的问题，可细分为通用自动化和专用自动化领域，通用自动化包括工业机器人和先进机床等；专用自动化根据下游的应用领域不同，分设备、建筑设备、木工设备以及其他各领域的专用设备。2)实现自主可控解决缺芯少屏的痛点，细分为半导体设备和面板设备两大核心领域。

　　新周期主要由设备行业内在的朱格拉周期驱动，受益于“”催化的我国制造业企业国际竞争力加强。1)工程机械挖机、起重机与混凝土机械周期高点错配，出口需求持续高增速，有效拉长本轮工程机械景气周期，3倍于上一轮的基建、地产施工投资有效保证总量需求，本轮景气周期有望延续到2019年以后。2)油气设备高油价向油服设备商的传递周期一般为1-2年，2018年下半年进入确定性受益周期；天然气一次能源占比提升与“气荒”带来的基建加快全面带动探、采、运、储、接设备需求。3)集装箱全球经济回暖，CCFI指数逆转向上站稳800点，我们认为集装箱将进入正常的更新节奏。

　　投资逻辑1)新消费重点看好缝制机械与板式家具机械行业，重点推荐(,)(制造业中的消费品，国产缝制设备龙头，全领域扩张α属性强，全球对标至少3倍空间)、(,)(受益于板式家具普及趋势、二三线城市房地产复苏、进口替代迅速推进，公司积极建厂突破产能瓶颈，公司业务有望维持高速增长)。2)新制造重点看好工业自动化产业链，重点推荐通用自动化领域的(,)(深耕工艺自动化解决方案，紧抓客户需求反复技术迭代，集成带动本体与核心零部件发展)，建议关注机器人(国产机器人绝对龙头，布局全面技术领先，预计将进入收获期，业绩弹性大)。看好高空作业平台行业，重点推荐国内龙头浙江鼎力(产品壁垒高，海外市场稳定增长，享受国内市场爆发红利)。3)新周期重点看好工程机械核心零部件领域，重点推荐(,)(大市场小公司，技术领先已成龙头，产能扩张带动收入利润增长，有望实现穿越周期成长)。