汽车行业：关税下降无碍自主零部件崛起之路（

　　核心观点

　　Q1行业整体运行稳健，Q2行业利润有望回升，关税下降靴子落地，利空出尽，板块迎来反弹，未来随着销量持续向好，板块有望继续修复。重点推荐两条确定性主线：1)龙头产业地位的确定性：(,)(龙头新车周期+放量)、(,)(上汽+海外业绩稳定性+电机电控等放量)、(,)(新能源地位进一步提升)、(,)(重卡向龙头转型)；2)成长的确定性：(,)(车灯行业升级，龙头份额提升)、(,)(国产替代+自动变速箱产业链)、(,)(吉利汽车+底盘电子)、(,)(新能源+热交换部件升级)。

　　专题研究：关税下降无碍自主零部件崛起之路

　　市场担心零部件关税的下调将对我国零部件企业造成不利影响，我们分析发现1)进口零部件占我国零部件总产值较低，且品种较多，单个品种进口金额多小于1亿美元，对我国零部件影响不大；2)目前国产化率较低的发动机、变速箱进口占比达到50%，关税下降影响有限，同时还有20%左右的零部件应用于售后市场，与国产OEM配套为主的上市公司形成错位竞争。整体看来，关税下降对我国零部件格局影响有限。受益于人力成本优势和规模效应，国产零部件厂商竞争力日益强大，我们认为两类零部件企业将具备长期成长性，具有充分投资价值：1)加速国产替代的自主零部件龙头，如星宇股份、东睦股份、拓普集团、银轮股份、潍柴动力；2)打开海外市场，走向全球配套的零部件先驱，如华域汽车。

　　市场回顾

　　本周汽车指数上涨0.81%，跑赢万得全A指数2.13个百分点。汽车零部件板块涨幅较大，概念板块中表现亮眼。汽车板块零部件估值提升。(,)领涨，(,)跌幅最大。

　　重点关注

　　财政部发布降低汽车整车与零部件关税的公告，我们认为：1)整车进口关税下降幅度好于预期，对国内汽车工业冲击有限；2)进口关税下降利好豪华车销售，对国产高端车型价格影响有限；3)自主零部件企业实力较强，进口关税降低对零部件产业影响较小。

　　风险提示：

　　1。 行业销量不达预期；

　　2。 关税下调后厂商降价超过预期。