医药行情远未结束 踩踏行情中现布局良机

　　医药板块2月以来涨幅巨大，5月29日尾盘急跌，主要是回吐及官方防止泡沫言论导致。今年以来，由于内外部环境不确定，医药板块一季度盈利能力向好，其它板块缺乏持续性热点，公募基金持仓比例低等原因，防御性的医药板块迎来了凌厉上涨。一线龙头涨幅较大，较其它板块超额收益明显。在近期全球债务危机集中爆发、流动性紧缩悲观的情况下，部分资金集中了结获利盘。在集中踩踏之下，许多优质企业被错杀，正是买入良机。实际上，今年以来医药板块40%的个股还是下跌的，行情还没有从一线向二线蔓延，许多标的还未被市场充分认知。

　　　　H股医疗保健股更具估值优势

　　当前医药生物(申万一级行业)指数的位置在2016年初熔断的位置，但是医药板块的PE(TTM)却从当时的53倍附近降到目前的38倍，说明这两年医药板块整体盈利能力在持续提升。国家层面也给予医药板块非常多的政策倾斜，尤其是创新药方面，2016年2月CFDA针对临床价值确切、临床特需用药实行“优先审评”政策，审批速度从57个月下降到17个月，使得研发型企业管线的积累加速兑现。目前已有27批药物通过优先审评，将为企业带来营收和利润的持续增长。另外，证监会在持续推进CDR相关事宜，从制度上承接优质国内，争夺优质企业的定价权，也包括医药核心资产的定价权。

　　港股医疗保健板块PE(TTM)仅29倍，再加上部分港股不出一季报，实际估值更低。而目前沪深股通对H股的医药股持股比例非常低，中国生物制药持股比例只有3%。随着本土投资机构越来越多的覆盖H股，北水会持续南下，填平H股医药板块估值洼地。此外，石药集团将在6月4日纳入恒指，这是第一只纳入恒指的医药股，值得关注。

　　港股一直以来以金融地产为主，医药板块长期被忽视，此次石药集团的纳入，将会唤醒投资者对医药板块的投资热情。后续其它的优质医药股，如中国生物制药等也有机会被纳入，医药板块的市场地位会提升。生物药方面，港交所新规允许没有盈利的创新生物药企业上市，预计下半年会有不少BIOTECH公司赴港上市，壮大医药板块。

　　　　关注创新药和疫苗研发企业

　　近年来，美国有一半的牛股来自医药板块。中国是有着14亿人口的大市场，叠加消费升级和，未来的医药板块一定会跑出全球化的大型创新药企业。美国的专利药占比高达60%以上，而A股仅10%，还有巨大提升空间。

　　创新型药企兼具稳定的消费属性和研发投入高的科技属性，市场将会重新认识其科技属性，估值也将会在迈上一个台阶后维持在较高水平。优质医药股是长期的配置，没必要纠结于一天的涨跌，获利盘的离场提供了更好的买入机会。尤其是那些研发管线丰富，市场空间广阔，渠道布局扎实，未来有业绩持续兑现的标的。未来医药板块的分化也会越来越明显，资源会加速向龙头企业集中，优势企业将实现超越行业的增速。

　　另外，我们也比较看好研发型的疫苗企业，疫苗行业未来几年将进入快速放量期。由于我国疫苗研发起步较晚，而国外疫苗企业供给有限，国内需求一直未被满足。随着消费水平提升，国内居民对疫苗的需求也持续提升。比如9价HPV疫苗，过去几年大陆没有引进，居民要到香港接种。随着近期(,)拿下9价HPV的代理权，默沙东为了供应大陆需求，已暂停香港供货。过去几年，不少国内优质疫苗研发型企业也加大研发投入，在研管线越来越丰富，4价流感疫苗、AC-HIB三联苗、百白破-HIB四联苗、第三代狂犬疫苗、13价肺炎疫苗等将在未来几年逐步上市，满足市场需求，替代进口产品，快速放量，迎来爆发式发展。综上，笔者认为医药股行情远未结束，未来中国也将会跑出巨型创新药企。