寻找业绩成长相对独立或能够穿越周期的轻工细

　　本周观点

　　造纸：行业步入需求淡季，本周各纸品价格小幅下滑。5-8月份是需求淡季，纸价从高位小幅回落在情理之中，箱板和白卡纸等淡旺季明显的品类，企业库存呈上升趋势，龙头开始联合限产保价，料对纸价能够形成有效支撑。原材料端，因纸品需求一般，价格短期难有持续上涨空间，料以小幅震荡为主。全年，我们认为纸价在当前水平上的弹性不大，业绩增长更多源于集中度提升的逻辑，基于此判断，我们继续坚定推荐(,)，看好今明两年原料自给率提升带来的业绩弹性，以及老挝项目所蕴含资源禀赋的想象空间。展望全年，外废进口量或显着萎缩，箱板瓦楞纸进入旺季(预计最快8月)后或显现价格弹性，其中废纸系龙头受益于海外自主的废纸渠道，吨盈利或有提升，值得关注。

　　家居：今年市场较为担心家居企业受地产周期影响，会出现业绩增速普遍放缓的局面，然而从一季报以及我们草根调研的情况来看，虽然整体客流有所放缓，但优势细分龙头凭借品类红利带动的渠道红利、以及加大前端截流等措施，部分企业的营收增速或优于预期。我们建议可从估值与业绩错配的角度，自下而上选择业绩增长存在催化的软体家居龙头以及成品家居龙头。定制板块经历过一轮估值调整，其性价比有所提升。考虑到定制龙头优秀的公司质地，以及确定性高的中长期成长空间，龙头企业逐步迎来战略配置的机会，继续推荐。

　　文娱：板块中线看好(,)，管理层治理能力优秀，专注于文创生活领域，随着办公一体化和文创等业务步入正轨，可获得估值溢价。

　　行业跟踪

　　家具行业：4月建材家居卖场销售额/家具零售额同比增长7.68%/8.10%。造纸行业：原材料端：国废黄板纸周均价3033元/吨，环比下降0.66%；美废11#价格为230美元/吨，环比增长12.20%；内盘浆价，进口针叶浆/阔叶浆/化机浆周均价6649/5682/4575元/吨，环比变动1.03%/-0.75%/-0.07%；纸品端：瓦楞纸/箱板纸/白卡纸/铜版纸/双胶纸周均价5081/5660/5945/6925/7317元/吨，环比变动-1.42%/0.00%/-0.73%/-0.36%/-1.35%。

　　行业要闻

　　5月29日，环保部固废中心发布第十三批建议批准的限制进口类申请明细表，实际共有3家造纸企业获得批废纸进口许可额度3.0745万吨。

　　重要公告

　　(,)：公司第一期员工持股计划购买完成，截止5月29日，该计划通过二级市场累计买入公司股票997.06万股(占公司总股本的2.49%)，成交金额合计4.76亿元，成交均价约为47.76元/股。

　　风险提示：

　　1。 房地产行业低预期；

　　2。 原材料价格大幅波动。