中泰证券：钴锂需求拐点渐近 坚定中长期趋势

　　1)钴：MB钴微跌0.6%，国内金属钴续跌1.7%。本周，MB高级钴和低级钴分别微跌0.6%和0.6%，价格下滑至43.38美元/磅(折人民币71.5万元/吨)和43.25美元/磅。因国际市场金属钴价格回落，国内下游金属钴需求商以观望为主，市场成交较为清淡。本周金属钴均价较上周继续下跌1.7%至为595元/公斤，较上周下滑10元/公斤。硫酸钴下跌1.5%至12.85万元/吨，四氧化三钴下跌4.0%至477.5元/公斤。其余钴产品价格较平稳运行。

　　2)锂：碳酸锂和氢氧化锂价格持稳。本周，由于下游需求依然偏弱，碳酸锂价格除部分贸易商报价时而低价出货外，国内大厂价格相对较为稳定，工业级碳酸锂和电池级碳酸锂的价格分别为13.15万元/吨和14.10万元/吨。电池级单水氢氧化锂主流价格为14.85万元/吨，工业级单水氢氧化锂主流价格为13.75万元/吨，与上周持稳。随着动力电池淡季逐渐过去，预计6月份需求将会好转。

　　3)其他：稀土价格止跌企稳。据亚洲金属网，本周，中国氧化镨钕止跌企稳并小幅上涨，报价至31.8-32.0万元，较一周前上调3000元/吨。对于目前市场，稀土价格继续上涨的阻力仍存在，供应端货源充足，只是在价格开始上涨时，上游出货放缓，导致供应端偏紧，对稀土价格有所支撑。

　　投资建议：

　　1)中国下调汽车进口关税，有利于拉动中高端进口需求。5月22日，国务院关税税则委员会宣布自2018年7月1日起，降低汽车整车及零部件进口关税。将整车税率为25%的135个税号和税率为20%的4个税号的税率降至15%。我们认为此举是刺激汽车消费需求的政策红利，有利于拉动中高端进口汽车的消费需求。以为代表的新能源车企近日全面下调在华市场售价，其中特斯拉上海体验中心销售火爆，部分车型已经售罄。更重要的是，根据VIN注册数据，特斯拉Model 3产量或已达5000辆/周，产能瓶颈逐渐解决，明星车型放量将再次推动行业的高速发展。

　　2)刚果(金)新矿业法最终实施法案最晚将于6月9日签署生效。刚果(金)新矿法最新进展是已完成专家探讨工作，刚果(金)总理将最晚于6月9日签署该法令。新矿业法修改条款包括：1)对所有采矿者实施新的税收及关税条款；2)确保税收体制的稳定性，由原来的10年不变改为5年不变；3)提高矿产的特许使用费，普通金属由2%提高至3.5%，战略金属钴由2%提高至10%；4)对超额利润征收50%的税；5)只允许被授权的合作社进行手工开矿；6)明确矿业公司对当地民众的社会责任等。未来随着新矿法的执行，上游成本的增加将刺激钴价上行。

　　3)需求拐点渐近，坚定中长期趋势：经历过4月份传统淡季，部分原材料厂家以低价竞争市场致碳酸锂价格出现阶段回调，进入5月份以来，低价锂原料已逐渐被消化，大厂碳酸锂价格持稳。待6月份新能源车目录颁布之后，车厂进入排产阶段，上游电池厂将进入原料补库周期，碳酸锂需求将逐步回暖。另外，从本周 CIBF展会了解到，鉴于市场需求部分三元正极生产商在逐步提高811产量目标，高镍三元趋势愈发明确，氢氧化锂的需求将不断走高，景气度也或将不断上行。

　　4)目前龙头股2018年PE估值水平已经回落至20倍附近，继续推荐锂电材料板块，核心标的：①钴：(,)、(,)、(,)；②锂：(,)、(,)、(,)。

　　风险提示：宏观经济波动等带来的风险，新能源汽车销量不及预期，钴锂原材料产能释放超预期带来的价格回落等风险。