通信行业：业绩稳定增长 物联网发展迎来黄金时

　　TMT板块总体风格向小市值公司切换

　　TMT板块中计算机大幅领涨，通信表现平庸。2018年Q1计算机指数以11.33%的涨幅领跑，通信行业跌幅为4.53%，在全行业中排名15；涨幅居前的个股风格趋向于小市值公司。2018 Q1(申万)涨幅前十名公司主要集中在互联网服务、、、智能卡等领域，而2017年年报涨幅居前的主要是行业白马。

　　5G过渡时期基金对通信行业持股持续下降

　　在2015Q4达到高峰之后，基金对通信行业的持股呈现逐步下滑趋势，到2018Q1仅占流通市值的2%。主要原因是通信行业经历了4G时代大规模的建设之后，运营商近年的资本开支持续下滑，而5G建设仍未开始，通信行业正处于两代通信技术的建设的过渡时期。

　　行业总体收入增长稳定，净利润快速增长。

　　2017年申万通信行业总营收规模为6584亿元，同比增长9.12%，归母净利润总规模为128亿元，同比增长8.96%。毛利率和净利率小幅上升。2017年行业总体研发支出298亿元，同比上升16%。2018年一季度行业净利润增速增长的公司数量为62家，其中增速超过30%的公司达38家，行业总体正处于快速成长期。

　　光通信、云计算、板块年报表现靓丽

　　受中移动等对光纤光缆采购的规模较大等需求端拉动，同时光棒产能扩张较慢限制供给端，行业内的公司财务表现靓丽。受益于全球数据中心建设，光模块也处于行业高景气。受运营商资本开支下滑影响，网络建设和表现平淡。

　　物联网板块迎来黄金时期

　　三大运营商NB-IoT网络建设接近尾声，且政策催化以及互联网巨头加入等因素催化，物联网板块迎来新一轮发展时期。物联网板块全年实现营收214亿元，同比增长14.8%，实现净利润13.2亿元，同比增长92%。2018年一季度实现营收56亿元，同比增长41.4%，实现归母净利2.4亿元，同比增3.5%。物联网行业一季度普遍是行业的淡季，营收仍然实现较为快速的增长，为全年的业绩打下良好基础。物联网行业应用前景广阔，在模组、运营平台、终端等领域市场空间大，根据研究机构GrothEnabler和Machina Research预测，全球物联网市场规模将从2017年的1950亿美元增长到2022年的7728亿美元，年均增长率31.8%，其中中国市场规模会从2017年的195亿美元增长到2022年的1546亿美元，年均增长率51.3%。

　　投资建议

　　我们看好通信基础设施建设带动经济转型，由此带来的投资机会：1)随着5G建设临近和全球数据中心建设，对光模块的需求将持续提升，推荐数据中心光模块龙头、芯片-模块-系统产业链齐全的 ；2)处于快速发展阶段的物联网板块：全球领先的智慧城市物联网产品与服务提供商 、唯一可以研发生产智能水表、智能燃气表、智能电表和智能热量表四大智能表的 、“云+端”的物联网产业链布局的 。3)混改初显，业绩确定性反转的 。

　　风险提示

　　5G落地不及预期；物联网行业发展不及预期。