工程机械行业数据靓丽 盈利能力加速提升

　　一季度工程机械行业数据靓丽。一季度挖掘机销售3.8万台，同比增长79%，仅次于2011年；起重机缺货严重，1-2月累计销售3717台，同比增长82.5%，某主机厂3月单月销量达到1300-1400台，产能已达到极限，内部提货都需要3个月以上；混凝土机械1-2月销量同比增长接近翻番，某主机厂泵车3月单月销量达到200台，二手机大幅涨价；

　　盈利能力加速提升。一是行业高度景气下销量快速增长带来的规模效应，二是部分产品涨价带来的利润弹性，行业历史遗留问题处理已接近尾声，上市公司业绩进入加速释放期，一季报行情值得期待。

　　现阶段的行业景气与2011年有很大不同。a、小松开工小时数等指标稳定，下游开工情况良好；b、次轮复苏整体比较理性，没有过多激进销售行为，且下游客户的质量和实力也有很大提升；c、行业保有量与经济发展的剪刀差仍然存在，行业发展有支撑。

　　细分市场解读挖掘机具有广阔发展前景挖掘机是工程机械盈利能力最强的品种，短期来看未来几年挖掘机仍处于更新的高峰期，销量大概率保持目前中枢水平；中长期视角，国产挖掘机在全球市场格局中仍然弱小，但随着核心零部件国产化进程加快，有望取得持续突破；混凝土机械复苏只是时间问题从施工顺序来看，混凝土机械相比于挖掘机复苏有一定时间滞后，自2016年以来行业开始进入供给收缩期，微观指标显示已经处于筑底阶段；保有量下滑+更新换代驱动，行业复苏只是时间问题；起重机波动性最小未来几年是设备更新高峰期，行业需求稳中有升；装载机可能有超预期表现一方面上一轮周期装载机销量绝对值高，另一方面挖掘机替代进程低于预期，更新逻辑上今年装载机表现有可能超预期，值得关注。

　　投资建议目前阶段工程机械仍然具有很好的投资价值，建议重点关注 、、 、、。

　　风险提示宏观经济景气度大幅下滑。