煤炭行业周报：基本面仍没有边际好转的迹象

　　基本面仍没有边际好转的迹象

　　截至4 月10 日秦皇岛5,500 大卡山西优混动力煤575 元，比上周下跌19 元，跌幅3%，跌幅仍较大。截止11 日秦皇岛库存657 万吨，环比基本持平。北方四港库存1443 万吨，是去年11 月以来的最高值。 六大沿海电厂库存1404万吨，环比持平；库存天数减少1 天至21 天，比去年同期高6 天，仍处偏高；近1 周日耗量66 万吨，环比持平，同比增长5%。从日耗看需求仍然表现平淡，而且电厂和港口库存并未见下降，仍在较高位置，这使得采购积极性非常低迷，秦皇岛锚地船舶数量周均只有21 艘，环比下降3 艘，只有去年同期的不到一半，也是16 年6 月以来的最低值。沿海煤炭货运指数下跌3.5%。淡季需求低迷，供应充足，库存不退，会使得采购需求更加低迷，销售不畅，港口煤价即将跌入绿色区间。尽管2 个月以来煤价下跌25%，但煤企盈利仍较好，跌入绿色区间也是政府的调控目标区间，所以预计接下来仍是市场化的博弈，目前看无疑仍是买方市场。4/5 月份水电出力将增强，是除春节外一年最淡的季节，从往年经验看电厂日耗量可能仍有小幅下滑，煤价下跌压力不减。本周全国钢铁价格小幅上涨1%，焦炭价格下跌3%左右，青岛港、 、 的焦炭库存仍在攀升中，并处历史高位，独立焦化厂和样本钢厂的焦炭库存也在小幅攀升中，焦化厂的开工率也小幅攀升至80%的高位，供应增加和高库存将对下跌中的焦炭价格继续施压，焦炭价格压力不减。钢厂的开工率本周持平。受到焦炭价格持续走弱的影响，焦煤价格也延续弱势下跌的态势。总体各煤种仍在弱势下跌通道，而且库存偏高，需求平淡，并没有边际好转的现象。在基本面不支持下，即便有超跌反弹，幅度和持续性预计不会太大。重点关注龙头优质公司 、山西焦煤、 、 、 、 、 、 。

　　支撑评级的要点

　　港口煤价跌幅仍较大。截至4 月10 日秦皇岛5,500 大卡山西优混动力煤575 元，比上周下跌19 元，跌幅3%，跌幅仍较大。

　　需求平淡，库存仍在高位，电厂采购积极性非常低迷。截止11 日秦皇岛库存657 万吨，环比基本持平。北方四港库存1443 万吨，是去年11 月以来的最高值。 六大沿海电厂库存1404 万吨，环比持平；库存天数减少1天至21 天，比去年同期高6 天，仍处偏高；近1 周日耗量66 万吨，环比持平，同比增长5%。从日耗看需求仍然表现平淡，而且电厂和港口库存并未见下降，仍在较高位置，这使得采购积极性非常低迷，秦皇岛锚地船舶数量周均只有21 艘，环比下降3 艘，只有去年同期的不到一半，也是16 年6 月以来的最低值。沿海煤炭货运指数下跌3.5%。

　　煤价下跌压力不减。淡季需求低迷，供应充足，库存不退，会使得采购需求更加低迷，销售不畅，港口煤价即将跌入绿色区间。尽管2 个月以来煤价下跌25%，但煤企盈利仍较好，跌入绿色区间也是政府的调控目标区间，所以预计接下来仍是市场化的博弈，目前看无疑仍是买方市场。

　　4/5 月份水电出力将增强，是除春节外一年最淡的季节，从往年经验看电厂日耗量可能仍有小幅下滑，煤价下跌压力不减。

　　焦炭连续下跌引发焦煤价格继续向弱。本周全国钢铁价格小幅上涨1%，焦炭价格下跌3%左右，青岛港、日照港、连云港的焦炭库存仍在攀升中，并处历史高位，独立焦化厂和样本钢厂的焦炭库存也在小幅攀升中，焦化厂的开工率也小幅攀升至80%的高位，供应增加和高库存将对下跌中的焦炭价格继续施压，焦炭价格压力不减。钢厂的开工率本周持平。受到焦炭价格持续走弱的影响，焦煤价格也延续弱势下跌的态势。

　　投资建议总体各煤种仍在弱势下跌通道，而且库存偏高，需求平淡，并没有边际好转的现象。在基本面不支持下，超跌反弹的幅度和持续性预计不会太大。重点关注龙头优质公司潞安环能、山西焦煤、山西焦化、阳泉煤业、山煤国际、陕西煤业、兖州煤业、中国神华。

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