电子元器件行业分析：韶华常嗟短 柳浪再闻莺

　　中美“贸易战”预期日趋激烈，最终影响仍然有待关注：白宫网站发布中国进口关税备忘录，此举可能推升中美之间“贸易战”的预期，中美贸易战的预期将会对产业形成影响，其中美国预期将会对中国消费电子产品增加税收，并限制中国企业在高科技领域的投资，中国政府方面上周末发布针对集成电路产业的减税措施，既是作为政府工作报告落实的一个部分，也在一定程度上应对了美国的贸易限制预期。我们认为，尽管两国的贸易战预期仍然持续，无论双方最终采取具体措施如何，在集成电路领域内两国之间的友好合作将会受到影响。

　　半导体市场数据保持良好，存储数据值得关注：半导体行业本月数据仍然保持着景气扩张的态势，供需共同体现景气时期。需要看到的是，存储器DRAM价格尚能保持平稳，但NANDFlash的价格有小幅下调，产业向供需平衡变动出现了信号。国内市场的情况仍然以投资为主，前期已经有较多投入的项目逐步进入到了建设产出的过渡期。

　　消费电子新品发布，生物识别、多摄、无线充电等市场开启：小米发布MiX2s，华为发布P20等，Vivo发布X21，主要趋势包括：1)拍照性能提升是厂商主打，高端旗舰双摄在大光圈、变焦等方面进行提升，普通双摄在继续向下渗透；2)屏下指纹识别、人脸识别等新生物识别技术在高端手机得到大规模量产；3)安卓阵营大厂陆续跟进无线充电，产业链逐渐成熟市场开启在即；4)新旗舰延续去年双面玻璃+金属中框趋势，陶瓷在高端市场与玻璃外观件形成替代竞争。

　　上月电子行业走势回顾：上月A股中信电子行业指数一级指数下跌0.6%，跑赢沪深300指数3.1个百分点，在29个一级行业指数中位列第12位，反弹态势在逐渐向上。海外市场方面，台湾资讯科技指数和美国费城半导体指数走势一致，均强于市场整体，香港资讯科技指数跑输大市。

　　投资建议：我们的观点基于对行业的主要判断如下：1)消费电子相对淡季，但是新机发布窗口开启后有望带动产业链库存提升；2)半导体行业海外逐步向供需平衡演进，国内驱动力主要来自于投资；3)国内A股市场主题投资热情较高，涨幅较多的半导体估值已经显着提升；4)业绩报告推进，一将会影响市场预期。我们推荐关注生物识别模组及摄像头模组厂商(002456)、声学器件厂商(002241)、外观结构件厂商(603626)、半导体封测厂商 (002156)和 (002185)。

　　风险提示：智能终端产品需求量带来出货量不及预期；终端厂商的创新不足或者创新不获认可；半导体产业政策推进落实速度低于预期；供给扩张速度过快带来产业市场竞争超预期加剧。