军工行业：大飞机再签单 看好民航产业链

　　2月26日，中国商用飞机有限责任公司与华融金融租赁股份有限公司在京签署30架C919大型客机和20架ARJ21新支线飞机购机协议。

　　一、从累计订单及增速看，C919大型客机国内外用户达到28家，订单总数达到815架，ARJ21新支线飞机客户达到21家，订单总数达到453架；注意到截至2017年9月，C919累计订单730架，ARJ21是433架，可见C919和ARJ21订单在近半年内分别增长了12%和5%。二、从研制与使用进度看，ARJ21于2002年立项，2008年首飞，2015年首架交付，2017年开始批量生产；C919则于2007年立项，2017年首飞。假设C919从首飞到交付和批量生产时间分别和ARJ21相同的话，则C919应在2024年左右首架交付、2026年左右批量生产，而事实上商飞公司2月6日称2021年将努力交付首架C919单通道客机，比ARJ21的历史进度还要快。ARJ21新支线飞机目前已安全运送旅客4.9万多人次，正向产业化发展迈进；C919大型客机后续试飞试验正在进行中；CR929远程宽体客机联合研制全面展开。三、从相关型号发展看，2017年2月航空工业自主研发的我国首款大型水陆两栖飞机——“鲲龙”AG600成功首飞，国产大飞机“三兄弟”已经聚首，我国大飞机“谱系”渐渐完整，国内民航产业蓬勃发展。

　　中国民机市场需求庞大，在国内产业相对落后的情况下，欧美企业占据了大部分市场。以国产大飞机C919供应商为例，商飞公司定下原则：凡是与中国企业建立合资公司的优先采用。在商飞的牵线搭桥下，包括CFM公司(世界三大民用发动机提供商之一)在内的多家设备供应商与国内企业组建了16家合资企业，涵盖航电、飞控、电源、燃油和起落架等机载系统。整机方面，中国已和俄罗斯合作，充分发挥中国的资金等优势和俄罗斯航空制造的技术优势。中俄国际商用飞机有限责任公司(CRAIC)2017年9月曾宣布，中俄联合远程宽体客机正式命名为CR929，采用双通道客舱布局，CR929-600航程1.2万公里、280座级，通过采用先进气动设计、大量应用复合材料、装配新一代大涵道比涡扇发动机等提高飞机综合性能指标，比同类机型具有更低的直接运营成本，并将按照国际主流适航标准开展研制。从项目启动到实现首飞，预计需要7年左右时间，到实现产品交付预计需要10年左右时间，CR929预计在2025年完成首飞。

　　据《中国制造2025》，考虑到未来十年国内仅干、支线客机所配套的机载设备与系统产值规模就将达到8000亿人民币。我们认为，国内外各类在研、在产、在役的飞机、直升机型号对航空机载设备与系统及配套需求强烈。《中国制造2025》也规划了航空机载设备与系统及配套包括航空电子、飞行控制和航空机电系统以及航空材料和元器件等配套产业。C919和ARJ21的订单增长，将对整个大飞机产业链一系列企业发展产生带动作用。

　　投资建议与投资标的：建议关注大飞机产业链相关产品龙头标的，如 (000768，未评级)、(600893，未评级)、 (002013，买入)、 (600372，未评级)、 (002179，增持)、 (300034，未评级)、(300424，未评级)等。