染料行业专题报告：美艳万物焕光彩 绚丽春花绽

　　报告要点

　　 　　染料品种纷繁复杂，产业链跨度极广

　　染料属于精细化工产品，主要应用于各种纺织纤维的着色。2016年全国染料产量达92.8万吨，其中分散染料和活性染料是最重要的两个品种，占比分别约为48%和27%。染料及中间体衔接石油化工、煤化工和印染行业，位于产业链中游，下游印染行业较为分散，行业属性决定了染料公司有较强议价能力。

　　纺服景气提升，印染产销向好，染料需求逐步改善

　　2017年以来我国纺织服装、服饰业迎来复苏，行业利润总额达到1,263.7亿元，同比增长2.9%，增速较2016年略有提升；印染布产量结束连续五年下滑，自2016年以来恢复增长，2017年前10月产量达464.8亿米，同比增加6.4%。下游寒冬已过，国内染料需求有望持续回暖。，2017年我国分散染料及活性染料出口量分别增长4.7%及2.5%，为染料需求改善的辅助动力。综合来看，染料内外需均有望持续增加。

　　环保壁垒提升，落后产能出清，供给收缩，染料龙头控价力增强

　　我国为染料大国，产量全球占比达到70%左右，而进口占比较小。染料行业污染严重，随着环保标准的日趋严格，行业准入门槛越来越高，未来几乎不会出现新进入者，而环保不达标的落后产能有望持续退出，行业供给收缩，集中度提升。目前染料行业龙头地位稳固，分散染料呈现寡头垄断的格局，行业CR5产能占比超过70%，活性染料龙头纷纷布局染料中间体，综合实力稳步提升。

　　价格中枢有望逐渐上移

　　染料行业供需向好，景气提升，江苏灌南化工园区爆炸事故导致染料中间体量紧价升，染料价格“淡季不淡”。2018年2月4日分散黑染料价格已达到4.5万元/吨，相比2017年初上涨超过60%。随着春节后印染旺季的到来，预计染料价格将进一步上涨，长期看价格中枢有望平稳上移，行业龙头将显着受益。

　　推荐染料行业投资机会，重点关注 、

　　浙江龙盛染料行业全球龙头，多元业务协同发展。需求复苏，供给收缩，染料行业景气上行；间苯二酚供给收缩，价格暴涨；房地产业务未来潜力巨大。

　　闰土股份染料行业巨头，已形成了从热电、蒸汽、氯碱，到中间体、滤饼、染料等完善的产业链，一体化规模优势明显，将显着受益于染料行业景气提升。

　　风险提示

　　1。 环保及安全事故风险；

　　2。 染料价格下跌风险。