汽车行业继续分化：业绩中规中矩 寻找优质资产

　　2017 年度行业小幅度增长，略低于 2017 年年初的增长预期。全年实现销量为 2,887.89万辆，同比增长 3.04%， 低于 2017 年市场预期的 5%， 主要还是受购置税减半政策退出的影响。 其中①乘用车实现累计销量 2,471 万辆，同比增长 1.4%， SUV 依然是发展最快的传统细分子行业，同比增速 13%， 乘用车最靓丽的增长当属新能源乘用车了， 2017 年实现 57.9 万辆，同比增长 81%。 ②商用车实现累计销量 416 万辆，同比增长 14%， 是2012 年来次高销量(仅低于 2010 年的 430.4 万辆) 。其中，重卡的产销创历史新高，全年实现 111.7 万辆，同比增长 38.4%，还是延续物流车、工程机械的需求旺盛而带来的增长。 2018 年工程机械增速仍然不错， 尤其上半年，但下半年存在不确定性。 ③新能源子板块表现相对突出。 2017 年实现销量 73.5 万辆，同比增长 45%。其中乘用车 57.9 万辆，同比增长 81%，客车实现 15.6 万辆，同比下滑 12.4%。我们认为 2018 年新能源表现最突出的仍然是乘用车板块，预计同比有 35%的增长。

　　我们预计汽车行业重点覆盖公司 2018 年业绩情况如下

　　( 1)净利润同比增长 50%以上 (预计同比增长 164%)、 (预计同比增长 158%)、 ( 预计同比增长 130%)、 (预计同比增速 120%)、 (预计同比增长 115%)，( 预计同比增长 91%)，( 预计同比增长 81%) ，( 预计同比增长 50%)；

　　( 2)净利润同比增长 10%-50% ( 预计同比增长 32%)， ( 预计同比增长 31%)， ( 预计同比增长 27.5%)， ( 预计同比增长 25%)，( 预计同比增长 25%)， ( 预计同比增长 22%)， ( 预计同比增长 10%)；

　　( 3)净利润同比增长 0%-10% ( 预计同比增长 8.1%)， ( 预计同比增长 7%)，蓝带传动( 预计同比增长 5%)；

　　( 4)预计业绩负增长的公司有 ( 预计同比下滑 15%)， ( 预计同比下滑 18%)， ( 预计同比下滑 38%)，( 预计同比下滑 40%)， ( 预计同比下滑 52%)， ( 预计同比下滑 66%)， ( 预计同比下滑80%)， ( 预计同比下滑 572%)。

　　投资建议 中长期继续看好新能源行业。预计 2018 年新能源乘用车继续超越行业增长，重点推荐新能源热管理细分子行业，推荐银轮股份，关注新势力造车。传统车市继续分化，看好具备强竞争力的公司，包括一汽大众和强势自主品牌乘用车，推荐上汽集团、 ，关注长城汽车的拐点性机会。零部件方面，看好一汽大众产业链及与强势自主品牌整车共振的具备强竞争力的优质零部件公司，推荐华域汽车、星宇股份、宁波华翔、新坐标、 、 新泉股份、 拓普集团等。