收评：3400点区域或还有反复 低吸两类投资标的

　　盘面综述：开盘三大股指涨跌不一，沪指小幅高开后在360概念股等板块带动下呈现冲高态势，而后在保险、钢铁、券商等板块的影响下，沪指持续高位震荡并最终成功重回3400点，上证50也再创反弹新高。午后，随着券商、两桶油板块个股纷纷冲高回落，三大股指略显走弱，并总体呈现窄幅震荡走势。沪综指回踩并守住3400点整数关口。随后随着360概念股再度走强和港口板块的直线拉升，两市持续高位震荡，创指也成功拉升翻红。截止收盘，沪指报3413.57，涨0.75%；深成指报11467.97，涨0.83%；创指报1859.07，涨0.47%。

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　　沪指放量涨0.75% 权重金融股普涨(本页)

　　沪指3400点区域或还有反复 低吸两类投资标的股

　　从景气角度甄选具有高回报率的细分行业

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　　炒ST也讲价值！三季度遭众机构围抢！

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　　沪指放量涨0.75% 权重金融股普涨

　　今日A股市场延续周一强势反弹走势，继续震荡走高。金融股普涨，保险、券商和银行等板块指数涨逾1%，受此影响，上证50指数盘中一度涨近1.50%，创2015年7月以来新高，沪指也受其影响强势表现，沪指早盘突破3400点后一直维持在其上方运行。临近收盘，多个活跃，沪指涨幅进一步扩大，成交量也较昨日有明显放大。

　　值得注意的是，大消费白马股早盘继续表现强势，但午后回落比较明显， 、 和 等盘中跌逾2%， 、 和 等涨幅收窄。分析认为，周一白马股大涨，再次验证了场内资金正加速调仓抱团绩优股取暖，但在目前热点板块增多的背景下，市场整体风险偏好提升，资金或选择追踪热点板块。

　　截至收盘，沪指涨0.75%，报3413.57点，成交2425.96亿元；深证成指涨0.83%，报11467.97点，成交2831.66亿元；创业板指涨0.47%，报1859.07点，成交753.82亿元。

　　盘面上，伴随着市场环境回暖，360概念股午后继续上攻， 、 和 等参股公司股票相继涨停。今日三六零借壳标的 复牌涨停，开盘期间超800万手涨停价买单封盘，根据借壳方案，三六零504亿资产置入江南嘉捷，上市公司实际控制人将变更为周鸿？。分析认为，一旦360在A股正式挂牌，这些公司投资将有望大幅增值。

　　金融股今日普遍上扬，银行、保险和券商等板块涨超1%。认为，本轮利率回升的背后并不是货币政策大幅收紧造成的，利率上行更多反映的是实体经济基本面的好转。利率上行过程中，在信贷资源总量相对受控的情况下，银行的议价能力有望进一步加强，这有利于银行增加其他收入。

　　机构观点

　　中金公司：周期性板块三季度业绩可能是相对高点，未来盈利水平将随着供需关系变化而有所波动，整体性机会需要等待新的催化因素。行情重点可能是盈利能力依然稳健，甚至有望继续改善，而估值又不太高的板块。

　　天风证券：中期来看，需求侧保持韧性、供给侧产能周期的上升期斜率放缓并且时间拉长，这一阶段虽然实际总需求保持平稳，但产能利用率回升，导致总资产周转率向好进而ROE持续改善，市场震荡中枢因此将不断上移。

　　 ：周一白马股指数成交额占全市场成交额比重再次达到今年以来的高点；但是从今年来前两次白马股成交占比达到高点时白马股指数的表现，可以看出回撤幅度并不大，反映出在一致性预期作用下白马股卖盘积累有限，指数表现总体平稳。         

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　　沪指3400点区域或还有反复 低吸两类投资标的股

　　【今日小结】

　　今日，两市高开高走，双双收复多条短期均线下，逼近前期高点。值得注意的是，沉寂多日的金融股开始发力，证券板块继上周四之后再次走强，短期有止跌迹象，而资源股迎来反弹，短期或将延续。此外，蓝筹股继续表现，并且有蔓延趋势，但分化同样明显。

　　【明日策略】

　　全天看，大盘高开高走，延续昨日以来的良好表现。盘面上，金融股领衔下的蓝筹股表现抢眼，带领指数震荡上行，而资源股连日表现，短期有重新复苏迹象。倒是题材股表现分化，题材出市场的跷跷板效应；消息上， 参与建造欧洲首个5G网络，海外市场加速突破。基本面良好，未来业绩贡献明显，市面上一些大蓝筹持续性值得期待；技术面，指数突破多条均线压制，指标也呈现好转，成交小幅释放，但做多力量并不强势，短期不能继续释放成交量下或有反复。总体上，上周连续调整之际，市场看空声音叠出，而连续上攻之后，市场又呈现出强势格局。实际上，在大环境向好下，指数总体上行趋势并未发生较大改变，大市值的大蓝筹仍是绝对核心，对大盘的支撑较为稳固，只不过短期有分化迹象，而部分二线蓝筹股的崛起，也和三季报显示出的机构持仓机构小幅变动有直接的关系。所以，在经济、流动性保持稳定的当下，继续看好指数向好趋势，但短期还需谨防3400点区域的反复，在持仓上需要做适当调仓，减持部分累计涨幅较大的标的，低吸二线蓝筹以及新的成长标的。

　　【操作关注】

　　继续保持5成仓位，20%中长线，以蓝筹股为主，30%小盘题材股。来源：巨丰投顾           

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　　从景气角度甄选具有高回报率的细分行业

　　券商策略周报

　　 ：从景气角度甄选具有高回报率的细分行业

　　如果综合考量收入端和成本端的影响，并构建ROIC-WACC分析框架，不仅可以分析公司的综合收益率(ROIC)和综合成本率(WACC)的情况，更能进一步分析公司的真实价值创造能力(ROIC-WACC)。

　　那么，该如何在A股市场整体层面运用ROIC-WACC分析框架呢？通过历史回溯可以发现，A股非金融企业ROIC-WACC的波动方向和经济走势基本一致：典型的上升期包括2006年到2007年、2009年以及2015至今阶段，调整期包括2008年到2009年初、2011年到2014年阶段。而本轮非金融上市公司ROIC-WACC的回升始于2014年8月，至今共有两个显着的上升小周期：

　　1)2014年8月到2015年11月，非金融上市公司价值创造能力回升的主要推手来自于一轮宽松货币周期，导致WACC的下行速度显着快于ROIC的下行速度。

　　2)2016年8月份至今，非金融上市公司价值创造能力回升的主要逻辑在于进入了一轮企业盈利能力改善周期，ROIC的上行速度明显快于WACC的上行速度，因此，上市公司真实回报率回升的贡献超过了成本抬升对盈利能力的影响。从2017年三季报业绩来看，非金融上市公司ROE持续上行背后对应的是ROIC、ROIC-WACC的同时抬升，表明A股非金融上市公司的真实回报水平以及价值创造能力仍处在景气上升通道中。

　　当然，更重要的是在行业层面运用ROIC-WACC分析框架。从行业角度看，非金融企业的ROIC应该长期高于WACC，这是A股上市公司得以持续经营的基础。但部分行业会出现ROIC阶段性低于WACC的情况，此时需密切关注产业逻辑以及政策预期的变化。

　　今年以来市场结构的一大特征是“价值为王”，而将这种风格演绎到极致的代表是“消费白马”板块。不过由于消费板块不同行业之间的景气存在差异，当消费白马板块的估值优势不再时，则需要从景气角度甄选在真实回报率上具有显着优势的细分行业，ROIC-WACC分析框架(结合ROE、有息负债率指标)正好提供了一个有效的分析工具：

　　1)白酒行业无疑是景气加速复苏的代表：白酒行业ROE和ROIC-WACC均加速改善，而ROE的加速提升甚至是在有息负债率持续下行背景下实现的，意味着企业真实的盈利能力强劲。

　　2)医药生物行业今年半年报以来的真实回报水平也出现了改善：医药生物行业ROE和ROIC-WACC均加速改善，虽然ROE的改善仍离不开财务杠杆的加持。

　　3)汽车整车行业盈利能力相对较弱：无论考虑财务杠杆因素与否，今年以来汽车整车行业的盈利能力都处于下行趋势中。ROIC-WACC反映的真实价值创造能力降幅较ROE更小，这也反映了汽车消费需求下滑对汽车整车行业的影响。             

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　　香港恒生指数涨破29000点关口 创2007年12月以来新高

　　香港恒生指数涨破29000点关口，涨幅1.4%，创2007年12月以来最高。

　　恒指上周在腾讯控股的带动下收涨，而本周科技新股热将是港股市场关注的焦点。腾讯持股的内地互联网汽车交易平台易鑫集团将于周一开始招股，由腾讯分拆的阅文集团将于本周三上市，另外加上下周一上市的电竞股雷蛇，港股市场迎来一波密集的科技新股热。

　　市场分析人士表示，短期而言，港股市场将维持于窄幅拉锯格局，市场密切关注近日新股热能否给市场带来上行刺激。长期来看港股市场正在努力成为更适合新科技公司成长的市场，科技企业未来将更愿意到香港上市，对于投资者而言会有更多优质的标的出现，科技股有望成为港股后续升势的助推器。

　　科技股掀上市潮

　　近年资讯科技类行业在港股的市值占比逐年提升，这与以腾讯为首的科技股巨头股价迅速上涨有很大的关系。近日港股市场迎来了一批密集的科技股上市潮。继众安保险后，本周一开始招股的易鑫集团，本周三上市的由腾讯分拆的阅文集团，另外加上下周一上市的电竞股雷蛇，都吸引了市场的眼球。

　　由腾讯控股的易鑫集团本周一开始招股，公司发行8.78亿股，每股发行价6.60-7.70港元，每手500股，预期11月16日上市。公司是中国最大的互联网汽车零售交易平台，公司的控股股东易车现为纽约证券交易所上市公司。2014年至2016年，公司收入分别为人民币4799万元、2.71亿元及14.87亿元。截至上周五，该股已收到超过500亿港元的融资申购预订。

　　阅文集团更是引发了认购热潮。经初步计算，阅文申请认购人数达40万，公开发售录得超额认购逾620倍，冻结资金高达5200亿港元，仅次于2008年上市的 冻结资金5409亿港元。

　　阅文集团和易鑫集团的控股股东腾讯控股是目前港股市场“最贵”的蓝筹科技股，总市值近3.6万亿港元。近日腾讯控股的股价连连创出历史新高，至11月6日收盘已经达到每股377港元，给港股市场提供了强劲的推升动力。也正是因为有着腾讯的背景，香港投资者对易鑫和阅文的期待甚高，尤其是阅文集团，市场期待其成为下一个“腾讯”。

　　此外，港股市场第一只电竞股雷蛇11月1日在港启动了招股。截至上周五，雷蛇获得了接近百倍的超额认购，冻资规模超过360亿港元。香港的投资者们对于这只纯正的可谓趋之若鹜。雷蛇这次IPO占其全球发行股份的10%，约为1.06亿股，每股价格区间在2.93至4.00港元，该股将于下周一上市。

　　机构看好后市

　　今年港交所建议修订香港创业板以及主板规则，同时提议设立创新板，进一步拓宽香港资本市场上市渠道，以吸引更多尚未盈利的新经济公司赴港融资集资。上月港交所行政总裁李小加曾在公开场合指出，市场普遍支持香港需要吸引新经济公司，亦不抗拒不同股权架构，但需要有保障投资者的措施。

　　市场人士预计在内地完善相关行业法律法规后，香港有望吸引更多金融科技企业上市。由于部分科技企业寻求于第四季度上市，信息技术、媒体和电信业的市场份额在第四季度有望增加。

　　博时基金沪港通基金经理招杨表示，从历史看香港市场是由外国机构投资者占据主导的市场，他们对新兴产业的认知不够。同时A股的投资者由于资金的管制，以前很少配置港股的新兴产业板块，因此造成港股的新兴企业板块估值较低。随着沪港通和深港通的开通，以及两地来往资金通道的增加，南下资金不断涌向香港市场，内地基金对港股的投资格局发生了很大的变化，更青睐港股中代表内地未来高速成长、估值还偏低的中小盘新兴产业股。随着两地互联互通的加强，港股市场配置新兴产业成为一个不二的选择，港股市场是一个比较自由的市场，科技企业未来将更愿意到香港上市。

　　耀才证券植耀辉表示，本周预期港股市场将维持于窄幅拉锯格局，于28500点水平上落。新股依然会是市场焦点，阅文集团、易鑫集团加上电竞概念股雷蛇，一时之间令新股市场火热。事实上，除了业务独特性外，投资者见腾讯股价持续上涨，均希望能找寻腾讯第二，基于业务发展与腾讯密不可分，看好阅文集团等大型科网新股上市后的空间。互联网              

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　　作为A股市场的特殊品种，ST股的一直以来备受关注。但在今年以业绩为主线的背景下，这些绩差股的关注度有所降低。

　　实际上，互联网发现，许多ST股实际上有业绩反转预期，众多公募机构和牛散已经提前潜伏，但估值仍处于相对低位。

　　 Choice数据显示，在三季报市场机构主力现身前10大股东的72只ST股中，有50只今年前三季度净利润同比正增长，其中*ST建峰、*ST华菱等34只个股净利增长翻倍。

　　值得注意的是，统计数据显示，共有21只ST股披露了今年全年业绩预告，业绩预喜的*ST股共计11只，占比为52.38%，超过五成。

　　其中，*ST建峰预告全年业绩预增3倍， 续盈，、和*ST三泰等9家上市公司扭亏。

　　而众多机构也在三季度新进重仓增持其中的部分ST股。

　　在三季度期间，有4只个股被公募基金大幅新进持有：*ST华菱、、和分别被基金新进持有1.50亿股、448.46万股、445.61万股和377.50万股。

　　其中*ST华菱更是获得众多机构的争相追捧。三季报数据显示，在总计现身的48家机构中，共有44家基金新进持有该股，合计超1.6亿股。

　　其中过去10年净值翻逾10倍的大牛基金博时主题行业混合新进持有3499.99万股；QFII瑞银集团新进增持1187万股；另外易方达科汇灵活、博时新丝路主题等均新进超1000万股。

　　同时该股在8月份曾得到王亚伟的实地调研。但王亚伟调研后并未现身该股前十大流通股股东名单。

　　而从涨幅来看，四季度*ST华菱却并未启动，反而累计下跌了逾12%，也就是说，如果当前时点买入，那么成本将可能跑赢众多新进重仓的机构。

　　而值得注意的是，另外还有有、*ST青松、*ST智慧、、等个股三季度遭机构大幅增持。

　　比如*ST青松，遭遇国家队资金大幅增持，中央汇金和证金所属的5大资管计划三季度皆重仓新进。

　　 的数据显示，2017三季度证金公司继续增持的公司有73家，按增持比例排序，*ST青松位列前20中的第17位。

　　 互联网