国家存储器基地一号厂房提前封顶 五股珍惜

　　(原标题：国家存储器基地一号厂房提前封顶 2018年将投入使用)

　　国家存储器基地一号厂房提前封顶 2018年将投入使用

　　总投资240亿美元的国家存储器基地项目(一期)的一号生产及动力厂房28日实现提前封顶，预计2018年投入使用。全面建成后，该项目年产值将超过100亿美元。

　　国家存储器基地项目位于武汉 区武汉未来科技城，一期工程于2016年12月30日正式开工建设，规划3座全球单座洁净面积最大的厂房、一座总部研发大楼和其他若干配套建筑，其核心生产厂房和设备每平方米的投资强度超过3万美元。

　　国家存储器基地项目是新中国成立以来湖北省单体投资最大的高科技产业项目，项目一期达产后，预计可实现月产能30万片12寸晶圆，年产值将超过100亿美元，到2030年月产能提升至100万片。

　　据介绍，存储器是信息系统的基础核心芯片，最能代表集成电路产业规模经济效益和先进制造工艺，同时也是中国进口金额最大的集成电路产品。国家存储器项目落户武汉，填补了此前国内集成电路产业的一块空白。

　　目前，武汉东湖高新区已为国家存储器基地项目规划建设1100亩配套产业园区和1500亩国际社区用地，正在加快引进产业链顶级配套企业和国际化人才。同时加快建设武汉国际微电子学院，组建长江芯片研究院、国家先进存储产业创新中心、存储芯片联盟、国家IP交易中心，努力打造世界级的集成电路产业创新中心。 ： 共 6 页 1 [2] [3] [4] [5] [6] 下一页 末页

　　(个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股)

　　紫光国芯:业绩符合预期,智能芯片业务增长较快

　　紫光国芯 002049

　　研究机构： 分析师：顾敏豪 撰写日期：2017-09-14

　　事件:紫光国芯公布2017年半年报。

　　点评:业绩符合预期。17年上半年,公司实现营业利润1.39亿元,同比增长13.55%;实现净利润1.23亿元,同比减少17.86%,主要因16年同期集成电路业务将15年度多缴纳所得税冲减,因而所得税费用为负所致。17年上半年,公司基本每股收益0.20元。

　　收入增速加快,预计将保持较快增长。17年上半年,公司实现营业收入8.01亿元,同比增长24.01%。收入增长主要得益于公司积极开拓存储器芯片、智能芯片等集成电路产品相关应用市场。公司智能芯片业务营收占比42.36%,为公司第一大业务;该业务17年上半年营收3.39亿元,同比增长35.77%。公司二代身份证芯片保持稳定供货,城市通卡、公交卡和居住证等应用项目全面推广,所占市场份额逐步提高;交通部标准的交通卡市场份额持续扩大,正成为公司新的业务增长点;THD88芯片已经入围农行等国有银行,市场份额逐步提升。公司USB-Key主控芯片产品具有高性价比、高安全性的优势,已成为市场主流产品,随着公司针对蓝牙key市场定制的芯片的量产,未来市场份额将进一步提升。因此,预计公司17年下半年和18年营收仍将保持较快增长。

　　毛利率显着回落,预计将企稳回升。17年上半年,公司毛利率为32.83%,同比回落8.44个百分点,主要由于特种集成电路、存储器芯片业务毛利率大幅回落所致。分业务毛利率显示:智能芯片业务毛利率27.80%,同比提升3.35个百分点;特种集成电路业务毛利率60.85%,同比回落7.10个百分点;存储器芯片业务毛利率9.58%,同比回落19.88个百分点;晶体业务毛利率17.47%,同比提升7.08个百分点。分季度毛利率显示:公司17AQ1毛利率29.91%,同比回落17.93个百分点,环比回落2.26个百分点;17AQ2毛利率35.78,同比降幅缩窄到0.40个百分点,环比提升5.87个百分点。考虑到17AQ2毛利率已显着好转,预计公司17年下半年和18年毛利率将企稳回升。

　　终止筹划重大资产重组。公司于17年7月17日发布公告,终止对长江存储的收购。由于长江存储的存储器芯片工厂项目投资规模较大,目前尚处于建设初期,短期内无法产生销售收入,公司认为收购的条件尚不够成熟,同意终止本次股权收购。本次重组的终止,不会对公司现有生产经营活动和财务状况造成重大不利影响,也不会影响公司既定的战略规划。

　　盈利预测与投资建议:预测公司2017-18年全面摊薄后EPS分别为0.62与0.76元,按9月13日29.16元收盘价计算,对应的PE分别为46.7倍与38.2倍。目前估值相对电子行业水平合理,首次给予“增持”的。 ： 共 6 页 首页 上一页 [1] 2 [3] [4] [5] [6] 下一页 末页

　　 (个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股)

　　上海新阳:大硅片量产在即

　　上海新阳 300236

　　研究机构：群益证券(香港) 分析师：群益证券(香港)研究所 撰写日期：2017-08-25

　　得益于电子化学品等业务快速成长,1H17公司营收及净利润均增长2成,扣非后净利润增长近4成,表现良好。展望未来,公司业绩正处于快速成长期:电子化学品材料业务亦将持续成长,大硅片项目即量产,有望于2017年量产;同时考普乐整体产能达到1.7万吨,产能不断扩张。上述因素将持续带动公司业绩提升。综合判断,我们预计公司2016/2017/2018年分别实现净利润0.71/1.57亿元,yoy+30%/+64%,折合EPS0.36、0.60元,目前股价对应的PE为79、48倍。

　　考虑到大硅片项目的稀缺性以及半导体行业前景广阔,因此,我们给予买入的投资建议。

　　1H17扣非后净利润增长近4成:1H17公司实现营收2.3亿元,YOY增长20.8%,实现净利润3470万元,YOY增长20.2%,扣除上年同期处置资产、政府补贴等因素,1H17公司扣非后净利润增长37.9%。分业务来看,晶圆化学品持续放量继续保持高速增长,公司晶圆化学品已经进入中芯国际、无锡海力士、华力微电子、 、苏州晶方、长电先进封装等客户,带动电子化学品业务收入同比增长28%至8835万元,是业绩快速成长的最主要因素,另外配套设备、氟碳涂料业务收入分别同比增长21%和17%。1H公司综合毛利率39.4%,较上年同期下降4.7个百分点,反映部分产品售价下降、材料成本上升及产品销售结构影响,但受益于期间费用下降5.2个百分点,毛利率下降的影响得以抵消。分季度来看,2Q17公司实现营收1.2亿元,YOY增长13.6%,实现净利润1667万元,31.4%,扣非后净利润增长88.5%。

　　大硅片项目量产在即:公司投资上海新升半导体24%股权,该项目在12寸硅片国产化方面有望取得领先,一期15万片产能正开始逐步释放,考虑到半导体行业认证周期以及量产进度,我们预计该项目于2018年将逐步贡献业绩,另外公司拟受让上海皓芯持有新升3.2051%的股权,若完成后,公司持股比例将进一步升至27.6%。

　　盈利预测:我们预计公司2016/2017/2018年分别实现净利润0.71/1.57亿元,yoy+30%/+64%,折合EPS0.36、0.60元,目前股价对应的PE为79、48倍。考虑到大硅片项目的稀缺性以及半导体行业前景广阔,因此,我们给予买入的投资建议。 ： 共 6 页 首页 上一页 [1] [2] 3 [4] [5] [6] 下一页 末页

　　(个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股)

　　江丰电子:中报业绩高增长,高纯溅射靶材行业龙头地位稳固

　　江丰电子 300666

　　研究机构： 分析师：代鹏举 撰写日期：2017-08-25

　　2017年8月20日,江丰电子发布半年报,上半年公司实现营业收入2.50亿元,同比增长32.5%;实现扣非后归母净利润1895万元,同比增长32.8%;三项费用达到4982万元,同比增长34.9%。

　　高纯溅射靶材行业龙头,打破海外技术封锁受益进口替代趋势。公司是国内高纯溅射靶材行业龙头,产品包括铝、钛、钽和钨钛靶极溅射材料,是国内少有打破海外技术封锁的龙头企业,已进入中芯国际、台积电、格罗方德、京东方和华星光电等半导体和平板制造厂商供应链,公司将持续受益于中国制造“2025”规划核心材料的进口替代趋势,业绩弹性大。

　　产品下游需求旺盛,未来市场空间广阔。公司产品主要应用于半导体和平板领域,目前国内在建半导体晶圆产线高达20条,在建平板产线高达20条,公司产品下游需求旺盛。预计到2020年世界溅射靶材市场份额将达到160亿美元,复合增长率高达13%,产品未来市场空间广阔。

　　募投项目拓宽产品类型,行业整体竞争力增强。本次公司募投项目包括400吨平板显示器用钼靶材和300吨超高纯铝生产,建设周期为24个月,预计未来将完善公司在靶材溅射领域布局,增强行业整体竞争力。

　　盈利预测和投资评级:我们看好公司作为半导体材料化学品产业链中溅射靶材龙头企业的未来发展,将持续受益于半导体产业持续高增长和进口替代趋势。上调2017-2019年EPS分别为0.26、0.36、0.53元/股,维持“买入”评级。 ： 共 6 页 首页 上一页 [1] [2] [3] 4 [5] [6] 下一页 末页

　　 (个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股)

　　华天科技:产能加速释放,业绩高速成长

　　华天科技 002185

　　研究机构： 分析师：欧阳仕华,唐泓翼 撰写日期：2017-09-04

　　全球集成电路加速转移至中国,国内封测龙头迎高速发展契机。

　　未来3-5年在中国兴建的晶圆厂包括3座8英寸厂和10座12英寸厂,当前中国大陆晶圆产能约占全球的10.8%,约1.85KK片/月,预计到2019年我国晶圆产能将有望占到全球产能的18%以上。我们认为:中国承接全球集成电路产能转移,拉动国内封测需求提升80%以上,同时具备先进封测能力的企业有限,华天是国内封盈利能力最强的公司,将持续深度受益。

　　公司三大募投项目完成率已达91%,随着新产品获得大客户认证通过,先进产能持续释放催化业绩加速增长。

　　截至2017年6月30日公司三大募投项目综合投资完成率达到91%,相比2016年底投资完成率仅56%,公司新建产能正快速释放。同时预计下半年大客户认证通过公司多个产品,催化公司先进产能进一步释放,其中bumping产量预计从目前7000片/月,提升到3季度1万/月,将进一步优化产品结构,提升公司毛利率及净利率,公司营收及净利润将双双快速增长。

　　三地封装梯度布局,协同效应突出,未来5年有望持续30%+成长。

　　华天天水以传统封装为主,承接海外IDM订单转移,未来持续保持20%~30%以上稳定增长。华天西安布局中高端QFN、BGA、FC等封装技术,随着募投产能持续释放,华天西安预计未来2-3年50%以上加速增长。华天昆山定位于先进封装,自主研发掌握了TSV,CIS、SSP,Fan-out,bumping等国际领先封装技术批量生产能力,同时华天西安Sip配合华天昆山TSV,协同发力指纹识别封装产品。未来随着昆山先进封装产能提升,为公司未来3年之后的加速成长奠定坚实的基础。

　　买入“评级”。

　　公司预计2017~2019年净利润550/745/981百万元,EPS0.26/0.35/0.46元,对应PE28/21/16X,买入“评级”。

　　风险提示。

　　半导体不达预期。 ： 共 6 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] 5 [6] 下一页 末页

　　(个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股)

　　兆易创新:持续受益于Nor Flash涨价,A股电子的公司模型和产业假设剖析系列五

　　兆易创新 603986

　　研究机构： 分析师：王谋 撰写日期：2017-09-25

　　在结束了29家海外电子公司营运和供应链剖析系列后,截止目前,我们已自上而下搭建起全球电子/半导体景气周期分析框架、全球海内外电子营运和估值的比较体系,自下而上搭建了基于财务的公司营运和治理分析框架,以及规范可跟踪的标的季度盈利预测体系。我们剩下的工作之一,便是将以上交叉的研究体系泛化至A股标的研究和覆盖,以建立下游的关键假设表。在接下来这个新的系列中,我们将向各位投资者分享A股各电子细分领域代表公司的业绩拆分和产业核心假设。和市场同行相比,我们的工作有3点特色值得投资者关注。(见正文)l受益于全球存储器供需紧张、NorFlash涨价,公司收入和盈利大幅改善,当前备货积极,市场看好。公司1Q17收入增速47%,2Q17收入增速40%,2Q17净利润同比增93%,毛利率受益于NorFlash涨价上升明显,人均指标持续改善,三费占比保持稳定。市场供需温和情况下,公司整体毛利率稳定维持27%上下,4Q16~2Q17全球存储器供需紧张,公司整体毛利率上升至41%。

　　我们认为NorFlash国产渗透的空间足够满足公司未来3年预测期出货量15%、20%和25%的成长。2011~2016年全球NorFlash市场虽在萎缩(2016年企稳,预计2017~2019重回增长),但大陆供应商的份额仍然十分有限。2016年其他公司NorFlash全球收入占比约7%,其中大部分则来自于兆易创新。考虑到有限的市占率,我们认为2017~2019年公司NorFlash出货量仍然能够维持15%、20%和25%的增长。

　　对于兆易创性而言,2017~2018年NorFlash业务最重要的假设和驱动力是单价,我们预计2017~2019年全球NorFlash单价增速分别为27%、10%和-10%。NorFlash由于公司属于Fabless,自身无制造产能,考虑到公司已与中芯国际签订晶圆供应协议,武汉新芯晶圆短缺的影响已消除,我们假设未来下游晶圆厂能够满足公司产能需求。因此,对于公司而言,2017~2019年NorFlashASP成为影响公司业绩成长最主要的变量。下面我们将着重分析和预测NorFlashASP趋势。

　　首次覆盖,给予“中性”评级。预计兆易创新2017-2019年收入为21.25、27.68和31.31亿元,归母净利润为5.05、7.24和6.36亿元,每股收益为2.49、3.57和3.14元,当前股价对应2017-2019年PE为52x、36x和41x。参考A股可比Fabless上市公司、 和,其2018年PE均值为38.1x,PB均值为7.2x。我们预计兆易创新2018年EPS为3.57元,对应PE为36.4x,我们看好兆易创新3Q17~2Q18业绩增长,但考虑到2019年主营业务NorFlash或有均价下滑的风险,因此给予“中性”评级。

　　风险提示:NorFlash供应商提高Capex规划; ： 共 6 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] 6