开勒环境冲刺IPO：HVLS风扇产能遇瓶颈 拓路海外市

　　深交所消息,创业板上市委定于3月31日审议开勒环境科技(上海)股份有限公司(以下简称“开勒环境”)的IPO申请。据悉,开勒环境此次发行股数不超过1618万股,采用余额包销的承销方式。本次发行拟募集资金计划投资于以下项目：约2.59亿元用于年产1.2万台HVLS节能风扇、3万台PMSM高效电机生产基地建设项目,0.39亿元用于研发中心建设项目,0.32亿元用于营销服务体系建设项目,0.71亿元用于补充流动资金。

　　此前,发行人开勒环境曾于2015年4月挂牌,并于2017年摘牌。此后,开勒环境转战IPO,前次IPO因2018年度业绩不达预期终止辅导后,开勒环境于2020年7月再度启动IPO,并且在申报前更换辅导机构,东方投行上场辅导并承销保荐。

　　开勒环境主要从事HVLS风扇的研发、生产、销售、安装与相关技术服务。关于开勒环境IPO并在创业板上市申请文件审核中心意见落实函的回复,共涉及到毛利率、业绩可持续、收入变动、供应商、应收账款等十个问题。

　　营收增速放缓,毛利率下跌,产能遇瓶颈

　　招股书披露,HVLS风扇销售具有较为明显的季节性特点,夏季与冬季的销量存在明显差异,产品销售的季节性波动可能导致企业收入、利润水平及经营性现金流量在一年内具有较大的不均衡性。产品的销售还会受原材料价格、市场竞争、新冠疫情等多方因素的影响。

　　同时,开勒环境的主营业务也面临着较高毛利率无法维持的风险。报告期内(2017年-2020年6月),其主营业务综合毛利率分别为53.92%、51.94%、49.51%和48.39%,毛利率较高但呈现逐年下降趋势。而随着HVLS风扇行业的逐步成熟以及行业厂商数量以及产能的增加也加剧了毛利率下降的风险。

　　招股书显示,开勒环境2020年度的营业收入较2019年度同期下降5.59%,营业利润较2019年度下降3.09%,扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润较2019年度下降10.98%。

　　合并利润表显示,报告期内,开勒环境营业收入分别为2.01亿、2.66亿、2.98亿、1.05亿；营业利润分别为0.60亿、0.73亿、0.76亿、0.26亿元。无论是从营业收入还是营业利润来看,其增速都在放缓。

　　与此同时,公司的主营产品异步电机HVLS风扇在报告期内的销量也呈现出下滑趋势,2019年的销量比2018年减少了752台,销售收入较2018年减少2587.72万元,同比下降12.07%。对此,开勒环境的解释是一方面HVLS风扇产品的销售受季节性因素影响较大,长三角地区作为公司主要销售区域之一,2019年第二季度、第三季度气温总体略低于2018年,一定程度上影响了该区域的业务增速；二是公司战略性调整产品结构,加大了永磁同步电机HVLS风扇的市场推广力度。

　　从目前来看,异步电机HVLS风扇仍占营业收入的大部分,但开勒环境也表示,异步电机HVLS风扇在长期内可能面临被永磁同步电机HVLS风扇技术迭代或产品淘汰的风险。原因是永磁同步电机HVLS为新型产品,具有良好性能,在大风量、小型化等方面具备更多拓展的技术可行性。

　　实际上,产销率总体上也呈现出下降的趋势,报告期内分别为94.54%、97.75%、93.06%和70.27%。一方面是面临各项数据的放缓,另一方面,开勒环境又迫切地想要扩大产能,且其表示,产能瓶颈问题已构成了对公司产品进一步市场拓展和销售订单执行的障碍,尤其在订单较为集中的阶段,现有生产设备及生产场地无法完全满足客户订单的需求,影响了公司的发展战略。

　　为此,创业板审核中心也在审核问询函中也发出问询,要求发行人补充披露所处行业是否面临产能过剩、技术水平趋同、恶性竞争等风险,并要求分析本次投募项目的必要性、预计的投资收益率及、该募投项目产能的消化能力、是否存在过渡扩产的情况。

　　对此,开勒环境回复称国内生产总值的持续增长以及全社会固定资产的持续投资带动厂房车间、仓储物流、公共场所等建设需求,从而为HVLS风扇的发展提供强大的动力。另根据赛迪顾问相关数据显示,2019年HVLS风扇国内市场规模达到约13.33亿元。2019年度开勒环境HVLS风扇产品境内销售收入为22，966.68万元,市场份额达17.23%,位居国内同行业前列。因此,发行人在行业中较为领先的竞争地位和市场份额有利于新增产能的逐步消化。

　　拓路海外市场遇险阻,是机遇亦是挑战

　　产品市场竞争也面临着内忧外患。一方面,国内行业呈现以区域性小微企业为主的竞争格局,行业厂商在50家左右,产品同质化程度较高,市场竞争也较为激烈。另一方面,开勒环境的业务主要以内销为主,外销占比较低。报告期内,境内销售收入分别为17，994.76万元、23，121.97万元、24，850.25万元和8，309.64万元,占主营业务收入的比例分别为90.12%、87.62%、84.12%和79.73%。

　　尽管开勒环境也在开展境外销售,但是面临和全球HVLS风扇企业竞争的压力,旗下的控股子公司KaleFansAmericaS.A.DEC.V。,即开勒风扇(美洲)股份有限公司(以下简称“墨西哥开勒”)2019年和2020年1-6月的净利润并不理想,分别为-165.74万元和-45.57万元。发行人表示,墨西哥开勒的成立时间较短,销售规模尚不足以覆盖成本费用。

　　旗下的另一家控股子公司KaleBrayanManufacturingIndiaPrivateLimited,即开勒布兰制造印度私人有限公司(简称“印度开勒”)也面临同样问题,2019年和2020年1-6月的净利润分别为-53.94万元和-49.71万元。记者就公司需要多长时间才能实现境外盈利,在境外销售策略制定上的不同之处,以及能否有效开发境外市场,并且在控制出口成本的同时提升盈利能力等问题发去采访函,截至发稿暂未收到回复。

　　与此同时,墨西哥开勒还面临着注册商标侵权的诉讼案。2020年2月,美国BIGASSFANS(简称“BAF”)作为原告指控发行人子公司墨西哥开勒在风扇扇叶尾翼使用黄色侵犯了其注册商标及涉嫌不正当竞争。招股书显示,公司目前正在积极应诉,且律师认为胜诉概率较大。但如果面临败诉,公司未来也面临不能在美国进行该类产品的销售的风险。但根据境外律师的相关意见,法院裁决酌定赔偿的金额非常有限。目前,该案件仍在审理过程中。不过,招股书显示,该案件的诉讼结果不会对发行人的生产经营产生重大影响,亦不构成发行人本次发行上市的实质性障碍。

　　招股书显示,HVLS风扇作为较为新兴的产品,起步于美欧等发达国家或地区市场,但在发展中国家市场普及率非常低。随着经济发展以及全球社会对节能环保的重视,发展中国家特别是热带、亚热带地区的发展中国家市场有着巨大的市场空间。为此,开勒环境选择在印度、墨西哥设立子公司,参与全球市场竞争。

　　无疑,开拓海外市场需要巨大的人力物力和时间成本,这究竟会是机遇还是挑战,也等待市场的进一步考验。

　　三项专利未缴年费过期,原材料采购曾踩雷

　　申报材料显示,开勒环境主营业务成本中直接材料占比超过90%,HVLS风扇的主要部件电机减速一体机、扇叶、变频器等均为外购。创业板上市委要求发行人分析并披露在发行人HVLS风扇的主要部件均为外购的情况下,发行人核心技术能力的具体体现,并要求补充披露发行人维持较高市场份额和较高毛利率面临的不确定性和风险因素,进行充分的风险揭示。

　　开勒环境回复,其核心技术主要有永磁同步电机技术、新型扇叶技术、安全设计技术和新型矢量控制器技术。相关联的外购关键部件包括了电机减速一体机,转子盘,转子磁钢,漆包线,扇叶,变频器等。面对产品关键材料来自外购的情况,开勒环境则表示,其核心技术能力主要体现在HVLS风扇驱动总成、扇叶组件、控制系统等核心部件以及安全结构设计方面,并非体现在简单的产品集成组装上。而这些核心技术是公司多年生产经营的技术经验积累。

　　然而,2018年期间,开勒环境在收购苏州【()、】机械有限公司的过程中却曾因疏忽未能及时缴纳专利年费而导致三项实用新型在期限届满前终止。这三项实用新型分别为一种高效暖气供应装置、一种大型工业吊扇、一种工业风扇的扇叶。这无疑增加了2018年无形资产摊销金额,使其高达199.89万元。而这三项专利技术的终止是否会对其核心技术造成影响,从而导致其核心竞争力下降,截至记者发稿,开勒环境方面并未予以回复。

　　招股书显示,开勒环境的生产模式以自主生产为主,委托加工为辅。2017-2019年,开勒环境电机减速一体机的采购额均在2000万元以上,占原材料采购总额的22%以上；扇叶的采购额在1200万元以上,占比在13%左右；变频器的采购额从998.43万元增长至1359.4万元,占比约10%。

　　然而,早前开勒环境在原材料采购上,也曾踩过雷。2014年,发行人曾向奥创动力传动(深圳)有限公司(以下简称“奥创动力”)购买电机减速一体机1600台。2015年8月,发行人向奥创动力购买的该批产品发生质量问题,但奥创动力拒绝履行质保义务。2016年发行人就该买卖合同纠纷向深圳仲裁委申请仲裁,请求奥创动力支付损失108万元。

　　在第二轮审核问询函中,创业板上市审核中心也曾就该案件所涉原材料出现质量问题后发行人安全生产和产品质量方面是否合法合规,产品质量是否可靠,是否存在事故或纠纷等问题,是否存在因产品质量问题的客户投诉、纠纷或潜在纠纷,对开勒环境进行问询。对此,开勒环境表示,针对上述仲裁双方已达成庭外和解,奥创动力向发行人支付和解款78万元。针对案涉电机产品的质量问题,发行人已计提存货跌价准备。开勒环境也已停止与奥创动力的业务往来,该案件对其生产经营无实质性影响,对财务成果无重大影响。