3000亿新发基金待建仓 震荡后迎来抄底良机

　　“不得不说，新发基金的命不错。”接连躲过两次调整后，有机构人士如此感慨。

　　7月24日，仅仅5个交易日后A股再一次迎来大跌。纵是行情短暂熄火，但公募基金的爆款却丝毫没有停歇之意，刚刚过去的一周亦一次成为“爆款周”。

　　第一财经统计新发基金后发现，大多数新产品尚未来得及建仓或仓位较低，也就是说，这些新发基金份额刚刚“上膛”，还未真正投向股市，股市增量资金可期。

　　对于7月中下旬以来的市场调整，中信证券则表示，任何的回调以及结构上的扰动，都将成为下半年最好的入场时机。

　　3000亿“子弹”在膛

　　在刚刚过去的2周，A股先后出现了2次剧烈的调整，7月16日大盘下跌4.5%，24日再一次大跌3.86%。尽管如此，公募基金的发行仍然呈现火爆之势。

　　统计显示，同期成立的爆款基金便有华安聚优精选、平安研究睿选、鹏华新兴成长、汇添富稳健收益等，其中华安聚优精选有效认购金额也接近300亿。

　　进一步来看，今年二季度，新成立主动权益基金190只，发行份额合计2516亿份，是2015年以来首次连续两个季度发行份额超过2500亿份，进入7月以来，基金发行进一步加速。

　　由于成立时间较短，这些爆款基金处于建仓期，也就是说“子弹”尚在膛内，还未开始真正投资于二级市场。

　　“连着两次大跌，新成立的基金就都躲过去了。一般来说，股票基金建仓期是6个月，如果行情好，基金经理可能会加快建仓的速度。”上海某公募股票基金经理表示。

　　“不过，需要看到的是，新基金在建仓期还是要考虑基民和代销机构的体验，要有一定的绝对收益考量。”该基金经理表示。

　　第一财经不完全统计梳理后发现，过去2个月来，新成立的权益类基金有93只，合计有效认购金额达到3791.5亿。按照目前两到三成的建仓比例计算，单单近2个月来尚未入市的新发基金规模在2660亿到3040亿之间。

　　有业内人士认为，根据经验来看，7月份来成立的新基金大多没有开始建仓，或仓位较低可以忽略。

　　“主动管理型的基金建仓和产品类型、规模、建仓阶段市场表现、基金经理个人风格以及对于市场行情的判断都有关，这些要素都会影响建仓的节奏。按照往常经验，建仓期完成后仓位都会打得比较满。”上述上海公募股票基金经理进一步称。

　　也就是说，新发基金尚有较大的仓位提升空间。

　　统计显示，截至2020年二季度末，主动偏股型基金整体仓位达到了阶段性高点，其中，普通股票型+偏股混合型基金平均仓位达到88.60%，中位数90.95%，平均仓位达到2007年以来新高。

　　机构称市场反应过度

　　7月24日，市场再次遭遇调整，上证综指一度跌超4%，创业板指也跌超6%刷新春节以来的最大单日跌幅。

　　具体来看，截至当日收盘，上证指数跌3.86%，失守3200点；沪深300跌4.39%；创业板指跌6.14%；科创50跌7.02%；28个申万一级行业全部下跌，前期涨幅较大的休闲服务、电子、医药生物跌幅居前。

　　尽管短期出现了较大幅度调整，但多位买卖方机构人士认为，市场反应过度，中长期向好趋势不改。

　　比如星石投资认为，“黑天鹅”事件可能会对短期市场行情造成一定的扰动，但是并不会改变市场中长期向好的趋势：中期来看，市场将步入业绩验证期，有真实业绩支撑的企业可能享受业绩、估值双驱动。

　　融通逆向策略基金经理刘安坤分析，国内的宏观组合仍处在有利于权益类资产的中长期环境中：第一，宏观经济正处在不断修复的通道中；第二，间接融资转向直接融资是大势所趋，净值化的标准化资产将迎来大发展；第三，货币政策的变化从短期看并不具备明显收紧的条件。

　　“近期多重因素导致行情震荡调整，但我们认为冲击都是短期的，市场不存在系统性风险。”国盛证券分析师张启尧称，“轻易不调整，调整就是机会。核心是股市流动性的充裕、机构增量的持续入市。”

　　需要看到的是，在24日的大幅调整中，北向资金净流出163.57亿元，其中，沪股通净流出92.99亿元，深股通净流出70.59亿元。

　　“外资流出，主要以短期交易型投机资金，中长期海外配置型资金持续流入趋势不变。其次，市场普遍担忧经济超预期引发流动性收紧。但尽管当前疫情对经济冲击最大的时期已经过去，然而经济下行压力仍大，流动性保持宽松并向宽信用下沉的趋势不变。”张启尧分析。

　　统计显示，截至二季度末，外资通过陆股通持有A股市值大概在1.7万亿，加上QFII及RQFII投资额度，外资持有的中国资产占全球指数总市值比重仅为1%，占新兴市场指数市值比重为6.1%，考虑到QFII及RQFII并未完全投资于A股，外资持有的A股资产占比实际将更低。

　　这也意味着，未来如果A股纳入因子被不断上调至完全纳入，A股在国际主流指数体系中的权重占比将会出现明显提升，这预计也将给A股带来不少的增量资金。

　　中信证券分析，当前A股市场向上有海外风险因素扰动，向下有基本面和流动性支撑，在经历了7月的剧烈波动后预计回到平衡状态。在平衡状态下的市场，任何的回调以及结构上的扰动，都将成为下半年最好的入场时机。