秦川物联IPO一波三折 应收账款占比约8成

　　成都秦川物联网科技股份有限公司科创板IPO可谓一波三折，其于去年底被暂缓审议之后，原本将于3月26日迎来科创板上市委二次审议，因疫情原因再次推迟。

　　秦川物联是科创板第二家被暂缓审议的公司，从前次上市委审核结果来看，秦川物联的主要问题出在信息披露质量没有达到要求，内容不够平实和准确，由此上市委对招股书多处表述提出质疑。

　　记者在对照了新旧招股书后发现，就上市委提出的问题，秦川物联在表述上进行了多处删减，还更换了会计机构负责人。不过，与此同时，公司财务数据方面的问题并未有所改善。

　　前有天合光能科创板二次上会成功闯关的案例，卷土重来的秦川物联将迎来怎样的命运？尤其是在对信披再度挤水分之后，这家智能燃气表公司能得到监管层的认可吗？

　　删除国际领先等表述

　　3月25日晚，科创板上市委公告显示，接上市委相关委员紧急通报，根据新冠肺炎疫情防控相关规定，该委员确认无法在已公告的会议时间到达指定视频会议地点，参加原定于3月26日和31日召开的科创板上市委两次审议会议。

　　涉及的两家公司，一家是秦川物联，另一家是复旦张江。两家公司均是上市委暂缓审议项目，据上交所相关规定，被暂缓审议的项目原则上由原参会委员进行审议。据此，上市委决定推迟两次审议会议，并于近期择时另行召开。

　　秦川物联是继复旦张江之后，科创板第二家暂缓审议的公司，科创板第三家被暂缓审议的天合光能已于近日二次审议后过会。

　　从前次上市委问询的问题来看，关注点集中在秦川物联的市场地位、财务数据和技术优势等方面，尤其对其“市场地位国内领先”等表述提出质疑。

　　上市委提出，申请文件披露，发行人2018年智能燃气表销量排名第八，其中IC卡智能燃气表销量排名第六。但招股书却称，发行人市场地位属于国内领先，发行人业务定位成“智慧燃气整体解决方案提供商”、名称为“物联网科技公司”。上市委要求公司就市场地位、知识产权优势等表述进行说明，如不准确，需予以删除。

　　记者从接近前次审核会议的权威人士处了解到，秦川物联因信息披露问题受到多轮问询，定位和专利问题是每次关注的重点，其上会稿和最初的申报稿已经多次作出表述调整。总体来看，没有发现公司信披存在实质性问题，但质量上没有达到要求，信披质量还有进一步改进的余地。

　　记者研究秦川物联招股书新版上会稿发现，与旧版相比，语言平实了不少，并按照审核意见，删除了“智慧燃气整体解决方案提供商”的公司定位，删除了“公司自主研发的‘物联网智能燃气表及其运行体系’科技成果被鉴定为国际领先”“公司被国家知识产权局评选为‘国家知识产权优势企业’”等表述。

　　不过，秦川物联似乎对公司技术颇有自信，3月25日，记者致电秦川物联传出的电话提示声称：“我公司是拥有国际领先专利技术的高新技术企业……”

　　在删掉某些表述的同时，新版招股书还增加了新冠肺炎对公司的影响。

　　秦川物联表示，预计新冠肺炎疫情对发行人的全年业绩及持续经营能力不会造成重大影响，但对公司2020年一季度业绩存在一定的影响，预计2020年一季度营业收入约为3400万元-4000万元，同比下降13.32%至上升1.97%；实现扣非经常性损益后净利润为0-300万元，同比下降43.27%-100.00%。

　　应收账款占比约8成

　　除信披问题外，秦川物联的财务问题也是监管关注的重点，前次上市委会议后，监管要求保荐机构等就财务内控有效性、财务指标异于同行等情况进行核查。

　　上市委注意到公司先后两任财务总监辞职，现任财务总监无会计教育背景和会计工作经验。要求保荐机构和申报会计师对发行人财务内控有效性及改进措施进行核查并发表明确意见。

　　针对这一问题，在落实函回复中，相关方就此回应：财务总监李勇自2018年3月开始任会计机构负责人，当时其从事会计工作尚不满三年，暂不满足任职条件，但至2018年7月，李勇已具备从事会计工作三年以上经历，符合相关规定。这一情况得到了公司所在地财政主管部门成都市龙泉驿区财政局的确认。

　　或是为了避嫌，秦川物联表示，自2020年1月1日起，公司原财务部副部长罗媛担任公司会计机构负责人(财务部部长)职务，李勇不再兼任会计机构负责人。

　　而在相关财务数据上，上市委还发现，公司毛利率显着高于同行业可比公司，应收账款余额占营业收入比例高于同行业可比公司，应收账款坏账计提比例低于同行业可比公司，销售费用率、管理费用率低于同行业可比公司。

　　以市场较为关注的应收账款为例，2017-2019年，公司应收账款余额分别为1.14亿元、1.55亿元及1.94亿元，占当期营业收入的比例分别为70.65%、76.29%及79.28%，呈现逐年递增之势。而2017年度及2018年度同行业可比公司均值分别为52.61%及56.30%。

　　对此，秦川物联回复称，应收账款余额占比上升与同行业公司趋势一致，高于同行业主要系：第四季度销售收入占比较高，以及地市级以上燃气运营商对应的比重要优于县级和乡镇燃气运营商，客户结构变化对该比重也有一定影响。

　　“秦川物联目前没有看出大的硬伤，应收账款高不一定会影响过会，只要如实披露。其实它他就是个智能燃气表公司，之前是因为包装得有点过，现在既然删掉了，问题应该不大。”某资深投行人士对记者说。

　　值得注意的是，秦川物联原本是《科创属性评价指引(试行)》发布后，第一家迎来上会的公司。记者发现，该公司近三年研发投入占比均超过5%，拥有92项与主营业务相关的国家发明专利，近三年复合增长率为23.30%，满足3项常规指标。

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