郑煤机收入创新高利润端大幅提升 SEG重组完成具
郑煤机
2022一季报点评:煤机利润高速增长,SEG实现盈利
业绩略超预期,维持增持评级
公司22Q1营收80.83亿/+5.41%,归母净利6.81亿/+22.55%,扣非归母净利5.68亿/+20.24%,收入创新高,利润端实现大幅提升。毛利率21.42%/-2.27pct/环比+4.14pct,提价、重组的效果已显现,在此背景下,净利率回升至8.42%/+1.18pct/环比+3.35pct。维持22-24年EPS1.40、1.65、2.00元,维持目标价19.60元,增持。
煤机利润率低点已过,订单、业绩稳定
煤机业务实现收入36.69亿/+32.07%,为历史单季最好水平,实现利润6.13亿/+21.97%,考虑到21年Q1公司受原材料价格影响较少,利润基数较高,因此我们认为仍能实现近22%利润增长体现出了公司优秀的经营管理能力。当前煤炭需求紧平衡,煤企盈利能力强,设备支出向高端化、智能化倾斜,公司充分受益21年订单同比增速超过20%,22年有望继续保持。
亚新科业绩承压,SEG进入盈利时刻
受下游需求周期性变化影响,亚新科收入11.9亿元/-5.18%,但在高原材料价格的影响下利润受损较大,净利润为0.86亿/-42.7%,考虑到海外经济复苏能够带来较好需求,我们认为22年亚新科经营仍能保持稳定。受需求下滑、疫情以及汇率等影响,SEG实现营业收入29.38亿/-5.18%,但利润端扭亏为盈,实现净利润0.27亿。当前SEG重组已经完成,全球产能布局合理且具备盈利能力,未来几年将贡献部分利润,公司价值有望重估。
催化剂:智能化改造订单超预期风险提示:钢价大幅上升、全球缺芯加剧
(来源:同花顺金融研究中心)
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