荣盛石化浙石化净利润超200亿加速布局新材料 维
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2021年报点评:浙石化净利润超200亿,加速布局新材料
维持增持评级,下调盈利预测及目标价。
高油价、弱需求,炼化盈利承压,下调盈利预测。我们预计公司2022-2024年EPS分别为1.44/1.69/1.97元(2022-2023年前值1.74/2.08元),增速为14%、18%、16%。结合可比公司估值,给予2022年15倍PE,下调目标价至21.6元。维持“增持”评级。
业绩符合市场预期。2021年营业收入1770.24亿元,同比+65.03%,归母净利润128.24亿元,同比+75.46%。浙石化效益逐步释放,2021年浙石化营业收入1175.45亿元(+81.1%),净利润222.96亿元(+98.5%)。中金石化通过大修完成技改,效益水平明显提升,实现净利润12.44亿元。逸盛大化、盛元化纤净利润-6.31、1.92亿元。
化工品需求有望改善。
高油价、弱需求背景下,部分化工品价格传导不顺畅。预计后续随着疫情控制、稳增长背景下化工品需求改善,对应炼化产品、长丝等盈利有望改善。此外,浙石化二期全面投料试车,化工品收率、丰富度和进一步提高,盈利能力增强。
炼化龙头加速布局新能源新材料。
公司依托浙石化4000万吨炼化一体化项目,加快布局下游化学新材料,瞄准新能源和高端材料领域,布局EVA、DMC、PC和ABS等一批新能源新材料产品,产品链不断丰富。此外,荣盛新材料(舟山)目前已经成立,预计将承接前期控股集团与舟山市政府签约金塘新材料园区项目,布局高附加值新材料。
风险提示:油价大幅波动,需求不及预期,项目进展不及预期。
(来源:同花顺金融研究中心)
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