天能股份：预期差最大的储能标的，增速50%

    天能股份，今天看了公司资料，预期差很大。

    在储能已经给到今年80-100x估值的行情下，一个正儿八经今年底7gh，25年30gh的公司居然还没启动。叠加爱玛科技等两轮电动车客户今年已经涨了3倍，下游景气度非常高，天能又是两轮电动车爱玛、雅迪的核心供应商，业绩增速50%。对应今年估值仅18倍。严重低估！

    公司铅酸电池龙头企业，营收稳定增长，合理利润20亿左右，现金流业务提供公司拓展锂电领域。

    主业盈利大幅增长：去年由于硫酸、锡、ABS 等辅材价格大幅上涨，导致铅蓄电池毛利率显著低于历史同期水平。目前已经捋顺价格传导机制，一季度毛利率明显改善。预计 2022年全年业务毛利率将修复至历史平均水平。疫情反复下游两轮车需求大增，今年有望进一步提升盈利能力

    锂电：公司拓展锂电池业务，未来四年产能复合增速100%，达到30GWh。主要应用于储能业务。目前储能业务开始放量，逐季度翻倍增长，今年预计7GWh，明年14GW

    海外储能：海外市场公司与法国能源巨头帅福得合作，拥有渠道优势，拓展欧洲市场。公司海外分布式储能、户储同时拓展。合资公司规划产能10GW，长兴工厂近期调试即将量产，预计明年一季度出口到法国，已经有1-2GWh的在手订单，盈利能力可观

    锂电池储能业务，公司去年1.6GW，今年预计4GW，明年10GW。

    对比：

    金盘科技：23年3.9gh产能，目前仅有1亿元订单，预计明年出货2gh；市值150亿

    南都电源：今年交付接近2gh，明年3.5-4gh，市值160亿

    天能股份：今年4gh，明年10g, 光储能业务至少对应300-400亿估值

    此外，公司在氢燃料、固态电池、钠离子电池均有布局。相比于现在炒作的很多钠离子、燃料电池标的每年利润1亿不到甚至很多还是亏损的主业，我更愿意相信一家每年利润20亿的公司能正在做出下一代的电池技术！

    根据券商盈利预测，天能仅主业今年利润20亿，明年30亿，24年42亿，复合50%增速。目前天能股份对应今年18倍，明年12倍。现有市值完全没有体现公司储能业务的估值。考虑公司在储能，锂电池，氢能领域的发展，并且公司已经开始加大海外市场的开发力度，现有市值加上储能板块至少有翻倍以上空间！天能主要的解禁日期在24年1月，因此最近2年内公司的流动市值只有50亿左右，短期内它实际上是小盘股，弹性巨大。