从期货价格中可以看出什么有效信息？对期货价

　　期货价格是指期货市场上通过公开竞价方式形成的期货合约标的物的价格。

　　期货价格是指交易成立后，买卖双方约定在一定日期实行交割的价格。期货交易是按契约中时间，地点和数量对特定商品进行远期（三个月、半年、一年等）交割的交易方式。其最大特点为成交与交割不同步，是在成交的一定时期后再进行交割。

　　一般来说，由于期货价格是未来价格，更能反映投资者对未来价格预测的差异，其波动性大于现货价格，在一定意义上可以视为情绪的载体。

　　1. 牛市更加躁动不安，熊市更加笃信佛教。从上图中，我们可以清楚地观察到，2018年之前，比特币时期的现价差波动较大。2018年，当市场进入熊市，尤其是在3月份之后，预期的现价利差基本上保持在1: 1，波动很小。牛市顶峰时，最高溢价约1600美元（11.5％）；在熊市，最高折扣约为300 （-5％）。这一概况反映出牛市更加躁动不安，而熊市的每个人显然更加笃信佛教。

　　2.现价差暂时不能作为先行指标，需要具体分析。通过上图的直观观察，可以发现几个现象：在牛市中，预期现价差具有冲动性和滞后性的特点。从2017年9月4日（7％，中国全面禁数字货币和2017年12月17日（11.5％，牛市顶峰）的数据来看，高溢价主要是因为期货滞后于现货价格的下跌，不能作为先行指标。熊市，时期的预期现价差具有一定的超前性和持续性。自18年9月底以来，期货相对于现货一直呈现折价。相比之下，BTC现货价格在1818年11月13日开始下跌，晚了近一个半月。因此可以推断，期货的价格具有一定的指导意义，尤其是最低的两个折点分别出现在10月15日（USDT闪崩日）和11月13日（BTC开始崩崩崩）。原因可能是熊市更多的人选择避险，所以期货会先于现货市场下跌。此外，熊市的信心崩溃比牛市更难修复，因此折价具有可持续性。

　　3.套利策略有生效的空间，但投资者需要权衡赚哪个利润。大多数时候，现价利差的比率在1附近波动，这意味着存在（货币本位）。当比值低于1时，买入期货，卖出现货做多价差，当比值高于1时，卖出期货，买入现货做空价差。当然，套利的幅度与市场情况有关。在熊市，套利的利差从-0.5％到0.5％不等；在牛市中，套利的价差幅度可能在-2％~2％。但是这种统计套利策略的问题是尾部风险很大。从上图可以直观的看出，在牛市中，最高的期货/spot比率可以达到10％，而最低的也就-5％左右，这还只是收盘价数据。当极端行情发生时，日内价差会远大于此，对采用统计套利策略的投资者造成巨大损失，需要提前防范。投资者也可以选择在极端行情发生时赚取巨额利差收益，但由于发生频率相对较低，投资者需要耐心等待。当然，由于数字货币市场前期波动较大，出现极端行情的概率远高于传统金融市场，但投资者也需要及早做好应急预案，以便在极端行情出现时有操作余量。投资者需要权衡这两种策略。

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