道通科技：发布高标准股权激励计划 为成长注入

　　汽车诊断全球龙头，2021 年有望更加精彩

　　公司发布2020 年业绩快报，预计实现营业收入15.84 亿元，同比增长32.43%；实现归母净利润4.33 亿元，同比增长32.44%；实现扣非归母净利润4.01 亿元，同比增长25.83%。考虑到2020 年的实际业绩以及海外疫情缓和，我们上调公司盈利预测，预计2020-2022年归母净利润为4.33/6.22/8.50亿元（原为4.15/6.02/8.22亿元），EPS 为0.96/1.38/1.89 元/股（原为0.92/1.34/1.83 元/股），当前股价对应PE 为81.6/56.8/41.6 倍。考虑到公司良好成长属性，维持“买入”评级。

　　公司实际净利润增速约为48%，超出市场预期2020 年实现收入15.84 亿元，同比增长32.43%，主要因为公司汽车综合诊断产品和TPMS 系列产品稳步增长，软件升级云服务和ADAS 智能检测标定工具等实现快速增长所致。2020 年实现净利润4.33 亿元，同比增长32.44%，如果考虑研发地点变更带来的一次性损失2702 万元和股权激励摊销费用，我们预计实际净利润增速约为48%，超出市场预期。

　　发布高标准股权激励计划，为成长注入活力

　　2020 年8 月，公司发布股权激励计划，拟以27 元/股的价格向141 名激励对象授予限制性股票1258 万股（占总股本的2.80%）。首次授予的股票分4 年解锁，2020-2023 年每年解锁25%，解锁条件为营业收入或毛利润复合增速达到50%/30%（分别解锁100%/50%），高标准股权激励方案为公司增长注入活力。

　　智能网联时代，公司迎来发展良机

　　公司“三大产品线+软件升级服务”布局，智能网联时代迎来发展良机。（1）汽车诊断：公司推出第三代产品，凭借销售渠道和品牌口碑，公司市占率有望持续提升；（2）TPMS：欧美各国先后将TPMS 列为出厂标配，需求有望持续增长；（3）ADAS：汽车智能化趋势下，ADAS 系统渗透率持续提升，公司标定工具拥有先发优势；（4）云服务：新产品销售增长+老产品续费率提升，共同驱动软件升级服务收入增长。

　　风险提示：汽车诊断新产品销量不及预期；云服务平台落地进展不及预期。（开源证券）