京东股价低迷成中长线投资吸纳时机

    科技股受压，恒生科指已跌至去年11月中水平，这意味着股价现处比去年11月中更低的科技股，尤其是大价股，会成为中长线投资的入市时机，京东集团─SW (SEHK:9618) 是其中之一，于5月10日上午收报284.80元，处于去年9月底水平，当时科指处于7,000点以下，较现处7,900点以下低逾一成，反映京东股价再跌空间有限。

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    去年溢利增长逾三倍

    于今年4月18日傍晚发布的2020年报显示，截至去年12月底股东应占溢利约494.05亿元 (人民币·同下)，较2019年同期溢利约121.84亿元，增长3.05倍，为最近五年 (2016至2020年) 溢利表现最好；而实际溢利金额则是期内最高，反映自2019年底开始出现的新冠肺炎疫情，集团为鲜有的受惠企业之一。

    截至去年12月底资产净值约1,875亿元，而现时已发行股数约31.30亿股，计出每股净值折合为71.4210港元，相对今年5月10日上午收报284.80元，市账率为3.99倍，高于1.00倍反映就基本面而言现价偏高。

    市账率计每股合理值

    ，参考于2017至2020年之每年市账率为1.76至8.75倍 (以ADS价格计算)，平均值为4.85倍，高于现时的3.99倍，证明现价实则偏低。平均值相对每股净值为71.4210元，得出每股合理值为346.50元，较284.80元之潜在升幅为21.66%。

    而截至去年12月底的股东应占溢利约494.05亿元，相对现时已发行股数，每股盈利折合为19.4876港元，对比284.80元之市盈率为14.61倍，参考2019至2020两个财年之每年市盈率为6.71至44.06倍 (以ADS价格计算)，平均值为23.50倍，高于现时的14.61倍，同样得出现价偏低的结论。

    合理盈利增长率分析

    笔者认为合理市盈率不少于18.00倍，相对上述每股盈利，计出每股合理值为350.80元，较284.80元之潜在升幅为23.17%。综合上述两种分析，每股合理值为346.50至350.80元，平均值为348.60元，笔者认为集团的每股合理值不少于此值，表示现价有上升空间，较现价产生潜在升幅超过22%。

    ，笔者上述市盈率为14.74倍，合理盈利增长率为14.74%，而2020全年溢利则是增长3.05倍，远高于合理盈利增长率；虽不见得今年增长仍可超过3.00倍，但要高于合理盈利增长率14.74%，笔者认为绝对不成问题，预期业绩公布时将带动股价上扬。

    于去年6月18日上市，至同年11月16日高见368.20元，较上市价226.00元高出62.92%；股价升势延续至今年2月18日高见422.80元，较上市价升幅扩大至87.08%。

    之后股价才见转跌，至4月21日收报287.20元，暂为今年最低收市位；仅约两个月较高位422.80元累跌逾三成二。

    于5月10日上午收报284.80元，较上述的287.20元再低0.84%，股价亦已回到去年9月底水平，反映现价进场风险不大。，考虑到短期港上市科技股投资气氛欠佳，或会令股价再受压，所以于275.00至280.00元之间才进场胜算更高。

    此股显然属中长线投资性质，持货不少于一年可看目标价为380.00至400.00元；而止蚀位为买入价下跌15%可考虑离场。