持续盈利能力成IPO“杀手”

　　近期，证监会首度在其网站披露2010年部分拟上市公司被否的具体原因，其中，企业的持续盈利能力成为头号“杀手”。

　　据统计，2010年主板被否企业2家，中小板被否37家，4家中小板企业被取消审核或暂缓表决，证监会已给20家被否的拟在主板与中小板上市的公司出具否定原因。其中，有13家企业因持续盈利问题被否；4家企业因关联交易问题被否；独立性问题导致3家闯关失败；还有2家企业分别因会计政策与信息披露出现问题落马。

　　而创业板的26位不幸者中，有25家被否决，1家被暂缓表决。目前，证监会已给14家被否公司出具否定原因，其中10家创业板拟上市公司倒在持续盈利问题上，同业竞争则因绊倒3家公司而成为二号杀手，此外，内控缺陷、营业收入确认问题、独立性问题，也分别让三家公司倒在上市前夜。

　　据悉，发审委判断IPO申请人的持续盈利能力有三条红线。如上海龙宇燃油股份有限公司就是倒在业务模式转变的槛上。发审委指出，上海龙宇批发业务占比逐年下降，零售业务逐年上升，新拓展了水上加油业务，且公司计划通过2-3年的发展，使批发、零售、水上加油的业务量各占1/3左右。发审委判断，该公司主营业务变化引起燃料油库存规模增加、信用销售账期延长、存货周转率和应收账款周转率大幅降低、占用流动资金大幅上升等财务状况的不利变化。上海冠华不锈钢制品股份有限公司也是如此，2008年9、10月间，上海冠华购买了此前一直租赁使用的主要机器设备和房屋场地。发审委指出，公司2008年经营模式发生重大变化且其后经营时间较短，无法判断公司持续盈利能力。

　　过剩行业也难入发审委法眼。如浙江佳力科技股份有限公司主营的风电设备铸件为产能过剩产业，同时，其募资投项是“年新增2500套1.5MW以上大型风力发电设备关键部件扩建项目”，而国家重点支持的是自主研发2.5兆瓦及以上风电整机和轴承、控制系统等关键零部件，发行人主要产品和募集资金投资项目不属于重点支持项目。又如新疆宏泰矿业股份有限公司，发审委指出，2010年4月下旬开始，国内钢价进入下跌通道，钢企需求缩减，铁矿石现货价格接连下跌。公司经营业绩受产品价格影响较大。

　　商标、专利、专有技术、特许经营权存在重大不利变化，如专利过期或无效等，则被列为持续盈利能力不足的第三大判断因素。如河南金博士种业股份有限公司被发审委指出，截至2009年12月，其主打产品“郑单958”玉米种子权剩余保护期为7年，保护期结束后，该玉米种子就可被所有种子企业经营，公司将面临更激烈的市场竞争。