世茂服务配股发CB后回调 计算入货时机到?
去年10月上市的世茂服务(SEHK:873)于10月20日公布首次配股及发行可换股债(CB),共筹48亿元,拖累股价当日急挫1成,公司配股后股价回调,是否值得入市,关键要看募资所得是否为日后发展铺路。
世茂服务是次配售1.15亿股股份,配售价低至每股15.18元,较前收市价(10月19日)16.82港元折让近一成,亦低于其上市价16.6元,预料所得款净额为17.4亿元,新发行的股份占公司扩大后已发行股本4.64%,交易完成后,控股股东许荣茂持股由67.69%摊薄至60.39%。与此同时,世茂服务亦宣布旗下附属公司发行可换股债券,年利率2.25厘,2022年10月31日到期,该批可兑换债券可兑换世茂服务新股,每股兑换价为18.22港元,合共可兑换1.7亿股,预料可以集资31.1亿港元。 连同配股,共集资48.6亿港元。
内房股近来处于弱势,主要是因应官方“三条红线”(扣除预收款后资产负债比例高于70%、净负债率100%以上、现金兑短债比率低于1倍) 导致不少企业出现债务违约危机,而世茂服务在股价从高位回落4成后配股及发CB集资,且配股价更低于上市价,令市场质疑募资时间是否错误,遂令股价一度走软。然而,公司配股后是否值得投资,其实更重要是看公司筹集资金的用途会否带来发展和增长的契机。
未来几季有意并购
世茂服务表示,是次取得的相关资金将用于潜在并购、业务扩展、一般营运资金及一般企业用途。 以上说法未免过于笼统,且与市场一般配股通告无大差异。不过,公司选择股价弱势时募集资金,相信背后也有一定考量。
市场忧虑,世茂服务是次融资是否间接为母企世茂集团(SEHK:813)偿还债务筹集资金。不过根据富瑞引述集团管理层解释,配股及发CB所得款项主要用于未来几季的潜在并购。这是由于公司留意到近期不少开发商出现流动性紧张,有更多大型资产以较低的价钱出售,认为是可把握的入市时机。
事实上,上市1年的世茂服务手头资金充裕。中期业绩显示,截止6月底手头现金有56.22亿元人民币,借贷为1320万元人民币,流动比率为1.8倍。此外,世茂集团中期业绩显示并无踩到“三条红线”,短期资金需求不高,因此,富瑞引述管理层的解释理应可被投资者接纳。
业绩方面,世茂服务中期表现理想,实现营业收入42.34亿元人民币,同比增长171%;净利润5.78亿元人民币,同比增长136% 。上半年在管面积达1.75亿平方米,合约面积2.39亿平方米,同比增长91%。合约面积中,来自第三方的面积占比大幅提高至69%,凸显公司已非单靠母企提供养份。按以上数据来看,公司属优质物管公司。
结语
世茂服务在配股后股价显着回调,相信已反映其中的摊薄效应,鉴于公司似乎想把握机遇扩大业务版图,未来几季增长可能因并购而大幅加速,值得投资者憧憬。惟未来仍要留意潜在并购公司的质素和作价如何。
按彭博综合券商预测,公司今年每股盈利将按年增加61%,明年升幅提高65%,发展仍处高速阶段。折合预测市盈率分别为23倍及14倍,估值较同业平均为低,加上公司有意逆市扩张,现价水平已值得投资者入市作长线部署。
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