快手第三季业绩拆解 有一点要提防

    快手—W（SEHK:1024）公布第三季业绩，营业额增长33%，股东应占亏损为70.9亿元人民币，较去年同期大幅减少76%。业绩优于市场预期，因此股价爆升超过一成。

    隐忧消钱推动增长力减弱

    惟当投资者拆解快手第三季业绩，投资者必定发现烧钱不一定能够推动增长。

    快手业务由三个板块组成，包括网上营销业务、直播及其他服务组成。第三季快手营业额增长33%，当中线上营销服务按年增长76.5%，至109亿元人民币。表面上看似无光无限。惟第三季的观众打赏的直播业务却录得按年下跌。透过观众打赏的直播业务并非是有效的业务模式，因为受欢迎的主播供应始终有限。

    烧钱支持增长未见改善

    何况，和其他互联网子行业一样，快手作为直播行业二哥，无可避免要透过烧钱推动增长，第三季业绩显示快手烧钱所产生的效益愈来愈低。

    去年全年销售及营销开支增长167.5亿元人民币，但营业额增长196.6亿元；全年透过烧钱创造效益超过29.1亿元人民币。踏入今年，第一季销售及营销开支增长35.6亿元人民币，而营业额增长45.6亿元人民币，烧钱创造效益达10亿元，透过烧钱创造增长效益仍然相当不错。

    但第二季烧钱规模按季增加至56.6亿元人民币，但营业额增长62.7亿元，烧钱创造效益仅得6.1亿元人民币。

    第三季烧钱规模按季减少，惟创造效益更差，仅2.5亿元人民币而已。

    如果投资者对哔哩哔哩透过烧钱推动增长的效果不满意，快手如此业绩，投资者实属要留意。

    其实，快手主要对手抖音母公司在内地广告收入已经“不再跳动”，相信快手现时的增长也只属表面风光。快手上市时以主播带货的电商业务作为招股招徕，惟实际上只是网上营销业务收入，阿里巴巴—SW（SEHK:9988）最新季度业绩显示网上营销业务营业额按年仅升3%。