网易云音乐重启IPO上市 未来有望带来业绩惊喜

    领先线上音乐平台网易云音乐 (SEHK:9899) 于11月23日开始IPO招股，意味着成为今年港股市场动荡后，第一家重启上市进程的互联网公司。公司一手最低入场费为11,110.85元，集资最多35.2亿元。

    线上音乐服务月付费使用者超过2,700万名

    笔者认为网易云音乐可望在未来三至五年迎来庞大经济效益，皆因内地越来越多年轻一代对音乐发展产生浓厚兴趣，根据灼识报告，在所有音乐平台中公司是出生于1990年或以后的用户占比最高的平台，渗透率亦高于行业平均值。

    此乃线上音乐平台感到最受欢迎的年龄层，占线上音乐娱乐市场近50%。2021年前9个月平均活跃用户和付费用户群体均见迅速增长，活跃用户已达1.84亿名，线上音乐服务月付费使用者达2752万，同比增长超93%；线上音乐付费率达14.9%。

    近年收入增速预料未达峰值

    至于业绩方面，上述资料已为公司近年带优良经济效益，收入由2018年约11亿元 (人民币·同下)至2020年约49亿元，复合增长率持续保持高速增长，并于2021前三季收入录得约51亿元，同比增长52%。因着疫情持续令年轻一代的娱乐活动选择受到一定程度的限制，反映有更多时间专注钻研音乐发展，由此推断收入增速未达峰值，可望公司上市后继续为市场带来业绩惊喜。

    事实上，2021上半年收入之季度平均值约16亿元，而首九个月累计则已达51亿元，表示今年第三季收入约19亿元，证明收入增速的确仍有扩大趋势。

    截至2021年9月底毛利项目成功扭亏

    更值得留意是毛利表现，参考通过上市聆讯资料，公司于2018至2020年毛亏约13亿、11亿和6亿元，持续收窄，至2021上半年不足1,300万元，较2020年同期约4亿元大幅减少超过96%，更于截至2021年9月底成功扭亏，录得1,959万元毛利，主要由于收入的大幅上升及控制内容授权费。而去年同期则是毛亏近5亿元，足见业绩大为改善，配合上述疫情因素，可望保持2021全年业绩于毛利项目成功扭亏。

    随着公司专注于为用户提供更加个性化及多样化的音乐及音乐衍生内容，同时继续鼓励和激励使用者制作内容，此举有助逐步扩大用户群、提高用户黏度及提高付费用户转化。

    笔者亦留意公司近月有不少业务拓展工作火速推进，例如在近期与香港英皇娱乐达成战略合作，双方将在音乐版权、音乐演出等领域展开全面深度合作，网易云音乐将获得英皇集团旗下全部音乐版权授权；以及与内地原创音乐唱片公司摩登天空达成战略合作，双方将在音乐版权、音乐演出等领域展开深层次、多样化的合作。

    此外，网易云音乐已获得中国唱片集团旗下全量音乐版权授权，包括京剧大师梅兰芳等众多艺术家的经典作品。

    配合公司有索尼音乐作为基石投资者，反映版权方对于公司的信心，笔者预期公司会继续物识行业领先企业及权威机构并寻求合作机会，为网易云音乐注入令市场期待的投资价值。