统一季度盈利重现增长 抽升后仍值得追？

    统一企业中国(SEHK:220)11月11日公布首三季税后利润约14.89亿人民币，虽然按年倒退约11.6%，但有券商指出，单计第三季度税后净利润恢复正增长。公司盈利重录增长，刺激股价在业绩公布其后累升超过一成，当前是否还值得高追？

    统一公告只列出首三季税后盈利，但多家券商报告均根据其中期纯利8.47亿元人民币，计算出公司第三季度税后利润为6.41亿元，明显比第一季度和第二季度为高（分别为3.77亿元和4.7亿元），并且按年录得4%。除了表现胜市场预期外，更是季度盈利重新录得按年正增长，故业绩刺激公司股价急升。

    统一有两大业务核心，一是饮品、二是即食面。高盛报告指出，主因即食面和饮料业务的弹性利润增长及更有效的销售费用支出，远远抵消了第三季原材料压力上升，及社会保险福利减少带来的拖累。

    事实上，统一股价在业绩公布此前半年间，累计下跌近三分一，当中很大部分是由于市场忧虑原材料价格上升削弱公司盈利能力。因此，当第三季业绩表现胜预期，投资者的相关忧虑也被消解。

    1.产品短期有望加价

    随着原材料价格上涨，现反而成为加价的催化剂。市场相信原材料价格好可能在2022年仍继续攀升，而由于上游压力慢慢向下游传到，统一的食品和饮料产品短期加价的可能性很大，从而有望利好股价进一步上扬。

    2.表现落后同业

    统一股价在绩后虽然大幅抽升，但半年仍录得15%跌幅，反之同业康师傅(SEHK:322)同期升逾13%。

    康师傅当前及预测市盈率分别为18倍及19倍，而统一则为16倍及18倍，统一当前股价仍相对落后。

    3.高息

    彭博综合券商预测，统一今年全年可能少赚9%，连带分派也相应减少，今年的预测股息率可能只有5.7厘。

    不过，这水平依然属高息，更重要是市场预期未来2年每股盈利均有逾10%增长，因此股息率未来2年将可望达到6.5厘和6.9厘。

    总括而言，统一股价抽升后估值仍较同业为低，加上未来有加价憧憬，相信公司盈利增长刚进入转捩点，后市仍有上升空间。