退市新政激发 提质增效原动能

　　· 本报记者 昝秀丽

　　新年伊始，多只个股面临退市。【()、】1月21日进入退市整理期交易，*ST天夏（000662）、*ST长城（002071）近日也触发面值退市“红线”。这些迹象表明多元化退市将是今年A股市场常态，上市公司须高度重视主业发展与合规经营，着力提升发展质量。

　　在“史上最严”退市新政之下，部分即将触发市值退市红线的上市公司试图通过换股、增持、要约收购等方式寻求“自救”，这是退市常态化对上市公司形成倒逼的典型表现。更加完善的退市标准、更为简化的退市程序、更加严格的退市监管，将成为督促上市公司优化治理的长效机制。一方面，上市公司只有将敬畏市场、敬畏法治、敬畏专业、敬畏投资者贯穿始终，将稳健经营、审慎经营贯穿始终，做到发展与风控能力相匹配，才能行稳致远。另一方面，投资者将更加积极地关注上市公司基本面，远离绩差公司。比如，ST概念指数在落地后明显走低，1月21日报1151.6点，较2020年1月触及的1376.23点高位明显下降。市场预期，在常态化退市机制、大量优质标的登陆A股的作用下，壳资源价值将进一步缩水，绩差股、问题股将被投资者“用脚投票”。这也是A股市场大浪淘沙，形成进退有序新生态的开始。

　　除了市场主体行为的变化，从今年情况看，退市案例可能有所增加，退市效率将有效提升。一方面，退市新规大幅降低了退市门槛，新增了多种应退情形，退市新规的严格程度和处罚力度进一步提高，将加快资本市场优胜劣汰效率，促进常态化退市。比如，新规将原来“连续20个交易日的每日股票收盘价均低于面值”修改为“连续20个交易日的每日股票收盘价均低于人民币1元”，且设置“3亿元市值”标准等，有望进一步发挥市场化退市效力。数据显示，截至1月21日收盘，包括【()、】、*ST长城在内，十余只个股收盘价低于1元。此外，退市新规将加快推动丧失持续经营能力的、空壳公司有序退出。退市新规取消了暂停上市、恢复上市环节，将有效解决“久拖不退”等问题。

　　退出渠道更加丰富。随着并购重组和破产重整等制度不断优化流程、提高效率，主动退市、并购重组、破产重整等多元化退出渠道将进一步畅通。目前，监管部门正进一步推进并购重组市场化改革，加快实施并购重组注册制，支持通过吸收合并、重组上市等方式有效盘活存量，鼓励优质资产注入上市公司。随着注册制改革的深入推进，以及并购重组和破产重整等制度的完善，市场化退出机制将成为主导。

　　退市合力将明显增强。监管部门正着力优化投保机制，加快制定责令回购等配套投资者保护制度，完善退市通报、沟通机制，加强与地方政府等有关方面的信息共享和监管合作，研究完善已退市公司的监管和风险处置制度安排。

　　纵观多元化常态化退市新格局的形成，其得益于退出渠道更加丰富，制度合力明显增强。退市新规下，上市公司通过正向激励反向倒逼，将进一步聚焦主业、提高质地、推动高质量健康发展，有进有出、优胜劣汰的资本市场生态将加速形成。