基金大规模调仓 青睐板块浮现

　　低估值蓝筹股的估值修复行情几乎成为眼中一致看好的确定性机会，这也使得包括公募在内的不少机构在行业配置上逐步回均衡。部分基金选择了撤离前期超配的消费、医药，转向地产、家电、汽车等早周期性行业。值得注意的是，机构一旦大规模调仓，将不可避免引发市场结构性震荡。

　　基金对于成长股的“热烈追捧”逐渐回归理性之后，其调仓力度也开始加大。南方某大型基金投研人士认为，机构的极端配置导致市场巨幅波动。“2010年从大盘股往小盘股迁徙，去年开始又从小盘股往大盘股切换，最近小盘股下跌之惨烈，与此不无关系。”

　　近期披露的基金四季报显示，虽然基金四季度已经开始显著增持金融等低估值蓝筹股，但与“股市标配”相比，部分行业依然出现了大幅的超配或低配。

　　据华泰证券基金分析师胡新辉统计，截至2011年末，股票型基金大幅低配了采掘业、金融保险业，其中，基金配置采掘业仅占比5.06个百分点，低于股市标配14.69个百分点，基金配置金融保险业仅为12.78 个百分点，低于股市标配11.21 个百分点。食品、饮料行业基金则大幅超配，其占比达到了12.18个百分点，较股市标配高出7.07个百分点。

　　就平衡混合型基金而言，基金配置采掘业仅占比2.6个百分点，低于股市标配17.14个百分点，基金配置金融保险业仅为11.42个百分点，低于股市标配12.58个百分点。食品、饮料、生物制药等行业基金大幅超配，其中，食品饮料基金配置占比达到了17.3个百分点，较股市标配高出12.19个百分点。生物制药较股市标配高出近6个百分点。

　　“基金配置较大的偏离基准，亦造成了基金业绩在新年首月跑输大盘。”业内人士指出。而在业内一位基金分析师看来，绝大多数股票型基金偏离各自基准和市场价值投资基准，如果市场风格持续转换，基金回归基准，那预示着结构性调整力度将很大。从盘面来看，市场结构性震荡已经非常明显。

　　值得注意的是，今年以来基金大幅低配的金融保险以及采掘业等均止跌反弹，其中金融指数今年以来上涨9.21%，采掘指数上涨9.5%。而另一方面，基金超配的食品饮料以及生物制药则继续处于调整状态，其中，食品指数今年以来下跌3.87%，医药指数下跌6.37%。

　　上述分析师认为，上述行业的表现与基金等机构的调仓有一定关系。从记者近期采访来看，与之前“吃药喝酒”的防御策略不同的是，近期基金调仓更加关注地产、汽车、家电等早周期行业。

　　汇丰晋信认为，年初以来的本轮市场反弹始终围绕周期性行业轮动，超跌反弹趋势明显。A股市场已经从前期的整体性下跌运行到目前的结构性分化，预计震荡反弹格局暂时不会轻易改变。，以创业板为代表的小盘股以及食品饮料等部分消费股，走势相对较弱，这点在节后投资机会把握上需要加以关注。

　　建信基金认为，从板块表现上，着眼反弹，可以适度参与周期性板块 (保险、地产、汽车)，而对2011年表现较好的食品饮料等消费类板块适度实现收益，在调整的过程中适当增加节能、环保、装备制造、新材料、新技术等成长领域的优质个股，并重点关注财政投向，“十二五”规划的落实以及调结构相关板块的政策扶持情况。