泥沙俱下，97家新股谁家持续增长？

　　统计目前公开发行股票招股说明书的97家公司（截止周四），拟在上交所主板上市的企业有47家，拟在中小企业板上市的企业有18家、拟在创业板上市的企业有32家。93家公司预计将总计募集资金约490亿元（国泰君安、华安证券、东方证券、东兴证券4家企业未公布拟募集资金），其中，43家主板企业总计拟募集307亿元；18家中小企业板企业合计拟募集83亿元；32家创业板合计拟募集100亿元。

　　小企业由深转投沪市

　　对比此前证监会公布的拟IPO企业名单，统计显示，目前四批预披露企业中，多家上市选择了“由深转沪”。企业变更上市地点，主要是由于政策导向的变化，此举有利于缩短上市时间。证监会4月初通过官方微博发布IPO审核政策调整的通知，称将取消沪、深两市交易所此前一直使用的按股份数量安排上市地的原则，改成“均衡安排沪、深交易所首发企业家数”原则。按照老办法，沪深交易所上市企业的审核比例是1:3；而按新规则，比例改成了1:1。转会至上交所的企业，若自身财务和申请材料都没有太大问题的话，安排上会速度将明显快于在创业板排队的公司。以福建龙马环卫装备股份有限公司为例，4月10日该公司在中小板队伍中的状态是“意见反馈”，并在“意见反馈”中排在第70位；加上排在前列的18家“已预披露”公司，龙马环卫的排名是88位。而根据4月18日证监会公布的最新状态，龙马环卫的最新排名是43位，实现了快速超车。

　　从转会企业看，公司的新发股份规模都不大，基本在2000万~3400万股之间。在规则改变之前，新发股份5000万股以下的公司基本确定登陆深交所创业板。投行人士认为，在规则改变后，5000万股以下的小企业转会的可能性大增。除了股份特征外，观察显示，“转会”企业多分布在浙江、江苏、安徽和上海等长三角地区。

　　仅13家公司持续高增长

　　统计显示，目前5批97家预披露IPO企业，从地域来看，江苏和浙江涉及公司最多，分别为15家和13家；为北京、广东各12家；上海10家；安徽6家；湖北4家；深圳、宁波各3家；新疆、四川、河南、福建、黑龙江各2家；其他9个省分别有1家。

　　从基本面情况统计，目前97家预披露公司近3年整体业绩呈稳步增长趋势，2013年全部公司整体实现净利润153.44亿元，相比2012年同期增长17.76%，而2012年年度相比2011年同期也实现了整体10.18%的增长（2012年97家公司实现净利润130.3亿元、2011年实现118.26亿元）。

　　从公司看，其中76家2013年净利润同比实现正增长，30家同比增幅在20%以上，19家同比增幅超过30%，目前2013年业绩增速最快的公司为零售业的上海来伊份股份有限公司，2013年9786万元的净利润相比2012年同期大幅增长215.68%。不过，观察近3年公司连续的业绩变动趋势，来伊份则并没有实现持续性的增长，2012年的3100万元净利润相比2011年的12376万元，则曾经出现过74.95%的同比下滑。经统计，2012年度，目前97家预披露企业共有78家净利润同比实现正增长，增幅超过20%以上的公司合计40家，30家公司增幅超过30%，广州市爱司凯科技股份有限公司、辽宁振隆特产股份有限公司、河南科迪乳业股份有限公司、上海全筑建筑装饰集团股份有限公司，4家企业当年净利润曾实现翻倍增长。而如果观察近3年的持续增长情况，目前共有13家公司增势最为稳定，连续3年净利润增幅均保持在20%以上。

　　近期，国内三大院线公司万达电影院线股份有限公司、上海电影股份有限公司、广州金逸影视传媒股份有限公司纷纷预披露了招股说明书，加上仍在排队的中影股份有限公司，未来A股很可能出现四大院线公司分庭抗礼的局面。在已经披露招股说明书的三家院线公司中，万达院线无疑最为引人注目。一是其背靠福布斯富豪王健林；二是其近三年来超过65%的年均毛利率，远高于上影股份（2011~2013年间，万达院线的毛利率分别为64.60%、64.86%、66.04%，上影股份的毛利率分别为42.51%、40.86%、39.21%，金逸传媒的毛利率分别为24.41%、26.20%、22.37%。）。不过，也有业内人士分析，院线公司盈利能力的强弱，仅看毛利率指标并不客观。同样的支出科目，万达院线纳入费用中，而上影股份纳入成本，由此导致前者毛利率远高于同行。而从净利率指标来看，其实万达院线并不如上影股份（2013年上影股份净利率为24.54%，万达院线净利率为15.03%）。不过，炒作新股并非都是质量上乘之公司，泥沙俱下之下，今年底新上市的新股基本面告急。

　　次新股上市虽易 业绩难续

　　随着今年一季报业绩的陆续披露，投资者深刻感受到次新股业绩的“变脸”之快。据Wind数据统计，截至4月24日，沪深两市共有669家A股公司完成了一季报的披露工作，累计实现归属于母公司净利润414.85亿元，相比2013年一季度同比增长20.71%。按上市时间观察，其中652家为2013年以前上市的老公司，累计实现净利润411.78亿元，相比2013年同期增长21.07%；17家为今年以来新上市的公司，累计净利润3.07亿元，相比2013年同期下滑13.99%，整体业绩的增长情况明显弱于老公司。对此，市场投资者纷纷吐槽，上市虽易，业绩难续，且炒且珍惜。

　　从个股统计，目前17只率先公布一季报的次新股中，一季度净利润同比出现下滑的只有牧原股份、欣泰电气、贵人鸟、麦趣尔4家公司，但牧原股份的巨额亏损严重拖累了次新股的整体盈利水平。由于对2014年一季度盈利预估出现近1亿元的误差，1月28日上市的牧原股份成为了今年IPO开闸以来首只业绩大幅变脸的个股。3月29日，牧原股份发布业绩预告修正公告称，其2014年一季度净利预计亏损4500万~6500万元。这与公司1月27日在上市公告书中的预测值相差巨大，在该份公告书中，牧原股份预计公司2014年1~3月净利润较2013年同期变动幅度为-20%~20%，变动区间为2331.6万~3497.4万元之间。而4月16日公司一季报显示，报告期内公司净利润实际亏损额高达5572.03万元，相比2013年同期大幅下滑了291.18%，而如果剔除非经常性损益，公司扣后净利润的下滑幅度更是将扩大至328.3%。对此，牧原股份把亏损归咎于一季度猪价连续暴跌“进入2月份，生猪价格在春节后快速下跌，跌破了12元/公斤，3月份则进一步跌破11元/公斤，已经低于2013年生猪销售价格最低点，预计一季度公司生猪销售均价低于生产成本。”

　　除了上述已经完成一季报披露的次新股，目前还有29家公司提前公布了一季报业绩预告。其中，金一文化同样预期出现“大变脸”，业绩首度亏损。金一文化在上市报告书中预计今年一季度扣后净利润同比变动幅度为-15.02%~-28.80%，金额在1550万~1850元之间。3月31日，公司发布业绩修正预告，预计一季度净利润为亏损1200万~1900万元。相比上市预告书，金一文化对一季度净利的预值，最大相差近4000万元。而作为“贵金属工艺品第一股”，金一文化称，一季度黄金价格上升是公司致亏的主要原因。与此，东易日盛、绿盟科技、鼎捷软件、金一文化、东方通、赢时胜6家公司一季度也难逃续亏厄运，博腾股份、金轮股份、安硕信息等6家公司则预期净利润同比出现下降。

　　有专家认为，这并不代表公司的业绩在这一季度之内发生了急剧恶劣的变化，也可能是公司在上市财报过于“亮丽”的衬托下出现变脸。由于证监会对上市企业有硬性的业绩增长要求，企业上市前一般都会对财报进行一些合理的会计处理。而一旦上市，企业真实的运营情况就会逐渐显现出来，再加上一些上市成本，首季业绩下滑乃至亏损则成为“家常便饭”。，除了企业自身所处行业的周期性原因拖累业绩之外，首发发行费用体现为共有的吞噬净利润的祸水。包括牧原股份、金一文化等都在业绩说明中提到了首发费用对业绩的影响。■