负油价后的一年光景反思及机会

    去年原油业的惊涛骇浪，3月疫情突然令世界经济停顿，至4月美国原油出现负数情况，背后有两大因素。

    出现负油价两大原因

    第一，美国页岩油不断加大产能下，消失的需求令他们大失预算，而且当疫情爆发后，他们减产的反应普遍不够迅速。

    第二，部份亚洲原油杠杆产品持有期货，但就没有相应的做好风险管理，令到淡友于美国时段有机可乘。

    其后，多家美国油企受到重挫，加上持续收紧的环保政策，令他们减少投资开支。

    此外，OPEC+达成协议联手减产，是油价转升的转泪点。美国期油至上周升逾每桶73美元。

    然而，过去周末OPEC+决定，由8月起，每个月增加每日产能40万桶，至年底合共200万桶。

    消息一下，美油跌至65至66美元水平，难免令人想起，会不会有一个大机会可以捕捉。

    页岩油行业防守性已大升

    先回顾美国页岩油行业，行内企业见过鬼后，作风大为转变，主要企业从发债并购，加大资本投资，一百八十度转向，改为积极减债。

    若果尚有自由现金流，就回购股份或是派息，回馈股东，即由积极发展变为谨慎，亦为行业提高了防守的能力，对维持行业秩序亦有所帮助。

    另一方面，经历去年大波幅后，基本上市场上所有相关期油的产品，都改善了结构，例如只持有即月合约，改为持有数个月到期的合约，即期交收的风险大降。

    另一方面，部份地区更禁了相关的杠杆产品，因此两项大跌旋涡的催化剂已被移除，即市接下来全世界受Delta变种所袭，各国再次封城，需求再次冷封，投机者也难杀到负油价。

    油价跌油企被抛售会是机会

    倒转来看，这一转如果美国油价落至50美元的话，会令不少美国页岩油企业认为，过去一年策略正确，会维持下去，导致行业供应持续减少，反而有利明年油价走势，所以如果这次油价跌穿50美元，市场再次抛售油企，是另一个值得吸纳油股的机会。