家用电器行业：关注竞争力突出的白电龙头

　　3 月空调内销表现较好，同比增长89.7%。根据产业在线数据，3 月空调产量为1683 万台（YoY+22.5%），销量为1589 万台（YoY+25.7%)，其中内销803 万台（YoY+89.7%），外销786 万台（YoY-6.5%）。

　　一季度空调内外销同比增长66.2%，外销同比增长19.9%。根据产业在线数据，1-3 月累计来看，空调销量为3871 万台，YoY+37.6%（比2019 年下滑5.8%）。其中内销1788 万台，YoY+66.2%（比2019 年下滑18.3%），外销2083 万台，YoY+19.9%（比2019 年增长8.4%）。

　　3 月家用电器与音像器材类零售额同比增速达38.9%。根据Wind 数据，2021 年3 月社会消费品零售总额单月同比上升34.2%（+0.4pct），家用电器和音像器材类限额以上社会消费品零售总额同比上升38.9%（-4.3pct）。（注：括号内数字为当月增速较上月增速环比变化值）商品住宅销售面积同比增长显著，地产数据持续回暖。根据Wind 数据，2021 年3 月商品住宅销售面积同比上升42.4%，商品住宅新开工面积同比上升8.2%，商品住宅竣工面积同比下降3.4%。3 月商品住宅销售面积正增长有望带动白电、厨电销售进一步回暖。

　　鉴于此，我们建议继续关注竞争力突出的白电龙头：美的集团、海尔智家；以及受益消费升级、景气向上的小家电龙头：JS 环球生活、石头科技、新宝股份。

　　一周行情回顾（2021.4.12-2021.4.16）沪深300 指数本周下跌1.4%，家电板块表现处于全行业中游水平，下跌1.0%，其中白电指数（申万）下跌1.1%，视听器材指数（申万）上升0.9%。

　　2021W15（2021.4.5-2021.4.11）白电厨电主要品类线上线下数据。空调：线下销量YoY-57.11%（环比-28.69pct），线上销量YoY -34.15%（环比-12.12 pct）。冰箱：线下销量YoY- 44.22%（环比- 2.77pct），线上销量YoY -2.46%（环比-12.79pct）。洗衣机：线下销量YoY- 42.55%（环比- 8.57pct），线上销量YoY+ 5.75 %（环比-4.41 pct）。油烟机：

　　线下销量YoY -39.88%（环比- 22.15pct），线上销量YoY+ 10.14 %（环比- 9.33pct）。

　　淘宝旗舰店（W15）周度数据：白电销额同比有升有降，海信同比上升435.6%，格力、美的、海尔有所下降，分别下降49.9%、4.2%、-20.7%；厨电美大、华帝有所上升，分别增长160.0%、12.5%；小家电品牌销额同比有升有降，其中石头科技、北鼎增长最快，分别同比增长425.5%、343.2%，摩飞、奥佳华分别下降27.1%、36.1%。

　　原材料价格及汇率变动：本周铜、铝、布伦特原油期货价格均上涨，冷轧板价格下跌；本周人民币兑美元升值。

　　风险提示：原材料价格上涨；汇率大幅波动；行业需求趋弱。（广发证券）