新能源：2022年三重周期共振 自主黄金时代

　　投资要点

　　12 月批发环比+10%，符合我们预期；交强险零售环比+29%，略低于我们预期。1）乘联会口径：12 月狭义乘用车产量实现246.6 万辆（同比+7.2%，环比+10.6%），批发销量实现236.6 万辆（同比+2.3%，环比+10.0%）。2021 年全年乘用车累计产量2095.1 万辆，同比+7.7%；累计批发销量2109.8 万辆，同比+6.7%。2）交强险口径：12 月行业交强险218.93 万辆，同环比分别为-14.71%/+28.99%。全年交强险口径终端销量2020.25 万辆，同比+6.87%。出口方面：12 月中汽协口径乘用车出口18.7万辆，同环比分别为+61.2%/+9.8%，其中新能源乘用车12 月出口1.6 万辆，同环比分别为+13.0%/-53.8%，新能源出口环比下滑主要原因为特斯拉中国12 月出口245 辆，环比-98.84%。全年乘用车出口161.4 万辆，同比+110.5%。3）展望2022 年1 月：我们预计乘用车行业整体产批环比分别约为-20%/-13%，对应同比分别为+6.5%/+1.4%；出口环比约-20%，对应同比+65%；交强险环比-10%，对应同比-13%；新能源批发预计40 万辆左右，环比-20%，对应同比+135%。

　　新能源跟踪：12 月新能源汽车批发渗透率小幅上行，新能源市场整体持续火热。1）乘联会口径，新能源乘用车12 月产量实现48.6 万辆（同比+140.2%，环比+11.6%），批发销量实现50.5 万辆（同比+138.9%，环比+17.8%），表现基本符合我们预期。乘用车批发口径行业新能源渗透率21.34%，环比+1.39pct。2）交强险口径，新能源零售实现48.39 万辆（同比+111.71%，环比+32.19%）。分车企来看，长安汽车&特斯拉12 月新能源乘用车终端零售环比涨幅较大。分地区来看，非限购地区新能源销量占比小幅上升。分价格带来看，中端消费占比提升，低端消费+高端消费销量占比下滑；12 月除15-20 万元价格区间内新能源车渗透率环比-3.04pct 外，其余价格区间渗透率均环比上行。

　　自主品牌市占率跟踪层面：12 月乘用车整体自主品牌市占率47.31%，环比+0.4pct。分车辆类型来看，轿车/SUV 自主品牌市占率37.1%/55.1%，分别环比+1.3pct/-0.7pct；分燃料类型来看，BEV/PHEV 市场自主品牌市占率74.45%/79.61%，分别环比提升-7.04pct/+0.57pct。

　　重点车型询单数据层面：1）新能源车方面，上汽大众ID.4X、比亚迪秦新能源、宋PLUS 、小鹏P5 新能源环比表现较好；宏光MINI 及欧拉黑猫12 月询单量绝对值最高。2）燃油车方面，哈弗H6 询单量环比+34.18%，表现较好；CS75 PLUS 以及哈弗H6 询单量绝对值最高。

　　投资建议：依然看好汽车板块投资机会。2022 年三重周期共振，自主黄金时代：1）芯片缓解带来乘用车行业补库需求，2022 年有望进入产销数据同比持续改善周期。2）智能化+电动化+混动化，自主品牌新一轮新车陆续上市，新能源汽车渗透率持续向上带动自主品牌市占率实现更高质量上升。3）各家自主品牌积极推动海外战略，出口将持续进入高增长通道。整车板块推荐【长城汽车+比亚迪+理想汽车+小鹏汽车+吉利汽车+长安汽车+广汽集团+上汽集团】，关注【蔚来汽车+小康股份+江淮汽车】。零部件板块推荐【德赛西威+华阳集团+伯特利+拓普集团+福耀玻璃+中国汽研+爱柯迪+华域汽车】，关注【星宇股份+继峰股份+均胜电子+旭升股份】。

　　风险提示：芯片短缺影响超预期；乘用车价格战超预期。（东吴证券）