储能行业：行业发展增速明显 市场空间巨大

　　核心观点

　　发展储能是风光加速渗透的必由之路，锂电储能综合性能出色。新能源装机规模迅速增长，未来将会成为我国能源结构中的主力，而风电、光伏的波动性和季节性对电网的安全性造成冲击，新能源+储能是可行的解决方案。电化学储能，尤其是锂电储能技术因其广泛的应用场景、出色的综合性能，在规模效应驱动的降本下有望迎来快速扩容和发展阶段。近期国家出台了系列政策，推动新型储能市场化发展，优化分时电价结构，进一步催化行业发展。

　　多种应用场景下，都已接近储能经济性临界点。储能应用场景可以概括为用电侧、发电侧、电网侧。在用电侧，家庭用户通过光储结合，可以自发自用，降低用电费用；工商业用户加装储能系统更可以节省容量电价，并进行峰谷价差套利。在发电侧，储能系统可以减少弃风弃光，降低新能源发电出力的波动性。在电网侧，储能价值体现在电力辅助服务，目前调频已具有经济性，调峰接近临界。

　　行业发展增速明显，市场空间巨大。根据模型测算，2025 年全球储能新增装机超过290GWh。用电侧家庭储能迎来快速增长，预计2025 年全球家庭储能设备新增装机容量将达到70GWh；预计全球2025 年光伏配套工商业储能新增装机容量为55.2GWh。发电侧集中式可再生能源配置储能拉动需求，预计全球2025 年集中式可再生能源发电配套储能电站新增装机容量为138GWh，其中光伏配套99GWh，风电配套39GWh。电网侧调频需求带动的全球新增装机容量空间预计为6.9GWh，调峰带动的容量空间为20GWh。

　　储能产业链逐渐成熟，电池和变流器价值量最大。储能产业链围绕电池（PACK）开展，主要包括上游原材料及零部件的供应商，中游的电池、变流器、管理系统、其他设备和系统集成，下游包括发电侧、电网侧、用电侧的应用场景。其中，电池和变流器在系统占比最高，占比超过60%，动力电池企业、光伏逆变器企业及时进行能力迁移，切入储能行业。

　　投资建议与投资标的

　　储能市场具有高成长性和确定性，我们推荐隆基股份、晶澳科技、宁德时代（新能源汽车组覆盖），建议关注逆变器行业阳光电源、科华数据、锦浪科技、固德威，系统集成企业派能科技、盛弘股份，EPC 企业永福股份，新能源行业明阳智能，天合光能，电网相关企业南网能源、国电南瑞、国网信通、涪陵电力、许继电气等。

　　风险提示

　　储能需求不及预期

　　储能技术迭代不及预期

　　成本下降不及预期（东方证券）