非银金融：外资险企的进入为保险行业注入活水

    上半年多因素催化保险股跑出超额收益年初至今,保险指数累计上涨 54%,其中中国人保、中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险累计涨幅分别为 60%、 59%、46%、 38%、 24%,相对沪深 300指数 27%的涨幅,较大幅度跑出超额收益。究其原因是多方面因素共振的结果,一是由于保险股自身的贝塔属性,复盘历史上大盘表现良好时保险股易跑出相对收益;二是基本面边际改善带来的估值修复, 2018年经历了估值底部后,保险行业负债端、投资端均迎来改善;三是政策面利好带来的催化效应,鼓励险资增加权益投资、放开手续费税前抵扣比例等,均为保险行业的估值提升奠定基础。

    以日本为例分析金融业对外开放的影响日本自上世纪 70、 80年代起逐渐开放金融市场, 1996年开始进入金融全面自由化时代。外资险企进入日本市场,对其造成的影响包括: 外资险企数量增长、市场份额提升,寿险比非寿险更显著;开放保险业带来的激烈竞争叠加经济危机加速本土险企破产, 外资险企接管破产企业导致市场份额提示; 市场集中度高,本土龙头险企占比稳定; 保险产品日趋丰富,主要险种结构仍稳定;保险产品营销渠道日渐多样化。

    以台湾地区为例分析金融业对外开放的影响上世纪 80、 90年代,随着台湾岛内经济逐步发展,其保险市场经历了循序渐行的开放历程。开放之初, 外资险企数量和市场份额短期内上升, 但内资公司仍占据主导地位;岛内保险行业集中度高,本土公司仍掌握龙头地位;随着海外险企的进入,台湾地区保险产品日渐丰富, 但很大原因是受政策开放影响。

    对外开放下我国保险行业发展预期金融业加速对外开放后, 市场参与主体增加,外资公司市场份额有望提升,但外资险企开拓市场仍然存在诸多困难,其中行业政策保护和机构展业的地域限制是主要制约因素,突破异地展业因素需要从电销、网销渠道入手,开展允许异地展业的非车险种。外资险企在产品研发、客户服务、营销体系、管理经验方面具有较大优势,预期会加速保险产品创新,丰富产品供给,预期外资险企在养老保险、健康险以及非车业务细分险种方面将重点布局,需要注意高端客群可能成为主要竞争领域。外资险企的进入为行业注入活水,但本土龙头险企在背景资源、品牌口碑、渠道及数据方面的优势无法超越,市场地位难以撼动。（中信建投）