食品饮料行业:垄断与群雄并起的竞争格局最好
食品饮料2020年1-9月PE较2019年底提升33%,预计2020年净利增长17%,两者共同作用,年初至今板块市值上涨54%。
白酒估值同比提升35%,预计2020年净利提升13%,带动白酒市值上涨47%;非白酒估值提升27%,预计2020年净利增长25%,带动市值上涨59%。
从宏观层面来看,疫情影响导致2020H1经济下滑,2020Q1中国GDP增速-6.8%,首次出现负增长,2020Q2增速回升至3.2%,但全年增长仍有压力。
从社零数据来看,2020年1-8月走出触底复苏的V型:受到疫情冲击,2020年1-2月社会消费品零售总额同比下降20.5%,3月开始下滑幅度收窄,至2020年7月社零增速为+0.5%,首次出现正增长,表明整体消费环境较弱,但增速环比有明显改善,验证消费缓慢复苏趋势。估计年内经济整体压力较大,影响可能贯穿2020年全年。
行业复苏初期,企业普遍向好。行业复苏至后期,企业产生分化
投资:垄断与群雄并起的竞争格局最好
调味品处于大鱼吃小鱼初始阶段,还有小企业在做缓冲,大企业之间竞争尚不明显较好的竞争格局,是调味品的费用低、提价顺畅的基础
策略一:选择成长性好、业绩稳健的细分行业龙头2020年二季度消费呈现明显复苏趋势,原因在于一方面疫情得到有效控制后经济活动逐渐恢复;另一方面疫情期间部分压制的需求集中释放,补偿性消费逐渐开启。消费复苏集中表现为餐饮市场回暖,并带动相关产业如酒类需求释放。我们提出着眼于消费复苏的弹性,短期从边际变化与全年业绩确定性两个角度来寻找投资机会;长期建议从红利角度,把握可持续获得成长红利的企业。结合行业前景、竞争格局等综合判断,我们认为高端白酒、调味品行业仍是投资首选。推荐贵州茅台、五粮液、海天味业、中炬高新、涪陵榨菜等。
策略二:关注低估值、基本面可能出现边际改善的公司从产业经营周期、产能扩张、成本变化、渠道体系调节等角度考虑,企业经营处于调整时期,同时股价、预期都在底部,2020H2可能出现经营边际改善的情况。经营性拐点企业投资思路趋同,投资逻辑各异。我们一方面理顺投资逻辑;另一方面从经营情况进行跟踪验证,确认拐点到来的最佳时机。洋河股份进行深度调整后可能出现底部反转,值得重点关注,观察的重要时点在于中秋旺季备货,观察的重要指标在于M6+产品的首批回款情况,以及市场动销进度与库存消化情况。
风险提示
宏观经济波动风险、消费复苏进度低于预期风险、原材料价格波动风险等。(开源证券)
财经资讯
- 钢铁沙皇逝世 百亿A股变更实控人
- 8家私募年内自购4.57亿元
- 谢治宇、朱少醒最新调仓动向来了
- 广汇汽车退市 让人情何以堪
- 转融券暂停实施一周 融券余额已不足300亿元
- 美股三大指数集体下跌 道指跌超1%
- 多家上市房企高管增持股票提振信心
- 上市公司打响1元面值保卫战
- 中央汇金二季度继续增持五大宽基ETF
- 最高从亏0.38元/股到赚0.44元/股 3只潜力股已获大
- 纳指大跌超500点 道指却创历史新高
- 上市公司掀起沙特热官宣合作 沙特概念股也是基
- 两大量化私募巨头重磅发声 DMA持股市值大降200
- 重磅曝光 国家队果然出手!中央汇金二季度继续
- 美股三大指数集体收涨 道指、标普500指数均创历
- 硅片龙头大消息 20亿美元重磅项目落地